国内私募股权基金竞争层次较低 行业有赖政策安排

　　上海交通大学上海高级金融学院执行院长、金融学教授张春2月27日下午在接受《第一财经日报》专访时表示，国内私募股权基金（PE）竞争处于较低层次，行业的发展将有赖于政策和制度的安排，以便在发展中解决该行业中出现的诸多问题。

　　张春并指出，PE行业自身所存在的一些问题，非常值得深入研究。

　　“从海外尤其是美国的PE行业发展看，PE行业的业务集中在‘企业生命周期’的‘两端’。”张春解释称，“两端”之一是企业发展的早期，如VC和各种创业资本都是围绕这些企业早期发展开展业务；另一端则是在企业和行业成熟后，通过并购手段进行PE业务，实现重组、战略设计等，比如，著名的KKR就是从事这一业务。值得注意的是，这“两端”上的PE业务有很高的技术含量。

　　但是，目前国内PE业务集中在“企业生命周期”的中间地带，比如，相当多的PE机构主要是靠拉关系、听消息以博取短期收益，并把精力集中在那些准备上市的公司上。“这些短期业务不利于PE未来的发展，也决定了，国内PE机构在技术含量较低的领域开展竞争，其结果是整体利润率下降。”

　　张春表示，国内PE机构很多赚不到钱的主要原因在于，业务模式主要处于技术含量较低的领域。而在未来，只有那些专业能力高、技术含量高且懂金融支持的PE机构才能在未来胜出，并获得可观的利润，并为企业创造价值、提高价值。

　　此外，张春认为，在长期执行低利率政策的条件下，居民对未来有着明显的通胀预期，而执行低利率政策的代价，是使得资产袍沫程度加深。“只有加快利率市场化的改革脚步，才能从根本上减少老百姓对未来的通货膨胀的焦虑，而‘反通胀’也必须与利率市场化、汇率市场化结合。”

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