如家10亿美元接手莫泰已无竞争对手-2

　　也有投资人表示，莫泰在经济型酒店业中不断颇为“神秘”，信息披露非常有限。从客户体验和投资人失职调查的状况看， 莫泰的定位不太明晰，酒店的装修作风比拟另类，也被一些人批为“不知所谓”。一位曾经入住莫泰酒店的商务人士在谈及感受时反问：“你住过莫泰的神秘大床房 吗？”又称之“给人觉得不太舒适。”

　　最重要的是，莫泰的单店均匀入住率仅为76%，刚刚越过经济型连锁酒店71%左右的单店break-even（盈亏均衡点）入住率，而如家快捷的均匀入住率高达95%左右，锦江之星的母公司锦江酒店（02006.HK）2010年半年报中发布的入住率也到达84%。

　 　如前所述，莫泰2010年的账面EBITDA为4亿元，剔除局部租金资本化要素后仅为2.5亿元，假如再扣除财务本钱、税收等，莫泰净利润堪忧。“由于 自身商业形式的特性，虽然目前曾经上市的经济型连锁酒店也都阅历了亏损的阶段，但莫泰的业绩在2008年之后下滑，而且不断没能改变亏损的场面。”某酒店 行业资深剖析师表示。

　　与曾经上市的几家同行相比拟，明显偏低的业绩和不明晰定位带来的不理想预期，“这种状况下，上市肯定是很难的”，上述剖析师表示。

　　从同业状况来看，莫泰的直接竞争对手中，如家快捷、汉庭连锁、7天都曾经上市，锦江之星依托母公司也能取得理想的资金和管理支持。

　 　成立于2002年的如家快捷，由首都旅游集团和携程游览网出资，先后引入红杉中国、SIG（海纳亚洲）等名声不小的私募，并胜利于2006年10月26 日登陆纳斯达克。汉庭连锁则于2005年由携程结合开创人季琦创立，在顺利取得鼎晖创投、IDG-Accel 中国生长基金、成为基金、北极光创投和保银资本等私募资本的投资后，也于2010年5月在纳斯达克的上市。同在2005年开店的7天连锁酒店，在先后取得 英联资本、华平资本、美林和德意志银行的投资后，于2009年11月登陆纽约买卖所。

　　行业竞争对手纷繁上市，相应的投资人陆续获利而退。面对两次启动上市程序无果而终、管理和业绩一直不如人意的莫泰，摩根士丹利的“焦虑”之情不可思议，及早出让手中股权是最优选择。而关于莫泰管理层而言，趁机抽身或许也是上上之选。

　　鏖战不休

　　有投资人对莫泰股权出卖表示看淡，以为莫泰定位不清、业绩不佳，以莫泰现有的装修作风，接盘方需求付出较高的再装修本钱，以至“只能保存网线和空调等根本设备”。但是，竞购莫泰，仍会改动当下白热化的经济型酒店的竞争格局，因而，并购的价值亦不容藐视。

　　1997年锦江之星上海锦江乐园店开业，标志着国内第一家连锁酒店的降生。2002年之后，随着如家快捷、莫泰、汉庭连锁、7天连锁的相继成立，以及雅高旗下宜必思和美国速8酒店的进入，逐步构成中国连锁酒店行业的“战国时期”。

　　各路资本纷繁看好连锁酒店的前景，疾速掀起一场融资上市和整兼并购的浪潮。

　 　如家快捷在2007年10月并购“七斗星”；万好万家（600576.SH）在2007年以6000万元价钱收买原新宇之星宾馆有限公司；2010年锦 江之星则对金广快捷完成70%股权的收买。与此同时，汉庭连锁继莫泰推出268酒店形式之后，也推出第三个子品牌“汉庭客栈”，差别化效劳的竞争日趋激 烈。7天连锁则于2008年成立国内首个品牌经济型连锁酒店跨区域联盟——“星月联盟”，以对立携程的“星程联盟”。

　　此次竞购莫泰，可谓是经济型连锁酒店行业合纵连横的再次晋级。从前四名经济型酒店的门店数来看，行业的第二、三、四名中的任何一个收买莫泰后，门店数都将超越或接近如家快捷，行业格局将为之大变。

　　“若是如家快捷竞得莫泰，在行业内的位置就愈加难以撼动了。”有投资人如此剖析。

　 　锦江之星在竞购第一轮后，曾经退出。锦江之星总裁徐祖荣对本刊记者表示，主要是因莫泰与锦江店址重合渡过高，对锦江之星而言，收买之后可以产生的效应不 甚明显。他同时表示，如家快捷有可能与其他投资人结合竞标，但能否会对行业构造产生冲击，要取决于收买后如何整合资源。某券商酒店行业资深研讨员以为，莫 泰开价过高也是锦江之星止步的主要缘由之一。

　　本刊记者就竞购莫泰事宜与如家快捷方面联络，后者对此事一直不予置评，其公关总监表示， “公司目前对此事没有任何能够披露的音讯。”汉庭连锁的公关部门也称，“没有收到相关买卖的信息。”被传与雅高结合竞购的黑石和凯雷方面，对参与竞标莫泰 的事宜表示“不予置评”，“真的不晓得”。

　　一位第三方研讨机构酒店行业资深研讨员剖析以为，由于国内物业租约存在的瑕疵，外资酒店职 业经理人很难接受这样的风险，因而国内产业投资人并购莫泰的可能性更高。同时，汉庭连锁和7天连锁的上市时间不久，而从资金实力和整合才能来看，如家快捷 在去年12月中旬发行了1.6亿美圆可转债，似在为收买积聚粮草。

　　“最终全部以现金收买的可能性不大，现金加换股是一种很可能的买卖方式。”另一位行业剖析师如此以为。

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