追逐养老金的PE成“行业主题曲” 如饥似渴私募基金

　　1月25日，海外媒体报道国际私募巨头KKR正在和俄勒冈州投资委员会停止谈判。这次会谈，KKR三巨头之一的罗伯茨（KKR为三个开创人姓氏的首字母，罗伯茨就是R）亲身出马，他希望养老金可以为KKR将来的私募投资和杠杆收买提供资金支持。

　　遍地森林的俄勒冈州经济在美国不算兴旺，此次私募行业大佬罗伯茨从纽约穿越美国大陆远道来访，正是为了2011年能取得当地养老金的支持。毫不夸大地说，私募股权关于养老金的追逐，将是2011年行业的主题曲。

　　如饥似渴的私募股权

　　2008年忽然迸发的金融危机，让曾经的“华尔街国王”私募股权基金失去了光环。银行、保险和养老金都担忧私募股权投资周期过长，同时存在较大的不肯定性，纷繁撤回了投资，转而注入风险系数更小的国债市场。

　　而如今，在经济环境明显改善后，私募股权正在重新焕发作机。

　 　2010年下半年以后，金融危机的阴云逐步散去，私募股权投资时机大增。依据传统理论，刚刚进入复苏周期的国际经济环境，将给私募基金带来丰厚的投资机 会。从近期猖獗的募集和投放数据中可以看出，私募股权投资者正严厉遵守这条铁律，虽然有理性的投资者在埋怨“目前私募市场的估值可一点也不像经济才刚刚复 苏”。

　　刚刚进入2011年，黑石公司就表示，将发起一只新的房地产基金，由于“如今市场上充满着形形色色的投资时机。兴旺国度楼市存在大量泡沫时期遗留的、估值曾经十分合理的房地产项目，价值数千亿美圆。”等待可以购入这些资产的黑石，自然需求大笔资金。

　　在美国，养老金是最大的金主，而且它所请求的报答率相对较低，因而成为众多投资机构竞逐的对象。在金融危机迸发前，KKR就不断仰仗养老金的资金池停止项目投资。

　　不止是KKR，为了取得更多资金匹配相关的项目，简直一切私募基金都开端了对资金的争取。

　　很突出的一点是，私募基金关于养老金的支持愈加注重。这也是无法之举，在后金融危机时期，私募股权基金曾经不能再像过去那样，从银行得到较大的支持。

　　事后回忆金融危机，美国政府将很大缘由归结于监管不力。因而，美国政府希望可以加大关于金融范畴的监管，美联储也摇身一变成为超级监管机构。2月9日，美联储宣布，美国注销在册的银行不得投资、发起私募股权基金，也不得与私募股权投资基金存在任何方式的关联。

　　在金融危机之前，曾经被大型银行当做“财神爷”的私募股权基金，只能被拒之门外。养老金也就顺理成章成为了私募股权基金的救命稻草。

　　养老金的痛苦

　 　依据投资咨询机构韬睿惠悦发布的《全球养老金资产研讨》，在过去10年内，全球13个主要市场的机构养老基金资产范围增长超越60%，其中2010年就 增长了12%，到达26万亿美圆。其中，美国的养老金市场在这个全球资金池的占比到达58%，资产超越15万亿，可谓全球之最。

　　养老 金管理是金融体系中的重要一环，在后金融危机时期更是如此。在金融危机中，曾经大幅进步公众福利的美国各州政府都爆出了严重的财务危机，其中加州政府更是 数次传出行将破产的传言。近期美国国会明白表态，坚决反对允许各州为缓解养老金资金缺乏和其它债务担负而寻求破产维护。在这样的背景下，维护养老金的投资 平安必定是美国政府关注的重要事项。

　　2月15日，美国财政部长盖特纳在发言中特地提到美国巨额的养老金项目应树立在健全的根底上，同时他否决了削减养老金福利或将其投资于股市的方案。在后金融危机时期，它在积极寻觅其他投资方向。

　　在此次金融危机中，手中短少现金的贝尔斯登和雷曼兄弟先后落马，成为危机的祭品。于是，“现金为王”成了一切金融机构都遵照的金科玉律。在最困难的日子里，银行不只对市场信贷投放慎重再三，还竭力控制对海外贸易的信誉担保。

　 　为理解决活动性的极度紧缺，美联储将银行间市场利率和美联储再贴现率都下调到了最低程度。在美联储持续下调再贴现利率的同时，不只美国境内信誉评级较高 的债券收益率持续走低，公司债券的收益率也一再下调。认购高信誉等级债券并取得稳定收益，是养老金重要的收入来源，而如今由于企业融资本钱被美联储刻意控 制在低位，因而养老金不得不增加在投资组合中较高收益局部的权重，而可以给养老金带来最高收益的，就是私募股权基金。

　　虽然至今仍未把中国资产归入投资范围，但是美国养老金都普遍承受了存在较大风险的私募股权投资。截止目前，美国主要养老金管理机构都把KKR、黑石和凯雷等国际大型私募股权基金归入了协作同伴序列。

　 　《纽约时报》表示，“美联储主席伯南克及欧洲央行行长特里谢所采取的低利率政策，逼迫养老金寻觅收益率比债券和股票更高的投资对象。那些在金融危机中被 迫对投资组合计提减值的养老金，为了可以取得超额收益，不得不从私募股权基金中寻觅投资时机。”目前，宾夕法尼亚州和加利福尼亚州的养老基金方案曾经明白 表态，方案坚持或增加持有私人股本的股份。

　　美国最大的公共基金、管理资产达2260亿美圆的加州公共雇员养老基金的高级经理马克 （Joncarlo Mark）对媒体表示，“2011年我们投资于私募股权的资金范围应该会有所增加，同时占我们整个投资组合的比重也将增加，由于作为公共基金方案的管理 人，我们需求借助于私募股权项目的高收益来进步整个投资组合的收益率程度。”