对冲基金老马:对冲基金在中国发展很艰难

　　随着中国对冲基金的降生，对冲基金（hedge fund）备受市场关注。

　　老马（应请求化名）是一位对冲基金经理，在上世纪90年代中期留学美国，学的是金融MBA，学成后在一家美国对冲基金公司当基金经理助理，两年后，他成为这家基金的主力，掌管着一只范围中等的对冲基金。

　　2007年，老马回国创业，在中国树立了本人的全球宏观对冲基金。2011年年初至今，由于受益于黄金涨价，老马的对冲基金曾经有了20%的浮赢。

　　美国的对冲基金宣传靠口碑

　　理财一周报：马总您好，能给我们引见一下您在美国做对冲基金的状况吗？

　 　老马：我是1996年去的美国，在国内我学的是文科，到了美国之后攻读金融MBA，毕业后参加了一家当时中等范围的对冲基金公司。那时正处在公司开展 期，参加公司半年后，我就正式接手了一只对冲基金，业绩做得还不错。2007年，我回国创业，与合伙人创立了本人的对冲基金。

　　理财一周报：国内投资者所理解的对冲基金概念还比拟含糊，您能解释一下这到底是怎样回事吗？

　　老马：首先，从合伙人上讲，美国对冲基金的合伙人分为两种，一种叫General Partner，就是普通合伙人的意义，简称GP，还有一种叫Limited Partner，就是有限合伙人的意义，简称LP。

　　普通来说，普通合伙人就是基金的管理者，而有限合伙人就是对冲基金的投资者，只投资资金，不参与日常管理。当然，GP也必需在基金里投入一定比例的资金，从1%到99%都是能够的。

　　理财一周报：哪些人会参与对冲基金，像中国一样有投资门槛吗？

　　老马：在美国有严厉请求，不是谁都能够组建对冲基金，参与者必需要有一定的资历。第一就是个人的净资产必需在100万美圆以上，第二就是最近两年的家庭均匀年收入要超越25万美圆。这样才是合格的LP。

　　理财一周报：美国对冲基金的客户来自于哪？都是经过宣传的吗？

　　老马：在美国，对冲基金有严厉的规则，是不允许做宣传的，更不能像中国的私募，随意找个券商或者银行帮助推行一下。普通在美国，对冲基金都是靠口碑宣传，客户普通来自个人、大学、企业及养老金机构等等。

　　理财一周报：那对冲基金的投资对象是什么？或者说运作方式是什么？

　　老马：运作方式就是能够投资全球市场，譬如股票、期货、大宗商品等等。严厉意义上讲，对冲基金（HF）属于“另类投资”，另外两种“另类投资”就是如今大家熟习的VC和PE。

　 　VC是Venture Capital（风险资金）投资的意义，普通投资企业的早期。PE就是Private Equity，就是私募股权投资，普通投资比拟成熟的企业，或者是行将上市的企业。而HF就是投资在二级市场上的，当然，HF的触及面更多，譬如固定收 益、大宗商品、外汇、股票、黄金、指数、期货等等。

　　中国对冲基金开展将很困难

　　理财一周报：那对冲基金如何与投资者分享收益？

　 　老马：普通对冲基金都是离岸基金，所谓离岸基金，就是指在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。这样做的最大 益处就是能够避税。譬如开曼群岛，有成千上万的对冲基金在那成立。普通对冲基金和投资者分享收益都是事前规则好的，但假如其在美国外乡成立，就要交纳个人 所得税，离岸基金就能够防止这局部税收。

　　理财一周报： 在美国对冲基金有没有止损机制，其赎回机制是怎样样的呢？

　 　老马：普通美国对冲基金有一个锁定期，普通在1年到3年，锁定期内有个规则条件，假如不到规则条件就要锁定一年。特别是2008年后很多基金亏损到一定 水平就能够赎回了。譬如亏损20%，就会开放赎回，这相当于止损。当然，过了锁定期，每年或每半年就有赎回日，普通投资者只需提早10个或20个工作日通 知GP就能够。

　　理财一周报：自2011年起，中国内地已进入对冲基金时期，您怎样看中国的对冲基金？

　　老马：我觉得目前中国对冲基金严厉上并不能称为对冲基金，只是由于有股指期货，它能参与套期保值，并且目前一些制度，关于中国对冲基金的开展还是有很多限制的，短期来看，中国对冲基金开展将很困难，长期来看，其肯定会往好的方向开展。

　　理财一周报：再问一个大家都关怀的题外话，您对美股怎样看？近期纳斯达克指数都接近2007年的新高了。

　　老马：我觉得美股近期是要做头了，你去看看纳斯达克，都快创金融危机前的新高了，其实这都是资金推进上去的，我不是很看好近期美股。