由高速成长到暂时调整——深圳创投业大起底

据深圳市创业投资同业公会近期对深圳市内50家具有代表性的创投机构实地调研显示：深圳创投业自2000年第二届“高交会”后迅猛发展，但2001年下半年以来，由于法律、市场等外部环境未得到改善，尤其是税收等扶持政策得不到落实，致使创投业发展速度放缓，项目投资减少，个别创投机构经营陷入困境，行业进入暂时的调整期。 　　成长迅速 民营主导 　　深圳创投业的快速成长主要体现在规模的增长上，涌现了大量的创投机构，创投资本逐渐雄厚，人才队伍日趋成熟。 　　调研的50家创投机构，注册资本总额为67.76亿元，受托管理的创投类资本为26.22亿元。注册资本在3亿元以上的有5家，5000万元至3亿元的20家，3000万元至5000万元之间的11家，受托管理创投类资本1000万元以上的创投管理公司10家。 在创投资金来源上，民间资本已占主导地位。50家机构中，国有控股的4家，大企业、上市公司及私人出资设立的民营创投37家，境外投资机构设立的有9家。在67.76亿元的注册资本中，政府资金仅12.1亿元，占17.8％，民间资本51.74亿元，占76.3％，外资3.92亿元，占5.78％。 　　坚持投资高科技 　　是真正投资高科技，还是打着创投的牌子干别的？这是市场对于目前创投业的疑惑之一。调查结果表明，多数创投机构从设立的初衷到实际的经营运作，始终坚持投资具有高成长的科技项目，支持高新技术产业发展。调查显示，50家创投机构累计投资科技项目263项，其中早期项目15项，成长期项目40项，中后期项目208项，总投资额为16.41亿元。 典型的如深圳创新科技投资公司，两年来累计投资科技项目66个，投资金额8.5亿元，同时通过代投和跟投的方式带动一大批小型创投机构联合投资项目。国成创投公司坚持投资初创期项目的理念，四年来投资科技项目11个，投资金额1840万元，通过精心培育项目，在被投资企业快速成长的同时获得丰厚的回报，其中投资海德威生物制药项目，2年增值4.5倍并成功变现，已成为经典案例。 　　业绩欠佳 融资更难 　　目前国内创投业正处于调整期，深圳也不例外，由快速成长进入暂时调整，这种“震仓”之痛体现在不少创投机构的经营业绩欠佳，个别出现生存危机。截至2001年10月31日，在50家创投机构中，历年累计盈利的有15家，持平的有33家，亏损的有2家。2001年的财务报表一出来，情况或许会更加不容乐观。 　　原因之一是退出艰难，没有收入。2000年下半年到2001年上半年，在创业板即将开设的传闻下，创投们纷纷以高价投资了一批成熟期项目。如今创业板开设推迟，技术产权交易所市场运作效率不高，利用境外资本市场存在诸多政策障碍，协议转让机会甚少，致使投资退出十分艰难，大量创投资金沉淀在项目上，加上科技企业正处于创业或成长之中，资金严重匮乏，投资收益甚微，使得创投机构的资金难以良性循环，不少机构勉强维持生计，少数已出现亏损。为求生存之计，有些机构已放慢投资速度，有的干脆停止投资。 　　原因之二是证券市场萎靡不振，闲置资金运作缩水。在实收资本制下，注册资本金一次性到位，而项目投资又几乎没有收益。为求生存之计，不少创投将闲置资金进行资本运作，包括新股申购、委托理财以及少量参与二级市场投资等。但2001年a股市场持续下跌，新股上市放慢且申购收益率下降使其投资收益下降。 值得注意的是，创投机构业绩欠佳，且外部环境未见改善，增大了创投融资难度。据了解，有的出资人原打算参与已设立创投机构的增资扩股，现已放弃或减少出资额；有的打算发起筹设创投机构也暂时作罢。还有的中外双方原定在设立合资创投管理公司的同时，分别在境内外设立创投（基金）公司，也因国际环境恶化和国内创投环境未见改善而增加了难度。 　　法规未出 政策低效 　　国家关于创投相关法规迟迟不出台，《关于外商投资创业投资企业的暂行规定》虽已颁布，但未有实施细则，缺乏可操作性。2000年深圳颁布的“二十二条”随形势发展已远不能适应需要，尤其是创投组织形式和委托管理的创新已势在必行，但由于缺乏相关法规而无法实施。新设立的一大批创投管理公司多数有名无实，没有可受托管理的创投类资本，只从事管理咨询业务，收入甚微，运作艰难。 　　“二十二条”明确规定创投机构视同科技企业，所得税可享受“免二减八”的优惠，但税务部门则规定惟有投资科技项目的收益才可享受此优惠。经调查，深圳的创投机构绝大多数未获得这一优惠。因为被投资科技企业大多没有收益，即使有也都转为积累而不分红。又因退出艰难，大量创投资金沉淀在科技项目上不能周转，实际上如果只考虑科技项目投资，短期内创投机构几乎全是亏损的。 　　对于上述情况，深圳创投同业公会秘书长王守仁的观点颇具代表性，即中国创投业正处于大发展前夕的暂时调整期，当务之急是要加快创投制度创新的步伐，这需要政府在出台法规和政策扶持上有更多实质性举措，以加大行业外部环境的催化力度；同时，创投机构要苦练内功，增强内部生成的能力。 　　背景资料 　　截至2001年10月31日，深圳已注册成立的创投机构和相关中介机构有126家，其中创投公司66家，创投管理公司41家，相关中介机构19家，上述有25家为外资创投机构。创投资本总额为114．78亿元，其中注册的资本额为83．7亿元，受托管理的创投类资本31．08亿元。经同业公会认定专业资格的创投从业人员有763名，其中高管人员246名，专业人员517名。