远东经济评论:李嘉诚收购环球电讯暗示亚洲复苏

　　李嘉诚对电信基础设施厂商环球电讯的收购建议意味着他相信高科技业的转折点真的可能来临了，而且亚洲地区的经济复苏也不远了。
　　
　　人们以后回顾亚洲在这次全球性衰退中的复苏历程时，可能把李嘉诚与新加坡科技联合收购环球电讯作为转折点。
　　
　　至少，这是亚洲财经人士的希望。他们急切地等待着环球电讯收购战的结果。自从2000年初网络灾难降临并立即导致美国经济衰退的时候起，亚洲经济就一直不景气，亚洲的投资银行也一直保持沉默。其中电信业和高科技业是重灾区，这类公司的股价只有历史高点的十分之一。分析师表示，正因为这样，对电信企业的收购兴趣才可能预示着地区性的经济复苏。
　　
　　一些企业已经开始走进荒凉的市场打扫高科技和电信业的残骸。去年12月，澳大利亚Telstra与香港电盈的合资公司Reach以8000万美元收购了海底光缆供应商Level3的亚洲资产，这只是其帐面价值的六分之一。分析师认为，考虑到环球电讯的规模和前景，如果新-港联合收购环球电讯取得成功，将极大地加强本地区企业的信心。
　　
　　位于香港的Nomura International公司电信分析师福格森表示：“我们现在处于底部，虽然复苏可能还要几年时间，企业在机会来临时还是要抓住时机。”目前，环球电讯的结果还不确定，股东、债权人、收购者各自提出了自己的要求，甚至对美国国家安全的影响问题都被提交到了美国国会。
　　
　　不论结局是什么，对于环球电讯在27个国家的海底光缆和陆上资产的关注可以被看作是全球（特别是亚洲）经济回春的早期信号。这一愿望由于李嘉诚的卷入而得到加强，他旗下的和记黄浦特别擅长在市场转折点时低价买入资产。
　　
　　位于纽约的电信分析师贝克特表示：“和记黄浦在过去特别擅长把握时机，他们的收购价格总是很低。迅速达成协议并获得批准将是成功的关键。”
　　
　　环球电讯成立于1997年，并在第二年上市。该公司计划为打电话和传输互联网数据建设全球性的海底光缆网络。到去年底，它已经拥有15万公里的海底光缆，占到了美国与其它地区传输能力的五分之一。它在2000年上市的环球电讯亚洲公司中拥有59%的股权，环球电讯亚洲公司在亚洲和太平洋底拥有4万公里的光缆。
　　
　　由于竞争对手的扩张造成了全球性的容量过剩并导致价格暴跌。环球电讯欠债权人集团120亿美元，但是市值只有4.5亿美元，这只有其高峰时的1%。
　　
　　变坏事为好事
　　
　　对于李嘉诚来说，竞购环球电讯是为了把坏的投资转化为好的投资。2000年初，就在全球科技业崩溃前夕，和记黄浦借给了环球电讯4亿美元，这提醒我们就是李嘉诚也会犯错误。和记黄浦还对环球电讯亚洲公司投资了5千万美元，但在几个月后通过出售将所持股份从11%降到了1%。另外，和记黄浦还持有环球电讯在香港的基础设施和支持中心的半数权益。
　　
　　想获得对整个公司的控制权意味着李嘉诚想把一小笔糟糕的投资潇洒地转化为一大笔成功的投资。和记黄浦发言人Laura Cheung表示：“我们认识到环球电讯将如何从全球性经济复苏中获益。美国看来已经走上复苏的道路。如果确实是这样的话，所有领域都将出现好转。”
　　
　　Cheung拒绝评论和记黄浦将持有环球电讯多长时间。她说：“这要看你怎么定义长期和短期了。”分析师们相信，这段时间将足够建立香港固话业务的统治者。和记黄浦已经将其800公里长的香港固话网络注入了与环球电讯亚洲公司的合资企业。再加上国际出口，和记黄浦很有可能超过现在的统治者：原来的香港电信，现在属于李泽楷的电盈。
　　
　　一名要求匿名的香港分析师表示：“我认为从此可以看出未来发展的大致轮廓：李泽楷退出电信领域，把这一领域留给自己的父亲。”Cheung对此拒绝评论。
　　
　　新加坡科技也与和记黄浦的情况类似。新加坡科技原先是环球电讯亚洲公司的投资人和合作伙伴。事实上，竞购对新加坡科技可能更重要。环球电讯CEO莱格勒3月10日表示，去年中期，新加坡科技首先找到环球电讯要求进行收购，和记黄浦后来才加入进来。
　　
　　新加坡科技成立于1989年，该公司充满了家族、党派和私人关系。现任董事会副主席Ho Ching创建了新加坡科技，她是新加坡前总理李光耀的儿媳，她丈夫是新加坡副总理。其董事会成员中包括前政府和军队领导人。
　　
　　与和记黄浦一样，新加坡科技希望通过收购国际光缆出口击败本地固话业务统治者：国有的新加坡电信。新加坡电信正在投资12亿美元建设自己的泛太平洋地区海底光缆网络，许多分析师认为新加坡电信还不如提出收购环球电讯。但是该公司一直否认这种可能性。新加坡电信害怕新加坡科技羽翼丰满后会在新加坡和美国上市，从而拉走新加坡电信的机构投资者。
　　
　　不论收购成败 都有重要意义
　　
　　对于和记黄浦和新加坡科技，具体收购条件是这样的：和记黄浦将免除环球电讯的四亿美元债务并再投资3.75亿美元，基本等于将投资加倍；新加坡科技也将投资3.75亿美元。双方将占有环球电讯79%的股份。银行所持有的80亿美元债权将转化为21%的股份。
　　
　　从表面上看，这些条件很优惠。对于这个很低的报价，和记黄浦表示不会改变，因此这有被竞购对手击败的危险，也可能被债权人和股东拒绝。环球电讯表示，已经有40多家公司签署了保密协议，以便查看该公司的帐务，为在4月23日的截止日期之前提出收购方案做好准备。
　　
　　如果和记黄浦获得了环球电讯的控制权，将面临艰巨的任务。据估计，光缆容量的全球性过剩还将持续一两年时间。Nomura估计，亚洲海底光缆容量在2001到2002年间将增长2.5倍，而且只要一点新投资，就能增加好几倍。由于价格每年下跌50%，运营商需要每年销售量翻番才能保持收入的稳定。
　　
　　电信分析师贝克特表示：“我不知道在目前的市场环境下他们是否能轻松实现盈利。”不过，全球的需求每年都在翻番，目前的过剩到2004或2005年就会成为紧张了。
　　
　　如果和记黄浦-新加坡科技联盟能使环球电讯康复的话，将获得一笔巨大的财富。他们将获得环球电讯董事会中的八到十个位子，和记黄浦将获得不到半数的股份，这通常意味着不会参与太长时间。环球电讯的主要电信资产是欧洲和亚洲的移动电话服务。
　　
　　Nomura分析师福格森认为，即使李嘉诚输了，此举对亚洲也将产生巨大的影响。李嘉诚想收购亚洲电信业的有问题资产，这一事实本身就被当作2003或2004将出现复苏的信号，并已经造成了亚洲电信资产的很多不安举动。另外，这还表明，到了下一个繁荣期，在新加坡和香港的电信市场上，原有统治者与新运营商之间的竞争将趋于白热化。新-港联合收购这一电信业新事物，表明这对竞争对手成为合作伙伴也许更好。新加坡科技与和记黄浦在新加坡传呼市场是竞争对手，但是双方已经从这个垂死领域里的对手发展为一个成长领域里的合作伙伴。
　　
　　如果李嘉诚收购成功，将掀起新的收购热，并预示着地区性的经济复苏。即使李嘉诚收购失败，这也将揭示出电信业未来的形势。即使出现这种最坏的情况，李嘉诚也将得到环球电讯两千万美元撤销费。（作者：Bruce Gilley 编译：Unifytruth）