IT复苏系列之一：风险投资浪潮涛声响起

　　【enews专稿】进入2002年之后，风险投资家的身影不断地进入各大媒体记者的跟踪视线内，有关他们对中国抱有较高投资意愿和盈利预期以及实际的投资金额的报道频频出现在媒体上。

　　风险投资浪潮经过2001年的波光鳞鳞之后，进入2002年后开始了汹涌澎湃的准备。我们有理由说，伴随着世界经济复苏的各种迹象，新一轮风险投资的浪潮涛声渐渐响起，风投 
整体复苏在即。

　　风险投资热情渐高

　　国际著名风险投资公司idg全球高级副总裁、亚洲区总裁熊晓鸽在去年12月19日召开的2001年中国创业投资年度论坛上表示：“随着新一年的到来，风险投资业将恢复对it业的信心，预计明年对整个it业投资的增幅将超过两位数，达到11.3%”。是否能达到这个数字这要到年底才知道，但在亚太地区，中国成为风险投资家最为看好的地方、风险投资增长较快这已经事实。

　　3月，英特尔投资部副总裁克劳德·雷格利斯指出，中国、印度、墨西哥、巴西以及东欧地区，是在全球范围内英特尔最关注的5个投资目标市场。在亚洲地区，英特尔将中国大陆和印度视作投资的重点对象。其中在中国大陆地区的投资将占整个亚洲地区投资的三分之一。

　　4月，日本jafco为3721注资近1000万美金，引起国内业界震动。据了解，jafco是全球第八大、日本第一大风险投资企业，在互联网最火的时候，jafco没有投资于任何一家公司，现在他们却开始行动。5月，全球风险投资商汇聚中国上海，参加总部位于纽约的未上市股票交易专家组织--“全球风险投资商联盟”的大型国际会议，讨论“在中国投资及套现的可能性”。

　　6月，微软鲍尔默中国之行宣布将投资50亿美元。也是在这个月，德勤会计师行及旗下独立的德勤企业财务顾问有限公司宣布开始于5月的合作进行风险资金调查结果：风险资金商对经济前景抱有信心，74%的受访公司认为，它们现时整体投资的综合估值在未来6个月将会增加；有87%的被访公司表示有意增加中国的投资；在有风险资金投资的亚洲国家中，中国的吸引力最大。

　　7月3日，韩国信息产业部在国内选择了26家创业投资机构来华考察，并对这26家分别提供100亿韩币作投资支持，此次来华，将针对中国创业投资产业以及技术转移的相关商务与政府政策进行交流和洽谈；5日，陈立武来华接受记者专访时表示，华登国际正在中国紧锣密鼓地启动大中华战略，“业务将有数倍增长”；6日，lg电子宣布，该公司拥有一半股份的lg philips lcd公司将在南京建立一个液晶显示器生产基地，投资额达1亿美元，从而使今年以来4次增资总额已达到4亿美元。8日，日本电器巨头东芝公司宣布，由于看好中国市场巨大的发展前景，准备在未来两年内投资50亿日元。

　　仅7月初就有如此多的企业前来，更是让业内人士看出风险投资在中国投资的力度越来越大。

　　大小环境适宜投资

　　风险投资和高科技企业对中国投资步伐加快，力度加大，金额增多，从大环境来说，是风险投资逢低吸入和世界经济开始复苏；从小环境来说，中国政治稳定，经济持续增长、it业复苏，加入wto，各项政策逐步放宽。

　　经历了1999～2000年的近乎非理性的投资喧嚣之后，2001年，网络泡沫破灭、纳斯达克股票萎靡不振、经济不景气、美国“9·11”恐怖事件，投资者信心大挫，投资裹足不前，使投资市场总额从2000年的901亿美元下跌至2001年的482亿美元，跌幅为46.5%。为规避风险，风险投资大举退出，新的投资锐减，对风险投资资金依赖较大的公司相继陷入困境，股市进一步低迷，这一切反过来又进一步加剧了风险投资的风险。但从另一个角度来看，此时，对于风险投资进入又是较好时机，可以较低的成本获取较大的收益预期。因此，越来越多的投资家又会逆时而动，逢低进入，并逐渐带动整个投资环境的好转。

　　全球经济在经历了2001年普遍、深入的下降(其中有10多个国家陷入了衰退)之后，受宽松的货币政策、扩张的财政政策、居民消费的强劲反弹、疲软的能源价格信心的迅速回升和较大规模的库存补给的影响，现在已经开始复苏，因为统计数据表明拐点已经出现。联合国link中心预测2002年全球国内生产总值将增长1.8%，比2001年快0.6个百分点。这种加速增长的趋势将持续到2003年，并将把那时世界经济的增长率推升到其长期的年均增长3%的轨迹上。风险投资和世界经济的起落之间有着直接的联系，世界经济的复苏必将推动着风险投资的力度加大，从而更进一步推动经济的复苏。

　　ipo市场自本年一月开始呈现好转，年初至今共有24家新公司在创业板上市，集资额达20亿港元，这较去年有21家公司上市集资17亿港元为多。目前，正等候在香港创业板上市的公司有42家。专业咨询公司预计这种复苏现象将持续，尤其是有兴趣在香港联交所上市的tmt公司数目正在增加。

　　中国国内政治稳定，十六大召开在即，改革开放政策必然进一步深化；在全球经济发展疲软的情况下，中国经济增长达到7.3%，国民经济呈现出“快增长、高效益、低通涨”的良好发展势头，加入世贸组织、信息产业改组完成电信运营急需要资本进入、高科技产业发展迅猛、跨国公司将中国由制造中心向研发中心转移、中小企业和高科技产业对资本需要强烈……吸引了越来越多的投资者前来考察、投资和增加投资。在今年3月13日的“《数字财富》二oo二风险投资研讨会”上，来自中国大陆、香港、台湾地区以及美国硅谷、新加坡等地的二百多家风险投资企业的代表普遍认为，随着中国经济与世界经济的日益紧密结合，中国企业界在微观层面上的活力正日益增长和释放，特别是中国加入世贸组织后，许多企业都在谋求更充分地利用资本市场及相关金融工具来促进企业的高速成长，由此可知，风险投资将越来越集中地发挥出对中国经济增长的贡献作用，也将在中国市场获得较大的成功。

　　另据媒体报道，外经贸部有关人士透露，他们正积极酝酿修改《关于设立外商投资创业企业的暂行规定》，以鼓励更多的外资机构进入国内风险投资业。新规定将放宽或取消原有规定中对外资机构资产规模、投资总额等准入资格的严格限制。这一措施的出台，无疑会进一步刺激风险投资加大对中国高科技产业的投资力度。

　　利益常在风险永存

　　风险投资经历了1999～2000年浮躁之后，表现得越来越理性。表现在投入之前就考虑是否能安全退出和投资冲动不会为概念所动而是直接关注最为基础的技术和盈利可能性上。

　　能否安全退出是风险投资商首先要考虑的问题。虽然我国正在推进市场经济，但由外国直接向我国投资还存在着很多障碍，套现尤其困难。投资商通常采用方法有两种：一种是迂回式，即首先在中国国内成立实体公司，而将持股公司设在香港或国外，并通过在国外上市或香港上市出售所持股份来套现；另一种直线式，即在国内通过兼并的方式实现。

　　对于第一种方式，虽然套现相对容易，但存在着“软件的专利持有者不是企业而是经营者个人”，因此实际就会出现“股东买到的只是一个空壳”之类的纠纷。在出现此类纠纷时，对于中文和外语的两种合同文本间在语言上的微妙差异如何解释，以及纠纷究竟该由哪国法院或裁定机构来解决等，均出现了意想不到的问题。因此，现在越来越多的公司采取兼合的方式来退出。最新统计数据表明，已经退出的风险投资机构90%都采用兼并收购的方式，10%的机构通过ipo方式。

　　风险投资如今的投资不再为华丽美妙的概念性前景所动，而是首先考虑最为根本性的目标--盈利。因为他们投资首选高新科技产业，且更偏重在标准和技术的可生长性上。由德勤会计师行及旗下独立的德勤企业财务顾问有限公司合作进行的风险资金调查显示，最受风险资金垂青的行业包括互联网安全、生物科技和生命科学及半导体；英特尔和微软等高科技公司的投资的特点是以开发创新技术、协助制定行业标准、推动互联网发展，改进计算平台为目的。

　　随着改革开放的深入，尤其是加入wto之后，中国的it产业将面临新的机遇和挑战。高科技产业要获得快速发展，没有风险资金的支持是不可能的。风险资本能够敏感地发现新技术的潜在价值，准确嗅觉市场机会所在，把技术信号转化为经济信号；风险资本能够提供充裕的资金；能够构造股权结构和进行好的制度安排，把关联的战略合作者有机地组织起来，防止出现公司治理结构中经常出现的ceo道德风险和ceo的认知风险。由此可见，中国it产业的要获得快速发展不仅要积极寻求国际风险投资支持，同时也应该建立和发展中国本土的风险投资。

　　国内风险投资起步于1998年，到2000年7月我国的风险投资金额为54亿美元，比1999年同期的两倍还多，但2001年由于受到全球经济疲软的影响，发展有所放缓。总体来看，国内风险投资业发展较快，但存在着规模偏小、民间参与少、操作欠规范、实际投入到风险投资的资金很少等问题，与发达国家有很大差距。

　　为迎接下一轮投资高潮的到来，降低风险投资门槛、建立和健全法律体系、完善市场机制、优化投资氛围、大力发展我国的风险业，应该是我们当下必须努力去做好的事情，这也是it业开始复苏的时候我们能够切实把握的住的发展方向。enet特约记者 静仁