快速了解通胀上升的背后
2017年09月12日 02:34
网站管理员007
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经济长期停滞理论家们认为，世界已进入一个新纪元，增长及通胀将停滞不前，并长时间停留在平均水平以下。这样的观点让投资者认为世界经济已发生结构性转变，而且通胀风险现已不存在。然而，正统经济流派则认为，大环境已准备就绪，在不久的将来全球通胀将缓慢上升。首先，很多发达经济体（包括欧洲经济体和日本）的通缩压力已因全球经济回暖而减轻。另外，石油及其他商品价格（消费物价指数的关键成分）在2015年及2016年初暴跌后，最近已企稳。再者，美国失业率低而且工资增长稳健，从职位空缺来看，后者已接近历史高位，这些因素可让这个世界最大经济体的消费物价开始可持续地上升。例如，美国失业率一直在下降，2017年7月跌至4.3%1，为自2001年5月以来的最低水平。整体而言，美国2017年4月至7月的失业数据低于美联储的中长期目标4.5–5%4，或中值4.6%4。这意味着美国目前接近或处于充分就业水平。
与此同时，美国非农就业增长在2017年6月触及四个月高位23.1万1后，七月份职位增长20.9万个1。其他方面，去年美国平均时薪每月逐渐上升，2017年7月升至每小时22.10美元1，2016年7月则为21.59美元1。
虽然美国经济接近或处于充分就业水平，但近期美国就业市场在工资通胀方面并没有出现任何的大幅增长。但根据描述失业率与通胀率之间反向关系的菲利普斯曲线 (Phillips Curve)，任何一个就业市场恢复强劲都将推动工资增长，最终推升通胀。随着美国就业市场继续收紧，工资上升必然会推高通胀，这只是时间的问题。
此外，美联储能够容忍美国较高的消费物价。虽然自2015年年底以来美联储已加息四次，但很多市场观察者认为，美国央行不想过快地收紧货币政策，让美国经济的增长势头有脱轨的风险。因此，美联储或甘愿接受通胀在长时间内高于2%的目标，确保其在实施任何强力的反通胀措施压制较高消费物价之前，美国经济处于可持续增长的轨迹上。美国总统特朗普主张的亲商及促增长政策，即放松金融监管、减税及税改，以及增加美国财政开支，在本质上亦将产生再通胀效果。既然特朗普承诺向美国基建开支投入数十亿美元，这无疑将推升这个世界最大经济体的通胀。
美国接下来的发展将奠定世界其他地区的基调。事实上，美国是全球经济的一个主要动力，了解其通胀动态极为重要，因为美国消费物价指数数据对很多全球资产类别都有影响，包括传统的通胀敏感型资产，很多这些资产在美国有很大比重。
除此之外，在世界第二大经济体中国，其制造成本逐步上升及工资快速增长，这亦可推升全球范围内的消费物价。最近几十年来，中国一直作为世界最廉价制造业中心之一，而且能够以优惠的价格向全球消费者出口商品及服务，这些都向全球范围内的消费商品价格施加下行压力。然而，过去几年中国劳动力成本大幅上升，这可能会结束这个世界第二大经济体超低价出口的时代。事实上，中华人民共和国人力资源和社会保障部的资料显示，该国每月最低工资在2006年仅有750元，到2016年年底已大增至接近2,200元。总而言之，大量有说服力的因素预示着短期内全球通胀压力有可能会回升。那么，投资者应该如何防范消费物价上升？一个简单的方法就是，配置一些能够在高通胀期间产生正的实质回报的传统通胀保护资产类别。
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