依据产业思维来做投资
2017年09月18日 05:01
网站管理员007
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今年以来，A股市场被“三股力量”主导，走出了很强的基本面行情。第一，周期力量。第二，创新力量。第三，监管和制度变化。产业内在变化主导市场演变，通常来说，产业变化逻辑可能是一个相对长的周期至少2-3年，依照产业变迁来指导投资，结合企业估值变化，中期看，可能会比较有效。
从需求层面来看，2015年10月份以来，中央提出三四线房地产去库存，特别是棚改货币化进度加速，对房地产销售和投资起到很强的正面作用，对经济形成较强的支撑。从供给层面来看，周期性行业供给侧改革，尤其是叠加了环保因素，影响较为深远。供需两方面变化，导致企业盈利进入尽快的复苏通道。1-7月份，规模以上工业企业利润总额同比增长21%。为什么供给侧改改如此有效推进，并且可能比较持续？第一，供给侧改革实现了多赢，阻力最小。政府就业和社会稳定、国企盈利和环境变好，受损仅有无效和高污染的产能；第二，纵观大国的经济发展，重化工阶段完成后，都有一个环境治理阶段，正好这个阶段叠加到供给侧改革上。这就带来周期性行业和银行复苏。
虽然前一轮疯狂的“互联网+”被陆续证伪，但是，全球范围类创新仍然如火如荼。以特斯拉Mode 3的新能源汽车逐步带来的汽车产业的革命；以苹果为首智能手机的创新；国产自主品牌SUV的崛起等等。2017年是全球新能源汽车转折年份，新能源汽车全面替代燃油车的成为可能。笔者认为，新能源汽车大概分为两类：第一类，生产资料类，比拼的是成本，电动物流车、A00级别电动车，从成本角度看，电动客车属于这类；第二，生活资料类，对驾驶体验和动力有更高要求，成本相对次之，中高端的电动车。对于第一类来说，中国企业依赖成熟供应链和制造体系，胜出概率较大；第二类来说，中国企业仍然处于学习和追赶的路上，但是从市场容量来看，中高端轿车电动化更为重要。
中高端新能源汽车崛起依赖于两个方面：第一，标志性爆款车。类似Iphone 4之于智能手机。Model 3的崛起是整个产业革命性事件。当然，风险是产业进程是否顺利。第二，经济性。短短两年多时间，由于技术进步和产能大规模投放，电池单位成本下降50%多，历史经验看，当成本下降超过50%以上，是产业大爆发的前兆，意味着，电动车不依赖于补贴，也有普及可能。由于中国政府一直以来，基于环保和石油安全给予极大政策支持，所以中国企业较早的深度参与了上游资源，电池材料，电池等等诸多领域，并且逐步在全球取得领先优势，可谓无心插柳柳成荫。长远来看，一旦Model 3成功示范效应推广开来，全球电动车未来逐步会从百万辆级别，向千万辆级别，有可能是5年增长10倍的大行业。中高端新能源汽车本质是把过去若干年，三电技术（电池-电机-电控）、IT技术进步，整合到汽车行业。进程类似于智能机替代功能机，特斯拉在美国分类为科技企业，正好充当技术创新的先锋。诚然，传统燃油车巨头也是这个行业重要参与者。其中，各国政府的产业也是重要推手，比如中国积分制政策，欧美各国的电动车普及政策，但是政策和产业进步是相互促进的，不是孤立存在的。
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