量化投资行业面临洗牌
2017年09月25日 11:48
网站管理员007
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量化投资带有知识密集型属性，行业将趋于垄断和集中，尤其是随着市场信息不对称状态被打破，未来能够存活的量化团队会越来越少，而活下来的会越来越好。
在经过了前两年的大发展后，量化私募基金正在经历一轮洗牌，一些量化私募投资人选择离开，量化私募规模缩水。坚守下来的量化私募迎难而上，探索新策略、灵活运用对冲工具，随着股指期货进一步松绑，产品收益稳步提升。
记者了解到，最近有多位量化私募投资人宣布离开这个市场，原因是策略无法做出业绩，规模缩减，难以为继；同时，部分量化私募公司的合伙人离职，公司运转出现困难，团队瓦解。根据格上研究中心的统计，量化私募基金的规模占比已经从2014年的5.85%下降到2016年的3.17%，量化私募面临的困境不言而喻。
2010年，沪深300股指期货推出，是为中国量化投资元年，一批有数学、计算机背景的人才投身量化投资。随后几年，量化投资进入一个黄金时期，2013年到2015年，规模迅速扩张。2015年4月，中证500股指期货上市，对冲工具的完善更让量化私募欢欣鼓舞；但当年9月，由于股市异常波动，中金所推出股指期货严管措施，市场流动性大幅萎缩，量化私募发展遭遇瓶颈。
因诺资产总裁徐书楠介绍，这两年量化私募规模下降主要是阿尔法、套利两类策略，原因在于量化需要金融衍生品对冲风险，股指期货受限后，绝对收益不好做，规模萎缩可以预见。“这个过程中难免会有一些机构离开。对冲基金行业更新换代特别快，国际上对冲基金平均生存时间不到3年，能成为国际一流的对冲基金都是长跑型优秀选手，经历多轮市场及政策环境的考验，最终生存下来。”
淘利资产投资总监陈莹分析，以往市场中性策略在量化中占比较高，主要集中在做多股票、做空期指，也就是阿尔法策略上。2015年上半年牛市中，这种策略收益率远不如主动投资，量化规模增量不如私募的整体整幅；2015年股指期货受限后，做空期指需要面对年化15%以上的贴水，阿尔法策略预期收益下降。另外，股票程序化接入受限，降低了交易速度，账户管理碎片化，也影响到量化策略的实施。
艾方资产总经理兼投资总监蒋锴认为，最近，量化投资赚钱效应不强，产品卖不出去，规模下降；另一方面，量化私募的运行成本比其他类型私募要大很多，IT和数据、模型开发、程序化交易等环节都需要投入。由于期指市场流动性下降，量化收益下滑，很多规模小的私募压力很大。
白鹭资管董事长章寅认为，国内量化行业处于一个加速整合阶段，量化投资带有知识密集型属性，行业将趋于垄断和集中，尤其是随着市场信息不对称状态被打破，未来能够存活的量化团队会越来越少，而活下来的人会越来越好。过去被淘汰的主要是一些策略单一或者风控水平较差、无法适应市场变化的团队，量化行业巨额的投入也是部分团队退出的重要原因。徐书楠透露，这几个月比较好做，伴随股指期货松绑预期、负基差的收窄，量化投资的环境不断改善。套利、阿尔法等绝对收益类策略都有变好的预期。“随着指数期货的松绑预期、负基差的收窄，量化的环境在不断改善。从现在时点往后看，套利、阿尔法等绝对收益类策略有变好的预期。我个人判断股指期货可能有更加实质性的政策出来，比如手数进一步松绑，这样绝对收益策略会有更好的表现。”
千象资产总经理马科超认为，股指期货的放松是向好的信号，最直接的对冲工具保证金下调会使得资金使用效率上升，手续费下调会降低成本，这能够提高产品业绩。至于能提高多少，还要看后续的放松程度和市场参与程度、活跃程度等。
阿巴马资产总经理詹海滔认为，量化在中国还是一种朝阳型投资方式，代表着一个大的趋势和方向。“看好这块的发展，不是简单地看重它是投资领域的一个分支，而是它代表了研究、投资的未来方向。一些人工智能的处理可能是量化的下一个趋势。” |
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