IPO预披露空窗近一月下半年压力异常巨大-1

7月A股大跌之后，IPO放缓迹象明显，7月的过会率有所下降，而截至8月9日发稿时，证监会网站上，已有约25天未见新公司预披露。围绕“是否应该暂停IPO”这个话题，市场议论纷纷。一项调查显示，目前近90%私募认为IPO应该暂停发行或放慢发行节奏。同时，多数私募人士也表示了对下半年巨量融资额给市场进一步带来压力的担忧。

审核趋严IPO过会率下降

8月上旬已过，而截至发稿时，在证监会网站上预披露一栏中，最近一次申请IPO公司预披露的时间仍然停留在7月13日。资料显示，自7月底创业板发审委员第64次会议召开以来，IPO发审会便一直沉寂至今，而主板至今以来的最后一次发审会则是召开于7月27日。且至今为止，无论是主板还是创业板发审委，也再没有新的发审会召开公告公布。市场上一度出现了关于“IPO暂停”的种种猜测，监管部门则表示“新股停不停让市场博弈决定，绝不人为调控”，“IPO并没有暂停，除去需要补充中报等相关资料，目前会里的审核确实严格不少。”一位券商投行人士告诉记者。

也有业内人士进一步表示，目前能够达到预披露或上会的拟上市公司，大部分都是在今年3月左右，甚至有的更早，其当时提交的财报仅为包括2011年在内的前3个会计年内。但今年上半年以来，很多公司的经营状况都有较大滑坡，有些行业景气度甚至跌到了谷底。监管层在初审这些补充上来的中报财务数据时，就尤为审慎。

过会率在7月份创下月度新低，仅为72.41%；而另据统计，今年前7个月沪深两市共有221家公司IPO审核，其中175家获通过，占比79.19%；未通过35家，占比15.84%；此外，取消审核6家，暂缓表决5家，占比4.97%。对此，市场分析人士认为，近期通过率低，有IPO企业预审提前因素，也有创业板发审委委员换届影响。

此外，IPO预披露新政实施数月来，也有相当一批企业由于种种原因倒在了发行前夜。年中，一家新材料上市公司在过会前，便由于一封给证监会的实名举报信而“被迫终止”。预披露期间来自媒体的监督也造成了部分企业的终止审查，比如，江苏金源锻造股份有限公司被质疑前后端业务都严重依赖于港股上市公司中国传动，并存在重要财务问题。公司在3月23日原定的上会审核日选择了终止审查，撤回了上会材料；再如5月29日刚刚终止审查的江苏奥力威，曾被媒体质疑募投项目消化能力不足，成长性堪忧；惠州九联科技、深圳明微电子、浙江德宏等企业均被质疑过盈利指标平平，也先后止步于创业板外。

据介绍，现有的企业IPO审核过程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行10个主要环节，而“终止审查”的情况通常出现在监管部门的反馈会之后和发审会之前。这一阶段企业的详细信息或初步上市意向已经被社会各界知晓，而监管部门将根据各界反馈信息对拟上市企业进行有针对性的交流。据悉，自2月1日新政施行以来，已经有超过10家主板拟上市企业和超过25家创业板拟上市企业上市之路“被终止”。“如果监管部门通过包括举报在内的各种渠道发现拟上市企业的重大问题和缺陷，通常会规劝拟上市企业主动提出终止审查”，上述投行人士表示。

发行节奏放缓九成私募赞同

数据显示，IPO发行节奏今年以来已经较去年同期大幅放缓。券商投行市场在2007年迎来第一次高峰，之后伴随着长期的IPO暂停，投行市场略显平静；而到2010年，一级市场再掀高潮。不过，wind数据显示，今年上半年，整个一级市场融资量较去年同期出现大幅度下滑。上半年合计发行新股105只，合计募集690.16亿元，同比下降约38%；57单增发项目合计募集1293.57亿元，4单配股项目合计募集100.3亿元(按网上发行日期进行统计)。其中，创业板新上市51家，同比减少38%，融资金额248亿元，同比下降57%。

具体来看，上半年新股依旧以中小板和创业板为主，由于整个市场较为低迷，所以上半年超级大盘股基本属于休眠状态，除了6月发行的中信重工以外，其他主板募集规模与创业板、中小板新股首募规模差距不是很大。从发行市盈率情况观察，今年以来，一系列针对新股发行改革的措施使得发行市盈率高的问题得到一定程度的缓和。无论是主板，还是中小板，创业板，个股之间的发行市盈率差距还是比较大的。主板中有40几倍市盈率发行的，创业板中也有10几倍市盈率发行的。

据私募排排网数据中心调查，近90%私募认为IPO应该暂停发行或放慢发行节奏，其中，36.48%私募认为IPO应该暂停发行，52.63%私募认为应该放慢IPO发行节奏，仅有10.53%私募认为IPO应该维持现状。普邦恒生总经理兼投资总监陈文涛认为，影响A股走势的核心问题在于经济走势，在经济没有好转之前，任何负面因素都会对市场造成负面的影响。如果下半年经济不强劲，还大量发行新股，从供求关系的角度看，大量发行新股会对市场抽血，打击市场的信心，肯定会对市场造成冲击。西域投资董事长周水江也指出，目前IPO及再融资压力巨大，而且压力将长期存在。2012年上半年中国IPO数量104家，全球第一，融资额690亿元；此外，上半年A股增发融资额达到了1400多亿元，配股融资额100多亿元。截至6月底，有109家企业IPO过而未发，这109家企业计划募资额为702亿元；此外，尚有超过700家企业正在排队过会。

下半年三倍融资额市场继续承压

安永和普华永道两大国际会计师事务所此前发布2012年IPO展望报告时均指出，预计今年下半年或有数只超级大盘股登陆A股市场，A股募资额会达到今年上半年的3倍左右。安永则预计，今年全年，A股的IPO宗数有望达到300家，融资总额则在2200亿元左右。上交所总经理张育军表示，到2020年，市值争取达到70万亿至80万亿元，IPO成为了市场不可磨灭的痛。

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