京客隆再冲刺IPO堪忧 零售业不再崇拜多为王概念
根据证监会公布的在审企业名单，7月13日至19日，证监会创业板部未受理新的首发申请，发行部(受理除创业板外其它公司的IPO申请)新受理了16家企业的首发申请。而新申报企业中出现的北京京客隆引人关注。京客隆2006年挂牌香港创业板，2008年正式转入主板，2010年曾首次申请回A，但因同业竞争及关联交易问题被否。 京客隆本次发行仍瞄准上交所，发行数量不超过1.2亿股，但保荐机构已经由平安证券更换为瑞银证券。 零售业“店多为王”时代终结京客隆募投项目前景堪忧 据媒体报道，京客隆本次拟募集资金8.96亿元，募投项目较之前已经有所增加，除了连锁超市发展项目和配送中心升级改造两个原有项目外，还增加了信息系统升级改造项目。 但2012年上半年各家零售业上市公司的经营数据则给京客隆的上市之路泼了一盆冷水。数据显示，永辉超市上半年净利润同比下降近30%；人人乐连锁超市净利润亏损5788万元；卜蜂莲花亦称或将出现亏损…… 业内人士认为，目前国内大部分一线城市中大型卖场布局已近饱和，“店多为王”时代已经终结，单店的辐射能力和盈利能力正逐步减小。 但京客隆的扩张脚步却从未停止。据2011年年报显示，京客隆在新开门店方面有不小动作，去年在北京及河北新开门店25家，其中包括11家直营店和14家加盟便利店。直营店中包含6家综合超市及5家便利店。
（数据来源：京客隆2011年年报） 值得关注的是，为了扩大规模，占领北京市场，京客隆曾在2010年12月花1.21亿元收购了首联集团持有的首联超市100%股权，首联超市成为京客隆的全资子公司。而首联超市从2009年开始一直处于亏损状态。 而新股发行审核制度在郭树清履新近一年来也悄然发生了一些转变。曾有投行人士透露，过去半年，证监会在新股审核上正慢慢做出调整，其中突出的一点是“不再去过分追究公司历史，而是将重点放在募投项目上”。今年3月31日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》中也特别强调，公司需在招股说明书中补充说明超募资金用途及其对公司的影响。 在零售业遭遇寒冬的低谷时刻，京客隆募集资金使用和扩张计划如何说服发审委，我们拭目以待。 负债率居高不下 重回A股仍为还债？ 京客隆2011年披露的招股书中曾提示短期偿债风险。招股书称，截至2008年12月31日、2009年12月31日、2010年12月31日和2011年6月30日，公司流动比率分别为0.97、0.93、1.00和0.91，速动比率分别为0.69、0.66、0.67和0.61。报告期内公司的负债结构中流动负债占比较高，流动负债占负债总额的比例分别为97.16%、99.05%、87.63%和92.86%，债务融资以银行借款为主。由于公司从事批发零售业务需要预付商品采购款和储备存货，对流动资金的需求较高，公司存在债务结构不合理引致的短期偿债风险。……公司亟需通过股权融资的方式获取资金。 而数据显示，京客隆2011年资产负债率为70%，较2010年上涨了1个百分点，高于同行业A股上市公司，也高于行业平均水平62%。 在京客隆董事长卫停战看来，成功回归A股能有效缓解京客隆净负债率的压力，但京客隆看重的绝不仅是这些。可市场分析人士对此看法却截然相反。北京工商大学教授洪涛曾在接受媒体采访时表示，京客隆回归A股更多的是出于融资的考虑，“零售企业一般回归A股都选择回到境内发行A股进行再融资，吸引增量资金入市，从H股变身A+H股，企业相当于再建了一个新的融资平台”，“在境外进行首次融资(IPO)比较容易，因此物美、京客隆、国美等均选择H股上市，但再融资的难度较大，回归A股不失为一个好选择。” |
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