盛和稀土IPO遇困 前景迷雾重重-2

经历2011年上半年暴涨暴跌后，2012年稀土行业整体陷入低迷，产能过剩、需求萎靡、利润锐减等重压，导致众多觊觎资本的稀土企业折戟而返。已上市企业也表现出盈利放缓趋势。

据盛和稀土人士透露，目前经营状况不佳已是不争事实。“如果下游需求得不到刺激，订单减少，产量锐减将无法回避。”这必将成为发审委对借壳资产趋同IPO标准的真正考验。

股价高看27元谁在渔利？

不过，对身系借壳的相关利益方而言，至少从*ST天成不断上涨的股价看，一切都是美好的。8月16日，*ST天成已由复牌前的9.82元飙升至16.81元，涨幅已超70%。

但按照盛和稀土人士的乐观估计，*ST天成的股价或攀高至27元左右，据此可见，后期上涨空间还将高达60%。而其逻辑竟在于盛和稀土借壳前的最后一次股权转让价。

可查资料显示，2012年5月，各方启动借壳后期，盛和稀土自然人股东伍景晖及法人股东巨星集团，分别以27.5元/股，向战略投资者苏州华东有色股权投资合伙企业(下称有色投资)转让369.62万股、130.38万股，交易金额合计达1.38亿元。

记者根据借壳增发方案计算，有色投资持股将换得*ST天成1373.8万股，投入的1.38亿元成本每股摊薄为10元。按照17日最新收盘价，其浮盈超过60%。倘若股价攀至27.5元，则回报将增至1.75倍。

广发证券在拟注入资产期初已置入上市公司假设下，预测*ST天成2012-2014年每股收益分别为0.42元、0.42元和0.54元，对应市盈率分别为27倍、27.4倍、20.9倍。以此计算，股价分别只有11.34元、11.51元、11.29元，远低于目前近17元的市价。

尽管如此，让人艳羡的无疑将是盛和稀土背后的一众股东。

记者注意到，除盛和稀土原股东获享高额回报外，借壳前突击入股的荣盛投资、有色投资取代汉龙成为赢家，华融系资本也因获得上市公司大股东转让股份渔利。

资料显示，作为综研所曾经的工程师，并出资参与创建盛和稀土前身的自然人王全根，是此轮借壳受益最大的自然人股东。他与妻子伍景晖，一度持有盛和稀土25.09%的股份，与综研所的34.49%尚不到10%的差距。

借壳前夕，伍景晖以1.02亿元出清股份，但王全根在借壳完成后，仍将持有*ST天成11.95%，成为二股东。以目前股价计算，市值达7.56亿元。相比两人入股成本264.42万元，回报高达323.48倍。

就法人股东而言，最早以321.92万元入股的巨星集团则是大赢家。

该公司实际控制人为唐光跃，是乐山资本大鳄，以饲料生产起家。目前投资领域涉及矿产、能源、光伏等。巨星一度持股高达19.8%，为盛和稀土三股东。2010年7月，其以1600万元转予荣盛投资2.5%的股份，后以3585.34万元转让1.63%。借壳后将持有*ST天成9.15%，目前市值为5.79亿元，累计回报达194.97倍。

记者计算得知，荣盛投资与有色投资因入股时间不同，回报不一。

其中，先入股的荣盛投资，按借壳完成后的持股，市值约9237.77万元，回报达4.77倍。其为武汉福星集团控股，入股盛和稀土前4个月成立。半年报显示，截至6月末，荣盛投资持有桂东电力(600310.SH)274.73万股，占比1%。

专注矿业投资的有色投资后期突击入股，市值也达2.31亿元，回报率亦有67.96%。华融系资本合计市值为3.58亿元，回报54.31%，位居最末
 

相关阅读：

曼联IPO融资3亿 过半将用于还债