超半数上市公司定增破发 信托产品大部分面临亏损状况

业内人士表示，如果该类产品参与的定向增发股票股价一直没有起色，信托计划结束后，投资者将不得不亏钱退出

■本报记者 徐天晓

过去，寄望于定向增发实现套利的机构并不在少数，但是今年以来完成定向增发后的上市后公司股票走势并不理想。据《证券日报》记者不完全统计，今年以来已经完成定向增发的74家上市公司中，股价跌破定向增发发行价的已经达到44家，超过了半数。2011年以来，参与到定向增发之中的集合信托计划也或多或少感受到了来自市场的寒意。

“如果其参与的定向增发的股票没有起色，那信托计划结束后，投资者恐怕也不得不面对亏钱出局的结果.”用益信托创始人李旸对本报记者指出。

逾半数上市公司定增破发

定向增发一向是机构从二级市场套利的有效工具，由于得到股价10%折价的安全垫以及符合国家产业发展方向的项目，实行定向增发的股票往往能在接下来的行情中一路上扬。

但是今年以来完成定向增发的74上市公司中，目前股价跌破增发价的达到44家，超过了半数。而在去年完成定向增发的上市公司中，也有近半数在半年内股价跌破发行价。

定向增发信托额锁定期一般为1-2年，也就是说，在过去两年发行的定向增发信托的兑付期已经日益临近。“如果参与的定向增发股票一直没有起色，那信托计划结束后，投资者恐怕也不得不面对亏钱退出的境地。”用益信托创始人李旸对本报记者指出。

不过，定向增发信托的具体投资情况相对隐晦。熟悉情况的业内人士对本报记者表示，很多定向增发信托都披在有限合伙企业等的外衣之下，所以使得定向增发信托的实际投资收益情况难以统计。

曾为信托公司所青睐

虽然目前来看，定向增发整体收益或许不尽如人意，但也曾有不少信托公司青睐该类产品。“我们公司去年年中开研讨会的时候对此做过讨论，传统项目被约束之后，围绕定向增发开发产品不失为一个不错的出路。”中部一信托公司人士对本报记者表示。

由于上市公司定向增发的投资门槛普遍高达千万甚至上亿，一直都是机构投资者以及极少数个人投资者的专属，而与普通投资者无缘。但是随着去年越来越多的信托公司推出定向增发信托，这也使得有更多的个人投资者有机会参与到定向增发带来的收益中，这也使得很多人对信托的这一创举津津乐道。

不过定向增发也并非没有风险。从2007年8月到2008年3月间，共发行了49只定向增发股票，其锁定期经历了2008年大熊市，平均亏损达35%。而去年完成定向增发的125家上市公司，有超过50家上市公司的股票在增发后半年内股价跌破发行价。

定向增发信托的发行热潮是从2010年开始，至2011年达到顶峰。不过除此以外，信托公司自有资金也扎堆参与其中，本报记者粗略统计，从2010年初出至2011年年底的两年时间里，包括华宝信托、中融信托、外贸信托等多家信托公司参与上市公司定向增发的资金约90亿元。

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