永贵电器紧急输血上市补贴 千万红包入袋
头顶“高铁”光环的永贵电器(300351)从今天起开始招股工作。但《金证券》记者注意到，公司目前除了专利纠纷尚未结案外(详见金证券前期报道《永贵电器涉专利丑闻或丢大客户》)，财务瑕疵也令人担忧。 动车订单急剧萎缩 招股书显示，永贵电器主要从事连接器产品的研发、生产和销售，产品有铁路客车连接器、城轨车辆连接器、动车组连接器等。公司此次计划发行不超过2000万股，募投项目实际资金需要量为2.68亿元，拟投向轨道交通连接器建设项目、高速动车连接器建设项目以及技术中心建设项目等。 在叩关创业板的过程中，永贵电器一直以高科技、高增长的形象自居：公司是目前唯一一家为“和谐号”动车组提供216芯连接器的内资生产企业，2009年、2010年和2011年，公司业绩复合增长率高达60.05%。 不过，《金证券》记者注意到，公司业绩增长在今年1-6月已经明显放缓。 数据显示，永贵电器动车组连接器收入从2009年的56.65万元增长至2011年的4656.73万元，在公司主营收入中的占比从0.47%提高至24.51%。但在今年上半年，该数据仅为160.18万元，占公司主营比例萎缩至1.94%。 永贵电器在招股书中解释：公司2010年及2011年动车组连接器业务收入，主要来自2010年10月及12月与南车四方签订的大额动车组连接器合同。受“7·23”甬温线动车组事故的影响，动车组招标相应放缓与延后，公司新签订的动车组连接器订单相对较少。 不仅如此，公司业务收入“含金量”也大幅下滑。现金流量表显示，永贵电器最近三年一期的经营现金净流量分别为3090万元、6416万元、3377万元和509万元，而对应的净利润分别为3086万元、6435万元、7385万元和2989万元。 仔细观察不难看出，公司经营现金净流量在2009年、2010年和净利润基本匹配，但在2011年和今年上半年则仅为后者的45%和17%。这意味着，虽然公司表面维持盈利增长，但赚到的“真金白银”却寥寥无几。 面对收入增长放缓的事实，永贵电器却选择了“漠视”。“公司经营业绩持续增长，盈利能力逐步增强，不存在业绩增长放缓的情形。公司最近三年净利润复合增长率为60.05%。”永贵电器财经公关朱丽霞告诉《金证券》。 补贴红包“精准”入账 业绩增长显露疲态，但永贵电器创业板的上市步伐却暗中加紧。《金证券》记者发现，公司巧妙借助地方政府上市补贴1000余万以扮靓业绩。 招股书显示，2009年、2010年、2011年及2012年1-6月，公司营业外收入分别为178.28万元、626.37万元、1028.15万元及539.15万元，占当期利润总额的比例分别为5.07%、8.24%、11.89%及15.42%。 值得一提的是，公司营业外收入中，绝大部分来自政府的“红包”。其中，2011年，2012年上半年，永贵电器分别收到“上市扶持资金”742.4万元、367.18万元，该项补助均全部来自天台县人民政府财政部门。 《金证券》记者注意到，永贵电器在2009年和2010年都没有收到上市扶持资金，该项补助是从2011年才开始的。巧合的是，2011年正是公司业绩增长放缓，现金回收大幅恶化的一年。纵观其他获得上市补助的公司，几乎都是挂牌成功后才获得该项“红包”，能在上市前就获得巨额补助的永贵电器，究竟有何特殊技能？ 《金证券》统计2011年以来上市红包情况发现，上市公司收到的“红包”金额多在100万-500万元之间，永贵电器高达1100万元的上市扶持绝对算是“高收入”级别。诡异的是，为永贵电器发放千万元红包的天台县财政局，又有多雄厚的财政实力？ 在天台县政府官方网站中，《金证券》记者查询到该县2011年财政预算执行情况。其中，该县2011年上报各类支持企业发展项目70个，争取到补助资金3000万元。如果按照全县企业发展扶持金额来算，仅扶持永贵电器上市一个项目，就占到四分之一的份额。 朱丽霞避重就轻地表示：“政府补助金额占当期利润总额比例均较小，不存在对政府补助形成重大依赖的情形。” 财务漏洞泄底 除了巨额的财政红包蹊跷入账外，永贵电器在财务规范上也存在瑕疵。 报告期内，永贵电器与其股东多次相互拆借资金。据招股书披露，永贵电器向实际控制人范永贵、范纪军、范正军、娄爱芹及其他关联方天台县华明电器经营部(娄爱芹控制的个体工商户)借款，以满足公司扩大产能的资金需求。2009年初，公司合计欠上述关联方的金额为4197.70万元。2009年、2010年，公司又分别向关联方借款338.96万元、608.60万元。直到2010年末，公司才全部偿还了向关联方的借款，并按12%的年利率支付了利息。 与此同时，永贵电器还曾向关联方提供资金。2010年，公司向实际控制人卢素珍、范永贵分别提供了190万元、315万元的临时拆借。永贵电器表示，该项拆借款已经在2010 年9月4日前全部还清。但《金证券》记者注意到，该项拆借并未披露利息归还情况。 |
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