珈伟股份成“变脸王” 股民称国泰君安很坑爹-1

8月30日珈伟股份报收8.18元涨幅0.74%，相比发行价11元下跌了26%。除此之外，珈伟股份半年报显示，该公司2012年上半年净利润仅为334.91万元同比下降94.21%成为不折不扣的“变脸王”。“上市两个多月业绩就变脸，这是赤裸裸的诈骗！保荐机构应该被追究责任！”……在珈伟股份的股吧论坛里，股民的声讨声此起彼伏。

　　中国经济网记者联系国泰君安公关部门，但前台人员以必须以实名制转接为由，拒不转接。

　　珈伟股份新股业绩“变脸王”

　　8月23日，珈伟股份公布了其2012年半年报，公司上半年实现营业收入2.08亿元，同比下降54.63%；实现净利润334.91万元，同比下降94.21%。这一业绩在今年上半年新上市公司发布的业绩预告中下降幅度最大，珈伟股份成为“当之无愧”的新股业绩“变脸王”。

　　对于业绩“变脸”的原因，公司解释称，公司在传统销售旺季一季度受到美国市场订单下降的影响，以及国内市场尚处于培育和开拓阶段，导致公司整体销售收入同比下降。

　　5月10日，珈伟股份公布的上市公告书显示，2012年一季度公司实现了1800万元净利润，但同比仍下降27.97%，而本次中期报告公布实现的334.9万元净利润，意味着珈伟股份二季度单季出现了1465万元的亏损。先是上市前夕业绩已明显下滑，紧接着便是上市后首个财报的大幅亏损，珈伟股份可谓是创下了创业板个股业绩变脸程度之最。

　　还值得投资者注意的是，珈伟股份销往北美的产品主要集中在春夏两季，其客户一般提前两到三个月备货，受此影响，公司经营的季节性特征明显。招股书显示，珈伟股份上半年实现的营业收入和净利润一般高于下半年。其中2009年、2010年和2011年上半年实现净利润占全年的比例分别达到100.85%、86.81%、90.41%。

　　2012年上半年总共实现300余万净利润，且二季度的销售旺季就已经出现亏损，可以预料的是，下半年珈伟股份业绩继续亏损的概率极大。事实上，在8月23日公告的半年报中，珈伟股份预计，2012年1～9月归属于上市公司股东的净利润为300万元～400万元，同比下降91%到94%。

　　招股文件步步惊心 国泰君安收取2640万

　　翻阅珈伟股份招股文件，这一切不是没有信号。珈伟股份上市公告书显示，公司今年一季度净利润1800万元，比上年一季度的2499万元下降28%。根据业绩预告上半年利润最多340万元，这意味着珈伟股份在4~6月期间不仅没赚钱还亏了不少，而去年4~6月其净利润超过3000元。

　　如此烂的公司，究竟是谁包装了珈伟股份呢？资料显示，是国泰君安。

　　根据珈伟股份风险提示公告，每年11月至次年4月为销售旺季，2009年到2011年上半年净利润占全年之比分别为90%、87%、101%。若此规律在2012年再度应验，则下半年几无利润，与此同时，业绩预告中提及的导致利润锐减的原因之一系“扩充研发团队，打造国内市场销售团队”，这些费用相对刚性。诸多因素合并考虑则“公开发行证券上市当年即亏损”的监管红线一触即发。

　　笔者不愿相信保荐机构不顾业绩黑心推荐，但对其工作能力颇有疑问。国泰君安从珈伟股份收取的承销保荐费合计2640万元，这一数字与可能面临的严厉处罚相比并不丰厚，特别是它还涉及两名保代的职业生涯。自然，保荐机构可以拿来作为解释的理由不少，比如说上市公告书的一季度利润未经审计；比如说国际经济形势低迷不振殃及池鱼；比如说2011年的美国自然灾害等等。可没有什么能够阻挡旁观者疑云丛生，特别是，招股文件的披露日期是4月20日，距离上半年最后一个报告日不过71天，已是珈伟股份传统上销售旺季的尾声。

　　国泰君安两保代资历尚浅 职业生涯或将终结

　　资料显示，担任珈伟股份首发上市的两名保代分别为国泰君安的张力和曾建。张力自1998年7月即进入国泰君安投资银行部，现任执行董事一职。不过，张力直到2010年3月24日才注册为保代。珈伟股份是其担任保代后的首个IPO项目。同样，曾建也于2010年9月14日才获得保代注册资格。

　　根据相关规定，如公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上时，证监会可根据情节轻重自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐；情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。

　　珈伟股份全年业绩大幅下降几乎已经是定局。珈伟股份招股说明书显示，每年11月至次年4月为公司的销售旺季。2009-2011年度，公司销售旺季实现的销售收入占当年营业收入的比例分别为74.51%、76.68%和89.97%。同时，受季节性因素影响，公司每年上半年实现的营业收入和净利润一般高于下半年。2009年、2010年和2011年，公司上半年净利润占全年的比例分别为90.41%、86.81%和100.85%。

　　珈伟股份上半年净利润仅为240万元至340万元，同比去年上半年下滑超过9成，如此看来，其全年度亏损也在意料之中。虽然50%的红线规定限定范围为主板，不过之前有中小板个股科冕木业的保代被处罚的情况。鉴于珈伟股份全年业绩大幅下降几成定局，其保荐人也可能受到处罚。

　　皮海洲：珈伟股份是次新股公司“坑爹”的典型

　　著名职业投资者、独立财经撰稿人皮海洲发表博文斥责珈伟股份成为次新股公司中的“坑爹”典型。

　　皮海洲指出，面对这样的“坑爹”典型，投资者也只能是吃哑巴亏，打落牙齿往肚子里吞。尽管面对珈伟股份的上市即变脸，投资者质疑其有造假上市的嫌疑，而且这个嫌疑确实很大。如上市前三年的业绩分别为2009年公司利润总额3365.54万元，2010年为7437.67万元，2011年为7705.13万元。但今年刚一上市，上半年的业绩就大幅下降94.12%至95.85%，这种现象显然是不正常的。然而，即便如此，那又如何呢？因为到目前为止，还没有哪一家公司因为业绩变脸而被追究责任的。管理层总是对此睁一只眼闭一只眼。

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