崇达技术招股书问题重重 上市之路变数多多-2

盈利难持续

迫在眉睫的2.2亿元短期借款和1.7亿元的应付账款无疑让崇达技术的现金流危机火上浇油。

大笔借款的同时，崇达技术亦在快速挥霍。投资活动所产生的现金流量净额在2009年已为-6000万元，到2010年这一支出陡增为-2.23亿元，2011年则继续扩大到-2.76亿元。

在最新披露的招股书中，截至今年6月底，固定资产和在建工程分别达到3.66亿元和1.17亿元，分别较2009年底增长了1.08倍和2.12倍。而本轮上市拟募资4.7亿元全部投入募投项目小批量PCB生产基地建设项目，若上市未果，崇达技术资金缺口将更加巨大。

更加糟糕的情况在于伴随着欧债危机的“酵母”效应仍在释放。IPC发布的《2012年PCB行业调研报告》显示，来自欧美市场的订单大幅下降。2011年PCB企业营收增幅不超过5%，这一说法已得到行业内人士证实。

2009年起连续三年，崇达技术外销销售收入占收入总额的比例分别高达70.87%、83.27%和82.89%，连年攀升，今年上半年这一比重进一步上升到83.18%。外销区域主要集中在欧洲、美洲和除中国之外的亚洲其他地区。

同业上市公司天津普林证代国炜对时代周报记者表示，由于欧债危机等因素对电子元器件行业影响加大，尤其对出口产品销售影响重大，造成报告期内销售额同比减少幅度较大，预计2012年业绩将发生亏损。而在其今年中报中也披露预计今年1至9月将有3500万元至4000万元的亏损额。

此种情形之下，崇达技术仍“乐观”表示今明两年能保持年销售额30%以上高速增长。

据IPC最新发布的《电子行业最新市场数据季度报告》显示，2012年第二季度，北美PCB和半导体销售年增长率仍为负值。

不过，崇达技术亦在招股书中坦承，“从2011年7月份开始，欧洲债务危机开始蔓延，欧洲地区的经济发展受到一定影响，本公司欧洲地区订单在2011年下半年开始有所下滑”。

外销收入波动图显示，在2011年底与2012年初期间，崇达技术亚洲、欧洲及北美三大市场相继探底，销售额一度逼近1000万元。

崇达技术的第一大客户是美国的PalpilotInternationalCorp.，2011年对其销售收入为1.45亿元，两年增幅超过两倍，占销售总额比例从9.84%升至14.99%。

历年崇达技术的前五大客户均为国外公司，截至今年6月底，前五大客户占当期销售金额的比例为30.42%，并且报告期内均保持在33%左右的比重。

过度依赖国外市场与过度依赖大客户显然令崇达技术在行业不景气的状况下举步维艰。仅人民币升值一项，已令崇达技术损失1300万元，占当期利润总额的数个百分点。

正如Prismark长期深耕于全球电子产业与电路板产业的姜旭高博士谈到此次全球性金融危机对PCB市场产生的影响时，用八个字总结其特点：“影响面大，恢复期长”，崇达技术亦概莫能外。

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