南山国内铝业龙头转债上市

 尽管经济放缓，行业竞争加剧，但是公司制定进入高端铝加工，而非前端的氧化铝、电解铝或者中低端铝加工策略，为公司度过眼下困难阶段和未来可持续发展赢得了先机。南山铝业（600219）60亿元可转债在上海证券交易所上市。

    公告显示，南山铝业本次可转换公司债券发行总额为600000万元，原股东优先配售568980手，占本次发行总量的9.48%。网上向一般社会公众投资者发售的南山转债为34599手，占本次发行总量的0.58%。本次网上一般社会公众投资者的有效申购数量为4291697手，中签率为0.80618459%。

    本次网下发行有效申购数量为66936950万元，最终网下向机构投资者配售的南山转债总计为539642.1万元，占本次发行总量的89.94%，配售比例为0.80619464%。公司致力高端铝加工。公司具备全产业链一体化优势，从近几年发展轨迹来看，公司致力高端铝加工产能扩张，放弃了产业链前端的氧化铝、电解铝和中低端铝加工产能扩张，摆脱了前端企业受困于能源压力，为公司可持续发展创造了有利条件。

　　给予公司“增持”评级。受宏观经济放缓，公司产能释放受到不利影响，同时短期盈利能力回升难度较大，预测2012-2013年每股收益0.32元，2010年每股收益0.52元，对应动态市盈率分别为15倍和12倍，给予“增持”投资评级。

    上市以来，南山铝业通过多次融资，已经发展成为国内铝业龙头。2011年公司制罐料在国内市场占有率已达到31.43%，高端双零铝箔市场占有率为8.57%，同时公司已成为中国南车集团和中国北车集团轨道车辆铝结构型材的主要供应商之一，是山东省最大的建筑型材生产企业及国内主要建筑型材加工企业之一。

    近三年来，公司盈利能力稳定，虽然受到原料涨价、宏观经济波动等影响，公司依然保持较高的增长性和良好的盈利能力。主要盈利指标高于行业平均水平，体现了公司良好的管理水平和较高的经营效率，抗市场风险能力较强，盈利具有良好的稳定性和持续性。

    2009年度、2010年度及2011年度，公司分别实现营业收入727911.24万元、917413.68万元及1332807.69万元；归属母公司所有者净利润分别为73119.13万元、78117.12万元及102177.57万元。

    公司良好的现金流，为公司偿债能力提供了有效保障。近年来，公司销售状况以及货款回收状况较好，经营活动产生的现金流量良好。2009年、2010年、2011年，公司实现经营活动现金流净额分别为103228.40万元、103203.92万元、159660.50万元。

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