刘冬：风投退出遇阻 电商血拼夹持了谁？

无论京东还是凡客，目前国内电子商务行业尚没有一家依靠低毛利规模化扩张的模式获得成功，也没有一家投资电商的创投大佬可以自信地说“赚到了钱”。

京东与苏宁“价格战”交锋背后，人们再一次看到被电商“裹挟”的资本间的角力。“这场战争是要消耗很多现金的，你们什么态度？一个股东说：我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！”刘强东(微博) 在微博上这样喊话。

拿别人的钱去投资的VC股东们是否如刘强东描述的这么慷慨？虽然今日资本、红杉、高瓴资本等几家股东都拒绝在风口浪尖向媒体表态，但业内却不止一次传出京东第二大机构股东老虎基金意见不合的消息：这家进入较早的投资机构如今期待从京东退出，期望保障其先期投入的回报，而第一大机构股东高瓴资本也有类似的考量。但在未来赴美IPO窗口打开或者京东进行新一轮私募融资之前，现有的风投股东们难有更好的选择。

被“京东们”绑架的VC不在少数，甚至有些已经沦为了“炮灰”。《第一财经（微博)日报》记者统计各大VC在电商领域的投资案例发现，包括老虎基金、鼎晖创投、红杉资本、启明(微博)创投、金沙江创投、凯鹏华盈在内的知名VC，几乎每家都有一两个不那么“光彩”的案例。

电商“烧钱战”

中国电子商务研究中心主任曹磊向记者介绍，目前盈利的电商只有三类：一类是像上海钢联、环球资源、慧聪网、中国服装网这类B2B行业性的电子商务企业；其次是依托于淘宝或已成功“出淘”的“网点大卖家”；第三类是差异化、低成本运营的经营鞋类、化妆品、服装等产品的垂直电商，如齐家网、好乐买、钻石小鸟等。

“从目前来看，第一类电商是盈利比较稳定的，而第二类、第三类电商能够盈利的屈指可数，有的只是当月盈利、累计亏损。总体来看，零售类电商基本仍处于烧钱的阶段。”曹磊表示。

本土电商近几年的高速发展始终伴随着“价格战”、砸广告、请明星代言、花钱买流量等种种烧钱方式。

电商烧钱背后则是各路资本的疯狂“血拼”。投中集团数据显示，2011年电子商务行业披露的案例达116起、投资总额53.53亿美元，分别占互联网投资总规模的43.6%和65.6%。

“看你怎么定义‘绑架’，在我们看来，没上市的都叫‘绑架’。”IDG资本亚洲区总裁熊晓鸽日前对本报表示。在熊晓鸽看来，VC投资电商，一定得有足够的耐心，每一轮都跟进，“资金规模小、周期短的VC不要去投电商。”

被套牢的VC们

今年8月初，有消息称拉手网的管理层被资本方架空，而其背后的导火索则是拉手网上市失败。6月20日，拉手网向SEC递交撤回上市的申请，意味着最后的融资希望破灭。

曾参与拉手网三次融资的金沙江创投前后投入1461万美元，甚至业界一直有“金沙江合伙人朱啸虎一手把拉手网拉扯大”的说法。拉手网上市失败以及管理方面爆出的问题，无疑给金沙江创投带来退出压力。而金沙江创投、红杉资本所投资的一家奢侈品电商佳品网则在今年7月传出强制裁员一半的消息。

红杉资本、DCM所投资的奢侈品电商唯品会也并不乐观，该公司今年3月虽然已在纽交所挂牌上市，但股价随即跌破6.5美元/股发行价。最新公布的二季报显示，唯品会还在亏损。

而鼎晖投资团购类网站24券、窝窝团等目前境况也并不理想，24券今年的销售数据已跌出团购十强；另外，北极光、纪源资本所投的红孩子始终受到“内耗”的困扰；凯鹏华盈所投的走秀网今年则传出资金链出现问题。

“现在互联网之于创投就是‘不给钱，就死给你看。’作为投资人看到这种情况，也非常难受。”今年3月，今日资本合伙人徐新曾如此表示。
 

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