刘强东价格战删博隐情：电商金主PE的囚徒困境

整整三天，京东商城CEO刘强东选择沉默没发出一条微博就连电商大战前经常发的花花草草，也不见踪迹。

　　通过微博营销的他突然沉默，有些不可思议。

　　但刘强东不是没有“上微博”，8月20日，细心者发现8月17日，刘强东的一条微博被删：“我们的股东高瓴资本的老板特意从美国打来电话，并建议价格战引到全品类，周一推出。”

　　而到了周一（8月20日），京东商城并未将价格战引到全品类，反而在线上寻不到刘强东身影。

　　17日，创投汉理资本在新浪微博的官方ID“丁香会_LilacClub”发布一条信息：“据可靠消息，京东上轮某一家大PE已经退出投资，仅将本金拿回。求证。京东与苏美大战，后院可千万别"着火"呵。”

　　因为高瓴资本是京东商城上一轮融资的大PE，联系到刘强东删微博，众多猜测荡漾着这轮电商大战。

　　京东股东实力分析

　　这场电商口水战中，刘强东两次将股东搬出来，除被删去的一次，还有8月14日京东商城股东会开完，刘强东发微博称：“一个股东说：我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！”

　　深圳一家大型创投董事长认为：“这是京东最后的招数。”一般经营企业会强调自己的实力，很少会把股东搬出来。

　　以上只是创投圈对京东商城的分析。假设我们确信，确实有股东会这么说，那么哪家股东仍有实力继续投资。事实上，京东商城是需要融资，据国泰君安分析，京东明年至少要融资60亿元。

　　根据投中集团数据，最早介入京东商城的今日资本共有两只美元基金，合计规模6.8亿美元，有记录的投资项目22个，其中13个项目有投资额，合计3.86亿美元，如按已投资项目的平均数计算，其他9个项目将耗资2.7亿美元，今日资本已投资达6.5亿美元。更重要的是，今日资本投资项目只有土豆网上市，账面获得3000万元回报，其他项目上市均遇困。今日资本虽参与京东商城的A、B两轮融资，但没有参与C轮融资，接下来的融资可能也无力参与。

　　参与B轮融资的牛熊资本募资不祥，但统计中，该机构投资5个项目便耗资7.5亿美元，应有不俗实力。

　　C轮投资机构实力最强。红杉中国有20亿美元基金，投资数量超过60个，其中，36个项目有数据披露，耗资超过8亿美元，按平均数计算，其投资金额超过13亿美元。加上红杉中国有不少退出案例，该机构有实力继续对京东追加投资。

　　此外，C轮融资方老虎基金有200亿美元的资产管理规模、高瓴资本也有25亿美元、数字天空则被认为也有数十亿美元乃至上百亿美元的资产规模。

　　电商困境

　　从京东商城股东看，尤其是后两轮介入的股东实力不俗，有能力为京东商城继续注资。

　　但问题是，它们会继续这么做吗？

　　近段时间，记者联系国内外十多家创投，问“假如你是京东股东，还会继续投资吗？”回答是一致的：“不会”。

　　因此，对于京东商城有股东称“我们除了有钱什么都没有”的微博，在创投圈，甚至被认为是一种营销手段。“不会有股东这么说。”北京一家大型外资创投语气肯定。

　　另一方面，根据汉理资本曝出的消息，京东商城也在找一笔10亿美元的融资，这意味着要么现有股东继续投资，但投资额满足不了需求；要么现有股东不会继续下一轮投资，京东商城需要新股东。后者被认为更具可能性，因为其提出的10亿美元融资额，也是国泰君安测算京东商城需要的融资额折合60亿元人民币。

　　但在投中集团分析师冯坡看来，创投对电商已显疲态，假如京东商城估值过高，很难吸引新创投。

　　根据投中集团提供的数据，今年上半年，全部电商领域仅发生投资案例28个，融资额3.34亿美元。去年电商发生投资案116例，投资额53.5亿美元。

　　冯坡称，多方面原因造成创投对电商的厌倦。一方面是创投募资比较低迷，由于资本市场退出渠道收窄，回报率下滑，投资者对一级市场趋于谨慎，创投难以募资也就难以投资。更重要的是电商盈利能力得不到保证，“很少有盈利的案例，创投对这个行业失去信心。”冯坡说。

　　对于京东商城而言，还有其他阻碍因素。一方面京东商城采取VIE模式，且没有盈利，很难赴美上市；另一方面，京东商城第三轮估值超过60亿美元，参与的创投已是世界顶级，能参与下一轮融资的投资者则少之又少。

　　难以吸引新的融资，短期又难上市，无怪乎会有股东退出传言。

　　红杉资本（中国）基金合伙人周奎22日回复记者称：“不知道这件事，不知道哪家PE退出。”随之挂断电话。

　　记者又致电高瓴资本北京代表处，得到的答复是“不接受采访”。而今日资本总裁徐新的电话则一直无人接听。

相关阅读：