第三板扩容 PE表示利好还需观察
新三板扩容终于露出“庐山真面目”，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。不过，市场此前关注的做市商、突破股东人数200人限制、转板等制度变革暂未突破。业内人士认为，这增加了VC/PE的退出渠道，但短期无实质利好。不过，考虑到新三板的长远发展，一些PE开始寻找机会、提前布局。 利好有待观察 一直以来，我国创投企业的退出渠道80%以上是IPO。然而，今年以来，IPO回报率持续下降。清科研究中心数据显示，今年上半年的IPO平均账面回报率已降到了不足3倍。更令市场震惊的是，最近某些国内PE所投项目在香港上市出现账面亏损。 在二级市场不景气，IPO回报低迷的背景下，新三板的扩容让PE看到了新的希望。“这给我们增加了新的退出渠道。”深圳同创伟业创业投资有限公司董事总经理、合伙人马卫国在接受中国证券报记者采访时表示。 但他不认为目前的新三板扩容政策对PE能带来实质性利好，其主要原因是：没有引入做市商、是否可以转板未明确。他进一步解释，退出渠道是否有效、畅通主要看新三板的交易是否活跃，而活跃程度取决于是否允许公众投资者进入，以此提高交易的参与度和市场的流动性。此外，能否转板十分关键。中关村代办股份转让系统里的挂牌企业达到IPO条件后，必须摘牌后重新申请IPO，这大大降低了企业的积极性，这也让中关村代办系统几近边缘化。
不过，从长远来看，PE人士还是对政策充满期待。PE企业、律师、券商等多方人士向记者表示，既然决策层推出新三板扩容方案，就表明政策会进一步放宽。“完善交易规则需要一步一步来，做市商、转板交易的制度安排应该是大概率事件。毕竟这是建立和完善场外市场的关键部分。”金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋告诉记者 此次新三板扩容增加的三个高新区不是省域概念，而是分别代表着华东、华中、华北三大区域，这意味着企业可以突破地区限制登陆新三板。 清科研究中心分析师认为，由于新三板企业目前价值未得到完全开发，2012年上半年挂牌企业平均市盈率仅为18.2倍，而中小板、创业板的市盈率在30倍上下，相比之下，VC/PE机构注资新三板成本较低，日后退出可带来可观的回报。 目前，一些PE开始成立专门的团队瞄准新三板的潜在机会。上海复星创富投资管理有限公司董事总经理张良森告诉记者：“我们马上准备着手成立新三板项目的团队，抢抓机遇。今后会侧重对新三板的企业的投资。” 但马卫国认为，成立专门团队没有必要。“投资最重要的是看行业前景、企业的成长性。如果这个企业好，不管是不是新三板的企业，我们都会投。如果只盯新三板容易作茧自缚，甚至走入死胡同。”马卫国也表示，一些早期的项目如果能上新三板，会积极鼓励其先上新三板，等条件成熟再考虑转板。 郭卫锋告诉中国证券报记者，这几天找他咨询新三板的PE开始多了起来。“我总结了一下发现，那些想成立团队专门做新三板的PE基本属于二三流的PE，准备利用这个机会扩大市场份额和提高影响力。而那些一流的、实力雄厚的大型PE并没有什么针对性的举动。这源于PE市场激烈的竞争环境。”他说。 |
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