创业和投资难舍难分，受益是维持双方关系的纽带，对于天使投资人来说，尽管做出投资之前已经做了风险分析等各方面的准备，但并不意味着就不存在风险，投资，从来都是一件冒险的事，随着大环境的变化，如今投资机构面临的压力越来越大，天使投资 “ 如何退出 ” 成其最大问题。

天使投资退出主要有以下几种方式：IPO、并购、股权转让、股权回购、破产清算。

一、上市变现（ IPO ）

国内 IPO 主要分为主板、中小板、创业板和新三板，其实新三板不能算真正的 IPO ，只能算挂牌，未来可能会有一些改革。主板的门槛比较高，需要 3 个会计年度净利润均为正数，且累计超过人民币 3000 万元，一般排队的都不会低于 5000 万元。

主板从排队到挂牌，基本上需要一年半左右的时间，中小板实际上跟主板条件差不多，现在很多企业直接报主板了，在中小板排队的还是要弱一些。

创业板相对来说门槛低一点，所以也是现在排队最厉害的一个板块，这也是最大的痛点。要求公司连续两年盈利，两年净利润累计不少于 1000 万。实际上真正排队的企业净利润基本在 3000 万，否则在排队期间很容易死掉，所以在创业板排队一定要考虑好。  

对于天使投资机构来讲，被投公司能熬到主板、创业板上市最好，如果最终被主板公司收购，也可以成为主板上市退出的案例。

二、股权并购

并购退出是美国比较流行的天使投资退出方式，但中国现在并购还不太活跃。对天使投资来说，并购退出收益并不是最大，但确实最容易操作。并购有两种交易模式，一种是产权交易所内集中交易模式，另外一种是自由交易模式。集中交易相对复杂一点，但是相对可以确保交易安全，比私下自由交易更规范，对于天使投资机构来说，更容易找到合适的并购方。

三、股权转让

股权转让现在成为了中国天使投资退出的主渠道，最大的公开转让平台就是新三板（全国中小企业股权转让系统）的挂牌转让，转让方式有三种：协议转让、做市转让和竞价转让。

隔轮转让也是天使投资的退出方式，通常天使投资后的第二轮，天使投资人可以择机进行老股转让。在天使投资后的第一轮，投资人进行股权转让会影响公司的后续融资，所以一般为了公司考虑，天使投资人会隔轮转让。但隔轮也不一定能退出来，还需要积极争取一些机会，而且老股转让一般是要做价格打折的，对于新投资者来说有一定吸引力。

四、股权回购

股份回购是指公司按一定的程序，购回发行或流通在外的本公司股份的行为，而这里所讲的股权回购，是指创业公司经过一段时间的发展，其自身购回天使投资人手中股份的过程。

股权回购比较少见，天使投资人有时候所占股份比例较高，创业团队股权又比较分散，他们要吸引新的高管加盟，或者设立员工持股平台，在没有充足股份的情况下，就会跟天使投资人商量能否买点老股。如果没有股权激励，尤其公司到后续 B 轮、 C 轮，很难靠工资去吸引高端人才。

但我国司法并没有明确普通意义上的回购与创业公司回购天使投资人手中股份之间的区别，所以不是很畅通，对于公司回购股份还是有些限制，除了减资、合并和员工奖励以外，公司不得收购本公司股份。

五、破产清算

对于创业公司来说，破产清算也是很正常的一件事情。关键是什么时间申请破产清算，是账上有钱的时候？还是钱已经烧光了？公司是否有负债？这里面还是有一些讲究的。在破产清算之前，天使投资人应该要有一些自救措施。当出现一些行业波动，如果公司账上还有钱，就要赶快转型，或者争取被其他公司并购。因为走到破产这一过程，公司基本上就没有什么价值了。

对于投资方来说，尤其是管理资金有限的天使投资机构，这些存量资本急需流动。达晨创投执行合伙人肖冰就曾这般说道 “ 投进去退不出来，你估值都是假的，退出才是创投本质！ ” 由此来看，行情日新月异，天使投资退出问题也会被越来越多地关注，提前做好准备，就能减少一些损失。