当前，市场上存在的天使投资的退出方式共有7种：IPO、并购、股权转让、新三板退出、清算、借壳上市、回购退出。天使投资选择退出有不同的原因，根据不同原因的不同情况，天使投资的退出路径便会有所不同。

 

我们先来介绍天使投资为什么会选择退出？一般会在什么情况下选择退出？

 

据专业人士介绍，天使投资选择退出的原因主要有 3种，投资本金有损失；投资收益没有达到预期的目标；机会成本有损失。这里需要特别注意的是，损失有可能是当下已发生的损失，也有可能是未发生但是投资人预测将发生或到来的损失。

不同情况下天使投资人会选择不同的退出方式，首先，是在被投企业尚处在盈利的情况下，天使投资主要通过 IPO、并购、转售、分红和回购五种退出路径。

 

IPO退出：IPO退出方式是当下投资人最理想的退出方式，可获得最高退出收益。

 

并购退出：企业即将被投资企业整体出售给第三方，一般是在企业已经不能实现上市的时候天使投资的选择。

 

转售推出：天使投资将持有的股份转让给第三方投资者，这种情况往往是投资者自身的原因促成。

 

分红退出：被投企业不断向投资人分红，且投资人的分红已经实际超过了投资本金。这种往往是投资人针对短期盈利能力突出的轻资产公司，有意采用这种退出方式，并要求优先分红权。

 

回购退出：这种情况是因为投资人自身原因，或是企业管理层的要求，双方按照协议约定，将持有的股份溢价转让给公司的管理层。

 

其次，是在企业被投后经营状况不佳，天使投资人一般会采取强行回购退出、清算退出、权益转化等方式。

强行回购退出：投资人强制要求管理层溢价或平价回购自己的股份，针对这种情况，一般在投资协议中有相应的回购条款或对赌条款。

 

清算退出：当企业已经入不敷出，没有生存能力的时候，就会面临被清算的结果。

 

权益转化：被投企业开辟了新的有前途的项目，投资人可以将持有的股份转化为新项目的股权。针对这种情况，投资人可能在投资协议里增加权益转化条款。

 

最后，是当前积极探索出的创新性的天使投资退出的方式：股权转让分阶段退出和新三板退出。

股权转让分阶段退出

退出时间：一般是项目进入 B轮融资之后，项目的风险减少。

阶段退出股权的转让比例：天使投资机构在项目 B轮融资前后进行第一次股权转让，建议转让的金额要覆盖本金并获得合理的回报。在后续转让比例中，建议每次转让天使投资人所持有份额的30%-50%。

 

新三板退出

趋势：据相关数据显示，早在 2016年上半年，VC/天使/PE的退出方式中，新三板挂牌的占比就已高达80%。

 

优势：当前，国家政策大力支持；新三板挂牌条件宽松，挂牌时间短、成本低；机制灵活，市场环境比主板市场宽松；市场化程度高且发展迅速。