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阳光私募业绩大面积反转看好住宅汽车及消费-3

2012年03月30日 01:36 来源：朝阳永续

　　3.3月市场展望

　　两个月的持续上涨， 3月份的市场可能以大幅震荡为主，但这应该是股市中线上涨情况下日线级别的调整，是对前期获利筹码的一种消化。三月份最大的事件是两会，例年两会行情都不理想，今年预计也不例外。政策层面的预期不能太高，经济长期增速目标放缓是正在发生的事情。同时，3月也是年报批露的高峰期，2011年经济下滑的大背景下，利润超预期的企业不多，对市场刺激作用也有限。好的一面是，经济复苏的预期和较低的市场估值，对资金开始有吸引力，场外资金逐渐加大股市投资的比例。因此，三月行情最好的应对措施是走一步看一步，灵活应对最佳。

　　国外情况：美欧经济都在改善中，有利于我国未来出口的好转;特别新科技革命可能引导一轮新的产业技术浪潮，带动全球经济的复苏。

　　2012年的大趋势：中国自身经济短周期底部越来越清晰，股票资产见底回升的概率较大(正在发生)，我们都不是经济学家，不可能清楚的预计到经济好转的具体时点，遵循大的周期循环逻辑，在所有个股都跌了一轮的情况下，很多相对优质个股的投资价值凸显。从行业选择上看，2012年最应该看好的是在经济见底回升过程中受益最多的行业，如住宅、家具类、汽车、零售、消费等行业。

　　三、2月产品综述

　　1. 2月产品发行及赎回情况概述

　　据朝阳永续私募数据库统计，截止2012年2月29日，2月份累计发行阳光私募产品 30支，其中结构化17支，非结构化13支。从发行规模来看，本月平均发行规模为1.47亿，高于上月的1.05亿，另外与上月相比，非结构化产品(0.37亿)与结构化产品(2.93亿)的平均规模再次拉大，这可能是由于本月所发的几支结构化产品规模都在4亿以上的缘故。

　　本月结束的产品有17支，3支非结构化，14支结构化。根据对已结束产品的分析，本月结束产品的平均存续期为1.7年，累计净值在1以上及1以下的各占一半。

　　2. 2月新发行产品情况

　　据朝阳永续私募数据库统计，2月份共发行30支阳光私募信托产品，其中结构化产品17支，非结构化13支。2月份大盘走势良好，上证指数从2292点一直上升至2428点，涨幅达到5.93%。据大额投资者家园记录，本次发行的产品中有6支是其所在投顾公司的第一支产品，这说明市场的好转使投顾公司发产品的热情有所增加。

　　照市场普遍规律，在市场大好的情况下通常非结构化产品的发行量会远超结构化产品，但本月产品的发行状况却并非如此。据笔者猜测，这可能是由于即使市场走势比上月有所好转，但投资者仍持谨慎态度，相比较而言结构化产品更受欢迎的缘故。

　　此外投资者的谨慎态度也体现在新发行产品的投资方向上。据朝阳永续统计，本月已披露投资方向的27支产品中，只有12支是直接投资于二级市场的，7支投资于债券，4支投资于其他信托产品，4支属于混合投资。由以上数据推断，相较以往债券类产品的数量有明显上升，TOT产品也更加普遍，这说明市场上证券投资类信托产品一支独大的局面已被打破，大盘的低迷使投资者更乐意投资其他类型或创新的产品。

　　3. 2月新发行产品规模

　　据朝阳永续私募数据库统计，2月份公布发行规模的新产品有14支，其平均规模为1.47亿元。规模排在前三位的分别是中诚信托的固益人生8号，中海信托的浦江之星85号以及鹏扬投资的鹏扬1期。这三支产品均为结构化产品。据了解，中诚信托所发行的固益人生系列都是结构化产品，发行规模均在1亿以上且逐步扩大，本月发行的固益人生8号是这个系列中规模最大的。另外本月发行规模最小的是平安信托所发行的君恒稳健3期1号，只有400万，据了解，这支产品信托资金部分投资于固定收益类产品，剩余部分资金扣除预留信托费用后投资于境外投行结构性票据。

　　4. 2月新发行产品业绩

　　据朝阳永续私募数据库统计，2月份新发行的产品中有26支公布净值。或许是由于2月份大盘整体形势良好，本月所发行的产品净值大多在1以上。按累计净值划分，截止2月底，净值在1以上的产品有22支，占比达到84.6%。净值最高的两支产品锦和债券投资及伏羲一期分别为结构化产品和非结构化产品，投资方向也有所不同。

　　四、年度产品分析

　　1.年度阳光化私募基金与公募基金、 券商集合理财 产品业绩对比

　　2月份大盘的持续反弹使市场上所有产品享受红利，本月公募基金、阳光私募基金、券商集合理财产品收益率均有不同程度的上涨，分别为7.30%、5.33%和1.13%，其中以公募基金涨幅最大。根据下图所示，本月公募基金私募基金的收益率均是近12个月来获得的最高涨幅。