PE海外并购的功效-1
不知不觉间，中国企业海外并购成为了潮流。而PE也无法抵挡这一潮流的来袭，开始在中国企业海外并购中大展拳脚。 2012年1月31日，三一重工高调宣布，联合中信产业投资基金，斥资3.6亿欧元收购德国工程机械企业普茨迈斯特100%股权。至此，市场关于PE助力中国企业海外并购的讨论达到高潮。 PE有战功 中国企业海外并购似乎已是大势所趋，而在并购过程中，PE功不可没。 由于各方面环境不同，中国企业与国外企业存在很大差异，这使中国企业在海外并购的过程中，以及并购成功之后，会产生一系列问题，而置身其中的PE无疑将会在解决这些问题上起到助力作用。 三一重工收购普茨迈斯特的完美收官便是很好的例证。根据三一重工公布的收购公告显示：公司旗下三一德国有限公司将联合中信产业基金收购德国工程机械巨头普茨迈斯特100%股权，其中三一德国收购90%，中信产业基金收购10%。 在此之前，市场对于三一重工海外并购举动充满质疑。普茨迈斯特成立于1958年，主要从事建筑设备机械的开发、生产和销售，在全球市场占有率长期高达40%左右，在行业中一直处于世界领先地位，三一重工此举被外界喻为“蛇吞象”。而在“蛇吞象”的背后，市场聚焦此事件的原因，是因为其中有中信产业基金的参与。无论是企业还是机构，都想知道PE能够在跨国并购中起到什么作用以及作用有多大。 并购成功证明了一切。了解此次收购内幕的PE人士告诉记者：“中信产业基金在三一重工收购普茨迈斯特的过程中，起到了不可忽视的作用，虽然中信产业基金只收购10%，但在并购过程中，却担当了很好的中间人角色。事实上，三一重工收购普茨迈斯特的意向由来已久，由于并购过程复杂，三一重工需要专业机构进行辅助，中信产业基金无疑发挥了重要的推动作用。” PE助力中国企业海外并购成功的案例不限于此。2008年，弘毅投资与中联重科 、高盛集团和曼达林基金收购意大利工程机械制造商CIFA全部股权，弘毅投资、曼达林基金和高盛集团占股40%；2011年5月，弘毅投资助力武汉钢铁集团投资马达加斯加铁矿项目，再次引爆中国跨国并购热潮。 清科集团研究中心数据显示，2012年一季度中国并购市场共完成并购交易204起，其中，国内并购165起，交易金额39.41亿美元；海外并购28起，交易金额116.13亿美元；外资并购11起，交易金额6.27亿美元。最新数据显示，5月份中国企业海外并购交易共10起，披露金额9起，合计金额38.23亿美元，占比77.7%。 投中集团高级分析师冯坡在接受记者采访时说：“海外并购对于PE而言只是一种投资方式而已，在中国企业走向海外的过程中，PE能够充当一个投资助手的角色，给公司提供并购资金、提供财务咨询，甚至提供管理理念，使海外并购成功率更高，这对企业和PE本身来讲是双赢。” 联手双赢 联手是双赢。中国企业在走出去的过程中需要PE的援手；而一场成功的海外并购，PE也能从中受益。 由于美国金融危机的阴霾还没有完全散去，欧债危机又接踵而来，从全球经济发展看，中国经济一枝独秀。国际资本的资产价差使得中国企业有了海外并购的机会。但是，由于中国企业在海外并购中缺乏专业知识，更缺乏冷静思考，很多企业盲目进行海外并购，甚至有些企业根本不做调研，不计算实际盈利情况，不了解并购国的法律和相关政策，一味跟风，失败的案例比比皆是。这时，PE就要担负起“导师”的作用，与企业联手进行海外并购。 中科招商创业投资管理有限公司董事长单祥双曾公开表示，通过PE进行并购，可能是未来的一个发展路径。“中国企业到海外并购，必须多与专业PE机构合作，降低成本的最好办法是绑着PE一起去并购，这样就有可能把成本降下来。国有企业海外并购被误认为带有国家侵略背景，但是一个民营企业去海外并购，事实上起到了帮助国家振兴产业的作用。单纯的企业，尤其是国企到海外并购遇到的问题特别多，这时PE在并购领域的优势就显现出来。” 单祥双说。 随着国内产业结构的调整和国际金融危机带来的海外资产贬值，国内企业已经开始蠢蠢欲动，将目光逐渐转向海外市场，以实现新技术的引入和产业链整合。不过，国际金融环境不断变化，在海外并购过程中企业要预估风险、考察国际政治、经济环境以及所在行业的市场环境；而PE则应该能够承担起融资、风险管理以及融资配置等功能。两者之间需要默契配合。 记者采访中发现，中国企业在海外并购中，需要PE协助的难题并不少。有资料指出，中国企业在走出去时，常常面临与国外企业难以融合的问题，TCL收购阿尔卡特手机部门时，就曾遭遇类似困境——原有利润难以维持收购业务的研发费用。另外，中国企业海外并购常常需要银行贷款，而中国银行贷款规定常常限制了企业在海外并购时的资金充足性，此时PE可以为企业解决资金不足的难题。 中国企业海外并购中遇到的另一大难题就是相关专业人才的缺乏。中国企业往往对并购目标企业的了解不详细，不熟悉具体的并购操作事宜，更缺乏管理境外投资的经验和技能。而PE的专业人士则有丰富的并购经验，懂得如何通过产业链整合为中国企业制造低成本优势，从而使得中国企业并购成功。 一位跨国投行执行董事在接受本刊记者采访时说，他曾经在美国做过9年公司并购和金融法律顾问，他说：“在海外，PE参与并购本来就是高风险交易，需要法律的健全、制度的可靠以及合同执行的严格。一些国内企业，尤其是缺乏专业人士的民营企业并不了解并购的具体事宜，PE刚好可以进行‘辅助’，也能从中受益。” |
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