国家发改委暗查PE信托 1059家合伙制基金涉非法集资-1

近日，《平安财富秋实一期集合资金信托计划产品》说明书与合同文本悄然被送往发改委金融司。

　　“只是一次非正式的摸底，主要数位金融司人士想了解PE信托募资的操作流程!” 一位知情人士向记者一再强调说。

　　但这或许是私募股权投资(PE)监管趋严的信号。

　　事出有因，据国家发改委对股权投资基金募资的相关调研，今年以来有1059只合伙制基金发生非法集资问题。

　　发改委已着手研究制定一个对全社会股权投资企业实施全覆盖备案的管理规则，并准备将5亿元规模以上的PE基金备案管理制度由试点地区推向全国。

　　“相比以往的备案监管主要是防止空头基金备案，未来备案监管重点将放在PE基金不同募资方式操作规范，与投资管理等相关风险控制制度完善方面。”上述知情人士透露。

　　摸底只是开始

　　摸底是为了确保社保基金出资安全及合伙制基金在基金募资投资管理方面的“合规性”。

　　平安财富秋实一期集合资金信托计划是平安信托为原高盛集团大中华区主席胡祖六所创立的春华基金募集30亿元发起设立的PE信托产品。

　　记者了解到，截至募资结束时，实际募资额约是26亿元。

　　然而，随着春华基金即将向社保基金申请募资，其信托募资“身份”，被发改委金融司相关人士关注。

　　“这仅仅是非正式的摸底了解，主要想知道平安信托协助春华基金募资的具体操作流程，春华基金管理团队的相关信息披露义务。”在上述知情人士看来，春华基金向社保基金募资，或许是发改委金融司需要掌握春华基金信托募资状况的重要原因。

　　今年4月底，春华资本完成在国家发改委备案，这一直被视为PE基金向社保基金募资的前提条件。

　　相比得到社保基金注资的鼎晖、弘毅、中信资本、联想投资等PE基金均直接向出资人(LP)募资，春华基金则是先通过信托募集30亿元资金，再申请社保基金出资。

　　为了确保社保基金出资安全及合伙制基金在基金募资投资管理方面的“合规性”，发改委需要对春华基金募资状况与方式有一定“了解”。

　　知情人士透露，相关部门规定合伙制股权投资基金LP数量不能超过50人，通过信托产品募资，合伙制基金的实际出资人LP数量可以一次性不超过200人，加之社保基金等其他出资人的加入，LP总数量可能超过200人，从而变相实现“公众募资”，其中的合伙制基金在募资方面的法律漏洞若隐若现。

　　国家发改委财政金融司金融处处长刘健钧透露，据国家发改委对股权投资基金募资的相关调研，今年以来有1059只合伙制基金发生非法集资问题，而非法集资者主要是利用有限合伙制的法律漏洞误导投资者。

监管出手

　　新的备案管理制度或将对PE基金多元化募资方式的操作合规性与风险控制方面加以“监管”。

　　平安财富秋实一期集合资金信托计划募集资料显示，其所募集的资金，将由平安创新资本作为单一LP注资春华秋实(天津)股权投资合伙企业发起的春华人民币基金。

　　“在名义上，春华人民币基金现在的LP是平安创新资本一家。”前述知情人士透露，按照春华基金向社保基金的募资规划，社保基金将直接注资春华人民币基金，与平安创新资本都是春华基金的LP。

　　他表示，其实发改委金融司可能更关注平安财富秋实集合资金信托计划的产品架构，即由平安信托发起的一只母信托，通过这个母信托再发起成立7只子信托产品。

　　记者了解到，类似做法在相关PE信托产品相当常见。

　　信托公司都会在每份信托产品里，预留50个名额留给符合合格投资者标准的“自然人”，后者出资额起点在100万，较机构投资者300万元偏低，如此PE信托能扩大出资人数量并短期完成募资。

　　“信托公司对PE信托产品的实际出资人数量监管很严，是不会超过200人的。”一家信托公司人士强调说。

　　但是，随着越来越多合伙制PE基金通过私人银行、信托产品与第三方理财机构募资，其募资方面的监管盲点却悄然隐现。

　　除了合伙制基金通过信托募资将实际出资人放大到不超过200人，部分第三方理财机构则先发起成立一家有限合伙制基金，向50位出资人募资，再将这只基金以单一LP身份注资其他PE基金，后者实际出资人数量同样成倍增加。

　　为了打击个别PE基金公众集资行为，国家发改委已着手研究制定一个对全社会股权投资企业实施全覆盖的备案管理规则，并准备将5亿元规模以上的PE基金备案管理制度由试点地区推向全国。

　　“新的备案管理制度或许与此前管理模式不同。”前述知情人士透露，今年1月实现的备案管理制度，主要为了防止少数空头(没有募资)PE基金借发改委备案，或向社保基金募资为名对外集资，而新的备案管理制度或将对PE基金多元化募资方式的操作合规性与风险控制方面加以“监管”。

　　“平安财富秋实一期集合资金信托计划产品运作模式被非正式的摸底调研，或许打开PE募资监管的冰山一角。”前述知情人士透露。

监管“武器”升级

　　毕竟外资PE基金同样可以抓住某些合伙制基金的监管盲点，进行某些项目投资的灰色操作。

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