一个本土创投经理人的十年投资路-2
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肖冰也是湖南人，1968年出生，早年就读人民大学经济学专业。1990年毕业后回湖南省计委从事过一段公务员。1992年考研就读暨南大学金融学专业。硕士毕业后，到香港中资企业港中旅集团公司投资策划管理部工作。 “当时以28个亿的资金投资过西北最大的火力发电厂陕西渭河发电厂，占51%的股份。” 后来在接受《东方早报》采访时，他谈及投资思路：当时因为没有退出渠道，所以投资项目比现在要谨慎，只能以作实业的心态和方式去做投资，通过企业盈利分 红获得投资回报。在投资完渭河电力的当年，港中旅集团就从渭河电力获得了逾4亿元的分红，这笔投资到2001年就通过分红收回了成本。 1998年肖冰晋升为港中旅集团投资公司的总经理，之后从职业天花板和激励机制的角度，他希望换一个环境。先在电广传媒工作一年之后，也担任龙秋云的助理，2003年加入到达晨创投。 当时达晨创投投入960万元的资金，持股比例为10%，投资的市盈率倍数约为8倍。当年除去同洲电子外，1480万元投资了拓维信息，173万元跟投了西风网络。 有关西风网络，刘昼说幸好只投了173万元。反思是，如果当时再看仔细一些…… 证券市场的参与者都清晰记得2001年之后几年，市场低迷，股权分置的问题一直在探讨中，人们不再提及创业板。当然，2004年5月，证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 “2005年之前都是非常困难的，我们是本土创投第一批做私募股权投资的，2005年之前，当时因为没有钱，我们的项目经理基本只剩下一个人。”2010年6月，刘昼在接受清科“十年投资机构”专题采访时回顾。 这一个人就是梁国智，梁国智曾在银行从事多年信贷管理工作，后来的达晨创业板部总经理。还有从做二级市场投资转过来的傅哲宽，后来的创业投资部总经理。之前负责投资的副总裁陈立北，被派到了同洲电子。关键在于，“薪水也发的很低”。 你需要苦其心志，刘昼回顾：头几年也没有退出，都是亏损。靠什么坚持过来的呢？就是统一思想。这其中有三句话，首先我们坚信一个理念，中国的经济会很好的发展；第二个坚信中国资本市场会很好的发展；第三个坚信中国本土创投会很好发展，那么达晨创投也会有很好的发展。 “我们就画了个饼，鼓励员工充满信心坚持下去。现在回头看当时还是感觉挺好的，好在把饼画实了。” 虽然刘昼可以说服自己，但是困难依然存在。当时每年仅投资一两个项目。电广传媒内部的一些声音是让刘昼将达晨从深圳撤回长沙，多少可以节省一些费用。干脆撤销这一机构也是一种可能。事实是，刘昼给董事会造成了压力。 于是刘昼写了万言书，强调了三个方面：首先是中国经济的持续增长。其次，资本市场方兴未艾，在经历了初期的阵痛后将迎来一个新的发展高峰。第三，股权分置改革“开弓没有回头箭”。结论是，中国创投市场是一个充满机会的行业而非是一个走向夕阳的行业。 深圳创业同业公会统计，2000年的196家创投公司，经历退出转型之后，到2005年剩硕果仅存的不过十多家。 情绪不重要，关键是工作本身，基于大股东电广传媒的背景，达晨帮助同洲电子获得了湖南省约六成的电视机机顶盒市场。还帮助引入了8000万元的银行资金。 同洲电子2003年至2005年数字电视机顶盒软硬件销售收入占当期主营业务收入的比例分别为93.94%，96.83%，95.94%。 “即便在那几年最艰难的环境下，刘总一直让我们坚信，只要专心专注的做下去，将来一定会好的。”刘昼来到深圳后招聘的第一个员工，后来的达晨合伙人、副 总裁邵红霞接受《上海证券报》采访时回忆起来：当然，为了公司的生存，我们也曾尝试做创业投资以外的投资。比如，我们做了一笔法人股投资，5年后，这笔投 资获得了5.6倍的收益。我们还尝试过不良资产处置以及房地产开发，但后来出于战略考虑，没有最终进行下去。 达晨 2006年6月27日，同洲电子在深交所中小板挂牌上市，成为深圳重启IPO后第二家中小板上市公司。同洲电子发行价为16元的，首日最高44元，收盘价为35.63元。 多次转增后，到2007年6月26日的限售股上市日，达晨创投持有同洲电子1687万股。这就是几十倍了。 实际上，利好在更早些就出现了，刘昼有三个时点的概括：第一个时间点是2005年股改全流通。从那时起整个资本市场中的本土创投看到了希望。第二个时间 点是2006年，对达晨创投来说是由单一股东自有资金向多元化社会资金迈步的时间点。2006年对达晨来说还有特殊的一个意义，这一年同洲电子实现了上 市。 实际上，同洲电子是本土创投在国内资本市场实现退出的第一个案例，因此具里程碑式的意义。 这里存在一个发展的契机。“在2006年股改全流通等因素看到的财富效应还比较明显，嗅觉敏感的投资者能找到机会。一些投资者在2006年、2007年把二级市场股票都退出了，给我们注入了资金。” 最初的基金是达晨创业，从2000年至2006年，投资项目为同洲电子、拓维信息、和而泰、福建圣农、华工百川（微博）等。之后有了达晨兴业。 2006年，达晨与湖南省财政厅下属财信控股公司合作，募集了达晨财信创投基金，规模为2亿元人民币。 产业层面上，海归“土狼”之间的差异也开始显现，2009年10月，《创业家》刊载《深圳创投帮：一群土狼的成长》一文。刘昼指出，“中国的国情一个是 中国的传统文化，一个是这么大的内需市场；这都决定了不能完全把外资的方法硬梆梆地照搬过来。我们一是要结合中国国情找方向，第二就是做项目的过程当中比 较计较价格成本。” |
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