企业快速扩张时，该如何寻找投资-1

上海鹤辉公司是一家通过互联网，向贸易公司，特别是对外贸易客户，提供信息咨询平台的服务公司。从2003年年底成立以来，鹤辉的资产负债比例始终控制在35%左右，业务稳定增长，2006年销售收入近1700万元，年增长30%。

　　2007年初，鹤辉准备扩大规模，将自己业务的覆盖范围，从长三角地区扩展到整个华东地区。这需要约5000万元的前期投入，仅靠鹤辉的自有资金显然不够，那么应当选用什么样的方式来融资呢？总裁蒋文绮有点不知所措。

融资前须考虑的问题

　　像鹤辉这样的服务类企业的融资，上海道邦投资咨询公司董事林荣时认为，鹤辉公司的情况可以有多种可供选择融资方式，但在融资之前，必须先考虑几个问题。

　　1) 我能承受多大的债务？

　　2) 如果缺乏流动现金，我是否还具备偿债能力？

　　3) 如果利率上升情况会怎样？

　　4) 我愿意用公司和个人的资产做抵押吗？

　　5) 使用个人担保如何？

　　6) 我是否有良好的信誉？

　　林荣时说，鹤辉公司的决策者可以通过这几个问题，给自己打打分。以每个问题17分计算，如果得分低过70分，就应当慎重举债；如果得分低于55分，对企业来说，融资成功的可能性非常低，负债融资将对未来经营的安全性产生不利影响。

　　如果蒋文绮不想给公司未来的现金流增加太大压力，打算以股权来融资，就必须慎重考虑下面几个问题：

　　1) 我应以哪一种投资人为目标？

　　2) 我是否愿意与他人分享公司的控制权和未来的收益？

　　3) 我是否真愿意将投资人作为永远的合作伙伴？

　　4) 我愿意放弃多少股份？

　　5) 我是否能跟上所有报告的进度？

　　6) 将公司的秘密告诉潜在投资人会怎样？

　　7) 同有2年或3年成功历史的公司相比，投资人希望能在新创企业中占有更大的份额。

首选股权融资

　　从鹤辉公司近几年的财务情况及即将展开的业务拓展计划来看，其现有主营业务发展速度较快，收入相对稳定，资产负债比例较低，可以考虑适当举债，以服务类企业70%的最高资产负债比计算，总金额绝不能超过160万元。比其计划融资5000万元相距甚远。而且主营业务拓展后，短期内不能产生现金收益，因此，林荣时认为，鹤辉公司应当首先考虑股权融资方式。

　　·天使投资及风险投资、私募股权投资人

　　私募股权投资基金的投资对象一般为相对成熟的企业，要求较小的风险和稳定的现金收益，及比较庞大的经营规模。鹤辉显然是不必考虑的。

　　风险投资基金会要求企业主让出相当一部分股权，有时甚至是控投权。他们会对企业的经营管理提出意见和要求。如果考虑申请风险投资，鹤辉的管理层应当弄清楚自己是否可以付出股权代价。据蒋文绮称，管理层4个人，占有全部股权，可以出让不超过49%的股权。林荣时认为，根据鹤辉的年销售收入1700万元，年增长比率30%，以及现有资产状况，公司估值不超过1亿元人民币，49%股权约值5000万元。基本可以满足鹤辉的融资要求。可以作为一个选择。

　　不过林荣时指出，风险基金投资一个项目，是为了寻求超额回报。他们对于申请企业的业务模式、团队背景有很高的要求。投资基金每年会收到成千上万个申请，最终只有2~3个企业获得投资。企业可能花很多时间、精力争取风险投资，最终却没有任何结果。与其这样，倒不如一开始就直接想其它办法。

　　天使投资者一般产生于企业主的朋友、亲人、客户、第三方专业人员。他们的钱不会有还款压力，也不会有过大的股权代价。不过投资数额较小，一般很少超过100万元人民币。当然，如果找几个具有类似兴趣，彼此有共同需要的公司作为合作伙伴，可能吸引来的资金会多一些。蒋文绮表示，在业内多年的积累，曾有合作企业可能对鹤辉以及蒋文绮的主营拓展计划感兴趣，其中包括一些资产规模超过10亿元企业。所以，可以考虑引入一些天使投资人。

　　·内部股权融资

　　员工持股计划、管理层收购等方式的内部股权融资，不但可以取得企业必要的资金，还可以将企业和员工的长远利益绑在一起，提高员工的积极主动性，增加员工队伍的稳定性。

　　林荣时说：“这种方式适合一些经营时间比较久，有较大规模，员工队伍相对稳定的企业。企业采取这种方式，不仅仅是在融资，更重要的，是改变企业的治理结构。应当警醒的是，员工对公司状况比较清楚，又因为有切身利益在内，可能会热衷于彼此交换消息，很容易出现将负面消息夸大的情况。本来只是企业的一个小波折，众口相传之后就被形容成一个大灾难。于是出现员工股东们要求管理层换人，甚至是要求退股的情况；本来需要全体员工同舟共济的时候，结果演变成祸起萧墙的局面，这在国内外都不乏先例。所以企业主在进行内部股权融资时，应当对融资后，企业主和管理层对企业的控制力有客观的评估。”

　　鹤辉公司现有员工80人，多数是与蒋文绮一些打拼过来的。蒋文绮认为，对企业的控制力应当不是问题。管理层如果考虑引进风险投资，最多只能拿出20%的股权来内部融资，融资总额不会超过2000万元。

多种资产抵押债权融资

　　由于鹤辉公司资产负债比率的限制，所以只能将举债融资作为流动资金的补充。

　　此外，鹤辉公司作为服务型公司，固定资产规模远低于同销售规模的生产类企业。而以负债形式进行融资，银行、信托、担保公司等金融机构，在放款或担保时，都需要有相应的资产抵押或质押。所以林荣时建议蒋文绮在举债融资时，应当考虑多种资产做抵押。

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