天珑移动折戟IPO：起因或为粉饰业绩-2

　　不过，IT行业分析师王宁远则认为：“部分企业的高新企业享受税收优惠政策应该不会有太大改变，因为目前国内低端手机对技术的研发要进行大量投入，还需要政府的大力扶持。”

　　利润率不高的天珑移动却又将利益输送于关联企业。天珑移动委托加工手机项目的主要供应商河源特灵通公司控制人梁秉东是公司实际控制人林文鸿的妹夫，构成关系密切的关联方。

　　从2009年起连续三年，双方发生的交易额从2000万元一路增长到5000余万元，占天珑移动同期同类业务的比重一直在30%左右，2011年采购金额更是显著同比上升66.7%。

　　业绩靠粉饰

　　去年，天珑移动手机销量同比2010年增长15%，但是主营业务收入同比下降4%，营业利润也同比下降4%。

　　全面投入海外市场的天珑移动面临着日益激烈的市场竞争，其在招股书中坦承，“未来销售均价、毛利率、净利率水平面临下滑”。

　　王宁远对时代周报记者分析后认为：“国内低端手机制造商整体实力薄弱，缺乏核心技术和先进技术，受到国外手机制造商的制约，市场利润较低。”

　　业绩波动不可避免，然而天珑移动却试图粉饰业绩以期财报数据较为可观。

　　招股书显示，天珑移动2010年向5名关键管理人员实施了股权激励，5人因增资产生的股份支付金额为910.47万元，已计入当年损益。

　　而在2011年公司并未再实施股权激励，由此导致管理费用一次性支出就下降了900多万元。

　　应收账款余额与应收票据余额的微妙差异，在于前者需要计提坏账准备而后者并不需要，天珑移动恰如其分地洞悉了这一点。

　　时代周报记者查阅天珑移动合并资产负债表发现，2011年末应收票据余额为3.6亿元，2010年末这一数据为2.2亿元。也就是说，2011年应收票据余额比上年增加了1.4亿元。

　　2011年末应收账款余额为3517万元，比上年末的1.2亿元减少了8483万元。

　　以此推算，应收票据占应收款项比重从2010年末的64.7%猛增到2011年末的91.1%。

　　按照2010年64.7%的比例，2011年末应收票据余额中约有1.27亿元归属应收账款，以一年内账龄5%的计提比例来推算，应有635.4万元计提坏账准备。

　　600多万元的计提坏账准备被天珑移动“忽视”掉之后，记者却发现2011年末，天珑移动有一笔一年内账龄应收账款，金额高达3518.94万元，而其所做的坏账准备仅为2.45万元，计提比例仅为0.07%。

　　多家上市公司招股书显示，通常情况下，一年账龄内应付账款的坏账计提比例为5%，A股上市公司中信重工的计提比例也达到1%，天珑移动0.07%的计提比例世所罕见。

　　此外，天珑移动2011年营业外收入构成中有一笔“无法支付的应付账款”，金额高达973.86万元。招股书称无法支付是因为对方单位已破产注销，但并未透露是何单位何时破产。

　　天珑移动在对时代周报记者的回复中，仅表示IPO“刚刚被否，我们也没有什么好说的，如果有什么也跟会里都说清楚了。”

　　如前所述，天珑移动通过粉饰财报、调节利润，在上市前夕人为制造税前利润同比增加2576万元，超过当年净利润的12%之多。

　　在今年第一次保代培训班上，监管层透露对于涉嫌利润操纵的拟上市公司将毫不手软，严查“改变正常生产经营活动，粉饰业绩”等现象。

　　有投行人士私下猜测天珑移动未能成功过会或与此有关，而作为其保荐人的中信建投证券亦难辞其咎。另则，中信建投经此一役7月IPO项目过会率为零。

　　转型难题

　　天珑移动声称有四个阶段的扩张计划，下一阶段的盈利地区为拉美地区，然而目前在其所有的国家市场中，拉美地区仅有委内瑞拉一国，并且在主营业务收入的地区构成中占比仅有3.26%，亦未透露未来如何实现这一目标。

　　将盈利地区由南亚和东南亚转向拉美地区，似乎也在暗示着天珑移动在该地区的竞争中败下阵来。

　　面对加剧的竞争形势，天珑移动跟风大打低端牌，2011年低端产品的比重上升，产品单价大幅下降。结果形成当年手机销量同比增长15%销售收入却同比下降4%的局面。

　　“未来两年将是转型的机会窗口，也是天珑移动能否持续发展的关键。”iSuppli中国研究总监王阳曾分析，一味寻求低端机价格优势的ODG厂商或将被价格反噬。

　　天珑移动的产品结构中，数量最多的为低端的2G功能性手机，传统的键盘手机占据绝对份额。2011年，触摸屏手机出货量有所上升达到31%，不过仍是2G产品。

　　国内市场3G大战如火如荼，瞄准海外低端市场的天珑移动同样不愿错过发展3G智能手机业务，本次拟募资1.35亿元投向这一领域。

　　王宁远认为智能手机与3G用户的发展呈正比，目前低端智能手机市场活跃，为低端机制造商从2G向3G转换创造了市场条件。

　　不过，技术瓶颈始终成为包括天珑移动在内的ODG厂商难以逾越的坎。

　　芯片技术、底层协议级技术以及操作系统技术均属于基础技术，国际知名芯片厂商及手机厂商掌握着85%以上的基础技术专利，如高通、诺基亚、Google等。

　　天珑移动以不否认的方式承认有使用第三方标准专利的可能性，而其未来将要面临的专利诉讼将是其成为一家自主手机品牌商的真正阻碍。

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