证监会投保局回应：关于投资者8大热点问题-1
昨日，中国证监会投资者保护局对投资者提出的涉及资本市场的8大方面热点问题进行了集中回应。 新股发行节奏明显放缓 问：新股发行改革已经持续一段时间了，总体感觉雷声大雨点小，好像没什么实际作用。目前市场情况下，证监会还有什么打算？ 答：深化新股发行体制改革是市场基础性制度建设的重要内容，也是一项系统而长期的工作。近年来，证监会一直在不断研究完善适合我国资本市场不同发展阶段的新股发行制度，努力创造条件让市场机制发挥更多的作用。今年4月，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，对发行人和各中介机构独立的主体责任、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加流通股数量、加大对炒新行为和违法违规行为监管力度等均做出了针对性安排，进一步强化了市场约束和信息披露的要求。同时制定出台了一系列配套制度规则，调整了招股说明书的预披露时间，在官方网站公开了发行审核的工作流程和在审企业基本信息，广泛接受社会监督。 新股发行体制改革以来，在市场约束机制作用和监管部门的引导下，改革取得了阶段性的积极成果。一是新股高价发行的现象有所改变。新股平均发行市盈率已经从2011年的48倍降至今年1至8月份的30.15倍，特别是今年8月份的市盈率已降到27.5倍，与二级市场平均市盈率之差比去年第四季度下降了32%。二是新股发行节奏明显放缓。在价格形成机制以及市场供求调节下，发行人自主衡量发行成本和发行时机后，有的暂缓发行或减少发行规模。今年1至8月份，新股发行137家，比上年同期的213家下降了35.7%；融资额度为933.8亿元，比上年同期的2101亿元下降了55.6%。三是新股首日定价博弈机制初步形成。上市新股的平均首日涨幅从改革前的24.59%下降为17.5%。改革以来新股破发比例达到36.6%。四是机构投资者在定价中作用日益显著，改革前新股平均初步询价家数和配售对象家数分别为39家和65家，改革后分别为52家和95家，增加了34%和46%。五是市场生态环境进一步改善。发行人和中介机构对于发行中的风险揭示更加充分，信息披露更加审慎客观，市场炒小、炒新、炒差现象明显降温。六是改革的方向取得各方认可，社会各界对新股发行体制改革目标、路径和具体措施的讨论进一步深入，分析的角度更加全面、客观，有助于进一步深化和完善改革。 证监会将继续坚持多管齐下，综合治理，进一步深化以信息披露为中心的新股发行体制改革，将修改完善《首次公开发行股票并上市管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》，逐步推出落实《指导意见》的后续配套措施。研究完善相关规则，改善发行条件，细化信息披露要求，将审核的重点转移到对信息披露质量、风险提示的充分性上来。同时，进一步健全股市内在机制，引导和督促市场主体归位尽责，进一步倡导价值投资理念，加强舆论宣传，风险揭示和投资者教育。坚决打击和惩处发行人造假违规、粉饰业绩、恶意隐瞒以及中介机构合谋造假、人情报价、捧场抬价等误导投资者的行为。 蓝筹股具备长期投资价值 问：倡导价值投资、长期投资光嘴上喊是没有用的。因为我们投资蓝筹股却赚不到钱，炒新、炒小不符合价值投资理念，却赚到钱了。尤其是现在市场低迷，买什么都赔，坚持价值投资还有意义吗？ 答：根据我们对各国投资者正反两方面经验的了解，在任何市场情况下，一般投资者都应该坚持价值投资。证监会鼓励价值投资、长期投资，希望培育一种投资文化，倡导一种投资理念。所谓价值投资，就是指投资者关注上市公司的资产质量和盈利能力，以获取长期回报为目的。目前，我国股票市场估值处于历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，长期投资、价值投资正逢比较好的时机。 近期，部分蓝筹股价格出现一定调整，是多方面原因造成的，并不能因此否定大盘绩优股的长期投资价值。我国股市不少蓝筹股是在2005年至2007年股市上涨期间上市的，2007年上证综指最高市盈率曾经达到71.38倍，在此背景下蓝筹股的市盈率也很高；在国内外多种因素综合影响下，随着股市的价值回归，蓝筹股价格回落，这是市场价值规律作用的必然结果。数据显示，年初至今，在大盘整体走势偏弱的情况下，蓝筹股整体跌幅均小于大盘。上证综指跌幅为5.7%，而代表蓝筹股的上证50样本股指数下跌2.9%，上证380指数下跌3.0%，上证180指数及沪深300指数跌幅也小于上证综指的整体跌幅，分别为4.0%和4.6%。 还可以从另一组统计数据来衡量股市的长期投资价值，2001年到2011年的11年间，全国社保基金累计实现投资收益2846亿元，年均投资收益率达到8.4%，其权益类资产回报率远超过这一水平；自2003年境外合格机构投资者（QFII）进入中国资本市场以来，先后共汇入资金1200多亿元，累计盈利1500多亿元，年化收益率达到16%。由此可见，A股市场对投资者而言是存在长期投资价值的。另外，截至8月末，国内市场平均市盈率在国外主要市场中也处于较低水平。A股为12.47倍，沪深300指数为9.98倍，标普500指数为14.19倍，道琼斯指数为12.75倍，伦敦金融时报100指数为12.60倍，东京日经225指数为35.68倍。 您提到的“炒新”、“炒小”赚钱的说法对绝大多数中小投资者而言并不准确。据上交所统计数据显示，在参与新股首日买入的账户中，绝大部分是个人账户。首日买入账户中日均持有市值小于10万元的散户多为亏损，平均亏损比例为56.7%，最高亏损比例近100%。深交所的统计数据显示了同样的结果，新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后有超过六成的人亏损。此外，有关研究表明，大量资金对小盘股的疯狂追逐已经使得我国小盘股估值在国际上处于畸高的水平。非理性的投资行为扭曲了股票价格，导致市场波动加剧、投资环境恶化，造成社会资源的极大浪费。 所谓长期投资，就是不能拿几个月的价格来衡量，否则就会犯追涨杀跌、反复折腾的错误。我们真诚地建议广大投资者继续坚持价值投资理念，在认真研究公司基本面的基础上，选择合适的个股、合适的时机、合适的价位，做出理性的投资决策。截至8月31日，2475家上市公司公布了半年报，净利润合计超过1.08万亿元，同比只减少0.4%，应当说总体情况并没有那么恶化，所以大家一定要保持理性判断。 |
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