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表1人民币在资本项目下的使用情况
注：基本开放是指整个项目限制不多，经过核准或登记后可以做的项目；有限开放是指经审批后部分交易可以做的项目。
来源：作者根据国际货币基金组织2011年《汇兑安排与汇兑限制年报》整理
三、离岸人民币市场也靠市场需求拉动
香港已成为最大的离岸人民币市场。2009年7月至2012年7月香港人民币实际收付累计结算量已达到人民币2.8万亿元，占境外人民币实际收付累计结算量的61.3%。人民币存款最高时达到6273亿元，人民币日交易量达50亿美元。香港人民币离岸市场上人民币金融产品种类丰富，如点心债券、中国政府债券、金融机构债券、股票、可交割远期、人民币黄金ETF。2012年第三季度还将推出人民币期货。香港人民币金融产品的发展，是由于当地货币当局解除了对人民币业务的限制，从而给予人民币与其他外币相同的地位。
更加值得注意的是，在香港以外其他国际金融中心，人民币离岸交易也快速发展，更直接的反映出市场需求拉动的力量。新加坡早在1996年就在世界上首次推出人民币不可交割远期产品，2009年7月至2012年7月新加坡人民币实际收付累计结算量已达到人民币3891亿元，占境外人民币实际收付累计结算量的8.5%，仅次于香港。据新加坡金融管理局估计，目前新加坡人民币存款已经超过600亿元。伦敦已成为亚洲以外最大的人民币离岸中心。据伦敦金融城估计，伦敦人民币存款超过1000亿元。伦敦可提供全方位的公司银行账户服务，人民币个人、企业和机构的银行账户余额达到350亿元。伦敦市场上人民币外汇交易品种丰富，人民币现汇交易占全部离岸人民币现汇交易的26%，仅次于香港。此外，芝加哥早在2006年也已推出人民币不可交割远期产品，东京外汇交易市场今年6月也开始日元与人民币直接挂牌交易。
四、目前人民币跨境使用的发展仍落后于中国实体经济的需要
一国货币地位的提高通常会滞后于实体经济地位的提高，人民币也不例外。2000-2011年中国GDP占全球的比重由3.7%上升至10.5%，贸易占全球的比重由3.6%上升至10%。而人民币的国际使用程度不仅低于与我国经济规模接近的国家的货币，甚至落后于许多经济规模远小于我国的国家的货币。如表2所示，2010年澳大利亚、瑞士、加拿大和瑞典的GDP分别只有中国GDP规模的21%、8.9%、26.6%和7.8%，但这四国的货币在全球外汇交易中的份额分别是人民币的8.4倍、7.1倍、6倍和2.5倍。
表2货币在全球外汇交易占比及其发行国经济规模
数据来源：BIS，WEO
五、金融改革和开放将助推人民币跨境使用的发展
发达而开放的国内金融市场能够为国际投资者提供丰富的产品和服务以降低持有本币的风险和交易成本，增加本币的吸引力，是扩大本币国际使用的重要条件。主要储备货币发行国的金融市场普遍规模较大、流动性较强、广度、深度和开放程度较高。目前尽管我国金融改革已取得较大进展，金融市场发展迅速，但与主要储备货币发行国相比尚有较大的差距。
最近一段时间我国推进汇率和利率市场化改革的步伐加快，人民币跨境使用的条件进一步得到改善。一是我国国际收支趋向均衡，汇率无明显的升贬值压力，同时日间波动幅度加大。二是从今年6、7月以来，随着央行两次下调存贷款基准利率并扩大浮动区间，存贷款利率向均衡水平进一步靠拢。由于GDP和CPI增速同时回落，根据费雪假说定义的自然利率(GDP增速与CPI增速之和)水平大幅下降。国内加权平均贷款利率与自然利率的差距在缩小。一年期存款利率也已消除负利率现象。根据存款利率的上限和贷款利率下限计算的存贷利差只有不到一个百分点，商业银行已不受央行设定的存贷利差的保护，贷款利率的市场化定价水平正在经历一个质的进步。与此同时，由于我国进入了降息周期，国内外利差趋于缩小，这使国内利率放开以后诱发大量套利资本流入的压力相对减小。
汇率和利率的市场化改革正为资本账户的进一步开放创造有利条件。近年来，我国资本账户开放步伐虽然有所加快，但资本管制程度仍较高。根据国际货币基金组织2011年《汇兑安排与汇兑限制年报》，在资本项目下细分的40个项目中，我国不可兑换项目有4项，部分可兑换项目有22项，基本可兑换项目14项，没有完全可兑换的项目。金砖国家中巴西和俄罗斯的资本项目开放程度已领先于我国。
我国金融市场开放程度也明显偏低，同时意味着巨大的开放和发展潜力。目前境外机构投资境内的交易所市场须通过QFII和 RQFII，并受额度限制。截至2012年7月30日，我国累计批准 QFII 149家，累计批准额度为285.33亿美元；累计批准RQFII 21家，累计批准额度为 320亿人民币。即便是将已批准的额度全部投入股票和债券市场，境外投资者在我国股票市场的份额仍不足1%，在债券市场的份额低于2%。从2010年8月以后，我国逐步允许部分外国货币当局、商业银行和保险公司在一定的额度内投资银行间债券市场，即使额度被全部使用，也不到银行间债券市场总市值的2%。我国发行的国际债券类证券占全球市场份额不足0.1%，相比之下，欧元区、美国和英国则分别达到40.6%、24.6%和12.7%。
从在交易所上市的国外企业的数量来看，我国金融市场的开放程度也很低。至今尚无国外公司在上海证券交易所和深圳证券交易所上市，不仅远落后于发达国家，也明显落后于大部分金砖国家，见表3。
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