中金真相：人才流失 国际一流投行路难走-2

　　“其他的国内投行要超越中金并不容易。”中金的客户、悦容资本董事总经理张力如是对《环球企业家》评论说，“这一方面是中金已经具先发优势，另一方面则是其已经拥有一套成熟并适应中国国情的运营机制。”

　　全能选

　　多年以来，位于北京中央商务区核心地带的中国国际贸易中心始终是大型跨国公司最喜 爱的写字楼之一，其优越的地理位置和良好的物业服务，以及并不张扬的装修格调，让人觉得舒适而方便。而对中金公司总裁朱云来来说，这座咖啡色大楼正符合公 司的风格：行事低调，但却不容忽视。

　　一位中金公司的前高管曾经自豪地说，中金开创了一条什么样的路，中国的投行就走一条什么样的路。从 某种程度上看，这一说法不无道理。一个业界所公认的事实是，中金公司是含着金匙出生的，这家由国务院特批成立的公司从一开始便是要做“中国的”投资银行。 1995年，大量的国有企业需要重组改革、融资，但把如此大量的机会全部让与外资投行来做显然并不现实，如此情况下成立的中金便天然被赋予了这种历史使 命。

　　事实上，在很长时间里，外界认为中金能够拿到众多大国企项目是因其独特的身份和高管背景。但中金员工和多位曾在中金工作过的业内人 士却一致认为这纯粹是“外界的误解”。在成立初期，中金只有投行部一个部门，没有专门的销售人员、也没有研究团队，与外资投行相比没有任何优势。直到 1997年，中金才完成了它的第一单业务—中国电信（现“中国移动”00941.HK）的海外上市。据中金的老员工回忆，当时关于中国电信的研究报告都是 由投行部的人撰写，而销售则是采取最原始的办法：用笔抄下对方的地址，然后挨个登门拜访，因为此前中金几乎没有任何海外客户资源积累。

　　 其后的十六年里，随着中国电信、中国联通（600050）、中国石化（600028）、中国石油（601857）、中国铝业（601600）等一系列大国 企的海外上市，中金从一家默默无闻的初创公司变成了中国最知名的投资银行—在绝大多数年份，与中国相关的股权融资以及并购排名中，中金都是第一名。

　 　然而在近年中，人们开始日益担忧中金这种过分依赖大型国企的模式，会不会因为国企改革的日渐结束而造成后续乏力。不过在梁红看来，实际情况根本没那么悲 观，“资本市场的直接融资对经济发展的重要性会进一步增强。”梁红表示，诸如“大项目已经做完了”之类的断言过去就被证明过是错的，而未来中国资本市场还 会有国际版的加入，大型民企的回归，同时早年与中金一同成长的大型企业在上市后仍然有再融资的需求。

　　这正是中金所擅长的—多年与国企打 交道的经验使其更加了解客户，也更善于抓住新机会。去年11月，大秦铁路（601006）165亿元A股公开增发，中金公司为其独家保荐人、联席主承销 商。此前，在2006年大秦铁路A股上市时，中金便是其保荐人。但与其IPO时的大牛市不同，此轮增发赶在市场形势不好的时候，这对于投行的定价、销售能 力都要求更高。

　　更体现其价值的便是农业银行的上市项目。与工商银行（601398）长达六个多月的发行准备不同，农行从启动上市程序到 最终IPO完成，仅用了三个多月。当时的市场环境亦十分微妙，全球经济正陷入欧债危机的恐慌之中，投资者对新发股票极为谨慎。他们对于农业银行这一政策推 动的项目则更是疑虑重重：这家资产质量最差的国有大银行在上市后，能否真正以市场化机制保证股东利益？

　　同时，农行是国家力保的战略项 目，而且融资规模要超过工商银行，中金作为总协调人的压力可想而知。“如果中金不牵头，恐怕没有任何一家外资投行敢去接农行项目。”一位来自农行承销团的 人士表示，仅以农行两万多个网点的规模，要想在三个多月的时间完成尽职调查都很困难，更不要说整个IPO项目的完成。而中金敢于接下这一棘手任务，所依赖 的则是对农行的了解—在此之前，中金帮助其完成了上市前的重组工作。

　　“在重大的单子上，我们的客户和他们的没什么区别。”对此，梁红极 为自信地表示。农行的发行在方方面面看来都是成功的，尤其是H股的发行对中金来说意义更大：其承销份额和高盛及摩根士丹利旗鼓相当。如今，中金在海外市场 上对中国企业的销售能力已经不输于任何一家国际投行。

　　这很大程度上受益于中金国际化步伐的加快。从2008年开始，中金先后在新加坡、 纽约以及伦敦成立了分支机构，搭建其全球销售平台。去年，中金所做的IPO项目也首次不再局限于大陆和香港，而是扩展到新加坡、纽约以及法兰克福。在美 国，中金参与了通用汽车的IPO项目；在新加坡，中金联合承销了新加坡普洛斯公司的IPO；在法兰克福，中金将中宇卫浴带入当地市场。而今年，中金还将参 与更多的海外项目。

　　除了传统投资银行外，中金在最近几年中正试图让自己的业务线变得更加完整，去年，来自其投行部的收入已经下降到公司 总收入的一半以下。在海通、中信等国内券商具有长期优势的经纪业务领域，中金正迅速推进，其营业部由北京、上海、深圳的“老三家”扩展到了如今的11家， 另有4家正在筹建中。同时，中金还获得了股指期货、融资融券以及管理人民币基金等业务资格。

　　“中金公司的实力让人印象深刻。”1月18 日，哈萨克斯坦国家主权财富基金“萨姆鲁克-卡泽纳”理事会主席Kairat Kelimbetov到北京拜会了朱云来后接受《环球企业家》采访时表示，有意请中金帮助该基金控股的公司在香港上市，并且在更广泛的领域内开展合作。

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