创业板的“袖珍”面孔：汇冠A股之路小作坊-1

　　创业板微型公司接连呈现。

　　2011年1月25日，深圳翰宇药业股份有限公司(以下简称“翰宇药业”)的创业板首发申请，为证监会发审委经过。该公司2009年的停业收入仅为9271.14万元。而2011年3月8日首发过会的北京汇冠，2010年前三季度的停业收入仅为7300万元。

　　营收仅在亿元左右，创业板公司上市后能否维持高速增长的态势，而在市场的风云变幻中，A股的这些“小舢板”如何破浪，皆是疑问。

　　但前车之鉴曾经显现。

　　2009年主停业务收入为1.17亿元的宝德股份(300023.SZ)，上市仅一年即现业绩哗变，2010年的主停业务收入锐减为6589.73万元，而净利润更是降落超越50%。

　 　记者对发布了2010年年报的上市公司停止统计发现，当年停业收入在1.5亿元以下的公司为59家，扣除掉ST公司为35家，其中17家为创业板公司， 更有三家创业板公司2010年的停业收入低于1亿元，分别为宝德股份、中青宝(300052.SZ)、银之杰(300085.SZ)。而宝德股份和中青 宝，都在阅历着或多或少“生长的懊恼”。

　　创业板喧嚣之后，透视微型公司的生存状态，或可为后来者的镜鉴。

　　1.翰宇药业——袖珍公司的生存游戏

　　2011年1月25日，深圳翰宇药业股份有限公司(以下简称“翰宇药业”)的创业板首发申请，为证监会发审委经过。

　 　翰宇药业是一家不折不扣的袖珍公司，招股阐明书显现，2007年度、2008年度、2009年度和2010年上半年，翰宇药业的停业收入分别为 5620.16万元、7735.92万元、9271.14万元、5192.15 万元；归属于母公司股东的净利润分别为1523.22万元、1985.88万元、3536.59 万元和1879.89万元。

　　翰宇药业的主停业务为化学合成多肽药物的研发、消费和销售。其主要产品包括多肽药物制剂、多肽药物原料药和客户肽(定制效劳)三个系列。

　　但不容无视的是，翰宇药业的主营之一的注射用胸腺五肽，其增长率却不断呈降落的趋向。

　　固然注射用胸腺五肽的市场范围由2007年的6.10亿元上升至2009 年的9.73亿元，每年的增长率均在19%以上，但该产品2007年增长率高达53.38%、2008年这一数字降为33.3%，2009年又降落为19.70%。

　　同样的状况呈现在翰宇药业的另一个主营产品醋酸去氨加压素注射液上。从2007年开端，该产品的市场销售范围快速增长，市场范围由2007年的0.94亿元上升至2009年的2.76亿元，每年的增长率均在50%以上。

　　但从增速而言，醋酸去氨加压素注射液的市场范围，2007年的增速高达250.69%，2008年则降为92.92%，2009年在这一增速进一步回归正常，降为52.46%。

　　而另一方面，目前我国多肽药物以国外品牌为主，国外产品占领了多肽药物大局部市场份额。瑞士诺华制药有限公司、瑞士默克雪兰诺有限公司、美国赛生药业有限公司均在我国多肽药物市场占有较大的市场份额。

　　而从胸腺五肽的市场占有率来看，翰宇药业的生长性也并不明显。该公司在这一范畴的竞争对手，包括北京世桥生物制药和海南中和药业股份有限公司等。

　　2007年，翰宇药业在胸腺五肽的市场占有率为16.46%，排名第二；2008年其市场占有率上升至19.39%，同样排名第二。但2009年，翰宇药业的市场占有率降落至16.26%，行业排名也跌至第三。

　　而该公司的另一项主营产品生长抑素，则为瑞士默克雪兰诺有限公司的产品主导中国市场。翰宇药业固然不断位居市场份额的次席，但市场占有率却不断呈降落的趋向。

　　在这一范畴，2007年，翰宇药业的市场占有率为15.33%，2008年降为14.19%，2009年进一步降为13.13%。

　　在其三项主停业务中，去氨加压素市场翰宇药业则市场份额高居榜首。2009年的市场份额高达46.07%。

　 　但胸腺五肽和生长抑素是翰宇药业利润的最主要来源。2010年上半年注射用胸腺五肽完成毛利1575.34万元，占总毛利的41.71%；注射用生长抑 素完成毛利1100.44万元，占其总毛利的29.13%。而醋酸去氨加压素注液的毛利仅为402.52万元，在总毛利中的占比为10.66%。该产品 53.03%的毛利率也在三种产品中排名最后。

　　增速降落的同时，翰宇药业也面临国外巨头的竞争。

　　翰宇药业也在其招股 阐明书中表示，多肽药物行业是典型的“高投入、高风险、高产出、长周期”行业，产品的开发、注册和停止各种认证都需求巨额、持续的资金投入。“具有竞争优 势消费企业假如不能及时融得资金停止新产品的开发、注册和认证，并疾速做强做大，将很有可能由于资金瓶颈或者范围太小而成为海外药业巨头并购的对象。”

　　关于一家停业收入在1亿元左右的医药企业来说，如何在强敌环伺中杀出重围，仍是疑问。

　　2.北京汇冠——小作坊的A股之路

　　2011年3月8日， 北京汇冠新技术股份有限公司(以下简称“北京汇冠”)的创业板首发申请，取得证监会发审委的经过。

　　北京汇冠的财务数据显现，该公司2010年前三个季度的主停业务收入仅为7300万元。而2007年该公司的这一数据，只要3200万元。2008年其主停业务收入增长至5100万元，2009年增长至7700万元。

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