创业板的“袖珍”面孔：汇冠A股之路小作坊-2

　　固然生长势头良好，但北京汇冠的产品构造显然让人担忧其生长性。

　　该公司主要从事触摸屏的研发、设计、消费和销售，主要产品为红外式触摸屏，并开发了光学影像式触摸屏，以及下游延伸产品交互式电子白板。

　 　北京汇冠在其招股阐明书中表示，该公司是全球抢先的红外式触摸屏供给商之一，在大尺寸触摸屏市场上具有较高的市场占有率。“公司是国内少数控制完好的触 摸屏自主学问产权的企业之一。依据海关总署信息中心出口数据剖析，公司是国内中大尺寸触摸屏出口范围最大的企业之一。”

　　就其市场份额而言，2009年，全球中大尺寸触摸屏市场范围为11.1亿美圆，其中，大尺寸触摸屏销售范围为2.5亿美圆。

　　而北京汇冠2009年中大尺寸触摸屏销售额约折合1028万美圆，市场占有率为0.9%；其中，大尺寸触摸屏销售751.2万美圆，市场占有率约为3%。

　　相对而言，该公司在红外屏市场上则比拟强势，2009年全球红外屏市场范围约为1.1亿美圆，北京汇冠红外屏销售额约折合1011.9万美圆，红外屏市场份额约为9%。

　　另一方面，北京汇冠对目前的第一大客户三星电子(香港)有限公司，其销售收入呈现降落的趋向。

　　2009年，北京汇冠对三星电子(香港)有限公司的销售收入为1851万元，占其销售收入的25.02%；而2010年前三季度，该公司对三星电子(香港)有限公司的销售收入仅为827.42万元，占主停业务的比重锐减为11.35%。

　　此外，北京汇冠的产品型号颇为庞杂。依据该公司招股阐明书，2007年、2008年、2009年和2010年1-9月，公司完成销售的产品型号分别为393 种、595种、683种和802种。

　　2010年前三季度仅7300万元的销售收入，却要消费高达802种型号的产品，北京汇冠单个产品的均匀销售收入都在10万元以下。

　　以2010年前三季度的销售收入为例，该公司9.9英寸以下红外屏的单种类均匀销售收入仅为5.27万元；10-19.9英寸红外屏的单种类均匀销售收入为9.70万元；20英寸以上红外屏的单种类均匀销售收入为6.82万元。

　　而主营之外，非经常性损益，也在北京汇冠的利润表中扮演了重要角色。

　 　北京汇冠的财务报表显现，该公司2007年、2008年、2009年和2010年1-9月非经常性损益对公司净利润的影响分别为46.33万元、 -7.87万元、423.29万元和253.20万元，对净利润的奉献率分别为5.85%、-0.59%、18.82%和14.13%。其中在2010年 的非经常性损益中，289.60万元来自政府补助。

　　较小的停业收入，也为北京汇冠的研发提出应战。2007年至2009年，北京汇冠的研发支出占停业收入的比重，分别为11.35%、8.59%和9.58%。

　 　北京汇冠在其招股阐明书中表示，由于公司收入范围较小，研发投入绝对金额与全球主要竞争对手相比依然较小，“假如将来公司不能持续加大研发投入，坚持自 主创新和持续创新才能，将难以维持技术抢先优势，已有的优势市场有可能被其他技术蚕食，公司存在丧失技术优势的风险。”

　　3.宝德股份——“迷你”公司业绩哗变

　　2011年3月30日，宝德股份(300023.SH)发布2010年年报，报告期内该公司完成停业收入6589.73万元，同比降落43.63%；停业利润870.98万元，同比降落70.13%；归属母公司一切者净利润1300.70万元，同比降落51.53%；

　　而宝德股份0.14元的每股收益，也远低于市场此前的预期。

　　宝德股份将业绩下滑的缘由，归于全球金融危机对石油行业负面影响依然持续。

　　该公司在2010年年报中表示，“经济复苏对本公司所属行业实体经济的恢复滞后效应显现。油田公司和石油效劳公司纷繁缩减投资，技术配备出口订单明显减少，局部正在履约和在谈项目被放置，市场形势较为严峻，市场竞争加剧。”

　　但显然这难以成立。同样消费石油、自然气钻采专用设备的神开股份(000278.SZ)，其2010年的主停业务收入，相比2009年并无太大变化。

　　而依据天相投顾的研讨报告，2010年，石油钻采专用设备全行业均匀收入增速约为16.82%，“行业整体呈现复苏性反弹，估计将来仍有望坚持15%左右的稳定增长。”

　　相比之下，宝德股份的业绩哗变卦令人诧异。

　　依据宝德股份的年报，该公司各项业务均有下滑，其中直流、变频电传动产品同比下滑24.19%；顶驱、复合钻机电控系统同比下滑80.56%；效劳、备品备件同比下滑81.43%。

　　从销售地域看，三大重点市场中，虽然华东市场同比增长38.13%，但华北、西北市场同比下滑50%以上。

　　该公司的产品毛利率也大幅降落了11.84个百分点至27.58%。

　　而从募集资金的运用效率来看，宝德股份也并不理想。

　　依据宝德股份2010年年报，该公司其他活动资产为2.21亿元，占到总资产的60.59%。而宝德股份于2009年10月IPO，初次募集资金净额为2.65 亿元，但截至目前，累计运用的募集资金仅占15%，其他局部仍以定期存款的方式赚取利息收入。

　 　宝德股份初次募集资金净额为2.65亿元，超募1.05亿元。但截止到2010年年报，该公司仅将超募资金中的2000万元用于补充公司活动资金，投资 1020万元设立西安宝德电气有限公司以及投资521.15万元用于ERP信息化管理项目，剩余6959.09万元超募资金，尚无详细的运用方案。

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