来伊份IPO被否 食品安全成最大障碍-3

近年来盲目扩张已经成为食品企业的“通病”。

江西煌上煌的销售模式是连锁经营模式和商超销售模式并行，其中连锁经营模式采用了“直营连锁和特许经营连锁”两种方式。截至2011年末，煌上煌食品的门店数量已经从2009年初仅有676家门店发展至1798家，其中加盟店1723家，直营店仅有75家。

这样高速扩张之下，资质参差不齐、数量庞大的加盟商很难管控。煌上煌被爆出的食品安全问题，就是对加盟店的监管掌控不力所致。如果不能掌控比例超九成半的加盟店确保产品质量与服务质量，而在食品安全方面不断掉链子，迟早会因食品安全隐患遭市场唾弃。

煌上煌招股书显示，2009年到2011年，门店分别为1015家、1248家和1798家，单店收入分别为50.99万元、55.65万元和49.28万元；单店净利润分别为4.43万元、4.86万元和4.51万元。很明显，虽然煌上煌门店数在过去三年增加了七成多，但是其单店收入和净利润均出现明显下滑。

来伊份亦如此。招股书显示，2009年至2011年来伊份单店收入分别为84.5万元、100.555万元和98.52万元；单店净利润分别为5.87万元、5.8万元和4.84万元。单店收入和净利润都出现下滑趋势。

快速扩张让来伊份在2009年至2011年的三年时间内总营收取得不错的成绩，分别为10.74亿元、17.80亿元、25.01亿元，年增长率为65.76%、40.53%；净利润为0.75亿元、1.04亿元、1.24亿元，年增长率分别为37.64%与19.47%。

但细看招股书，记者发现，扩张的背后却是大量门店的亏损和地区发展的不平衡。2009年到2011年，其苏浙沪的营业收入合计占其总营收的93.08%，而在2011年，来伊份除了江苏和上海地区，来伊份2010年起开拓的山东、安徽等市场，2011年进军的北京、四川等地区的亏损力度也相当大。其中，湖北子公司去年亏损2012.75万元，北京、青岛等地子公司也分别亏损1515.26万元、1145.25万元。

业内人士指出，来伊份市场主要以长三角地区为主，在其他地方市场开拓不理想，这将成为公司未来收入增长的瓶颈。来伊份招股书中“销售规模逐步扩大为公司带来持续增长动力源泉”缺乏有力支撑。因为门店爆发的同时也导致供应商快速增多，对于来伊份来说，目前与其长期合作的供应商已有100多家，管理难度越来越大，公司未来业绩的成长性和可持续盈利能力令人担忧。

此外，受制于发展初期资金实力的限制以及租赁门店相较购置门店的更大灵活性，休闲食品行业内的公司主要采用租赁门店的方式拓展营销网络。近年来，门店租金的快速上涨带来较大的成本上升压力。

来伊份在招股书里也坦承存在门店以来租赁的风险。“如果租赁合同到期不能续租，或因租赁门店的产权瑕疵问题不能合法续租，来伊份将不得不寻找相近的位置，从而承受由于迁移、装修、暂时停业、新物业租金较高等带来的额外成本。若不能续租又不能选取相近位置，则会给公司的业务带来一定的风险”。

不仅如此，随着食品原料价格上涨，采购成本也会提高。随着规模扩张，人工开支也会增加，这些成本如果消化不好，利润势必会下降。

相关阅读：

煌上煌快速扩展存隐患 一字未提食品安全问题