新三板扩容开局平淡 规则不完善宝藏难寻-1

　9月7日，随着上海张江、武汉东湖、天津滨海及北京中关村园区的8家企业集体挂牌上市，新三板扩容大戏正式宣告拉开序幕。

　　曾经饱受争议，如今终于孵化而出，市场对新三板期待的同时也充满担忧，担忧新三板的扩容将会造成A股资金分流，给眼下已低迷不堪的A股以一重击。不过历史告诉市场，任何新生产物都是在不断探索中砥砺前行。目前，虽然新三板的转板、信息披露以及投资者准入条件尚未变动改革，但是其作为融资的新战场，将为PE、券商、机构带来无限的投资机遇。本周，《每日经济新闻》记者将与投资者一道站在扩容起点，窥看新三板。

　　样本

　　8企业抢得头彩交投“高开低走”

　　华岭股份、新眼光、久日化学、锐新昌、武大科技、煦联得、安普能和国电武仪，这批来自4大园区的8家相对陌生的公司，于9月7日共同踏上新三板之路，抢得扩容头彩。

　　由于安普能、新眼光两家公司成立未满一年，还不符合股份报价转让的相关规定，目前在新三板市场上，上述8家企业只有6家可以参与股份报价转让，不过在取得首日“疯狂”的开门红后，这些新挂牌企业的交投瞬间跌入冰点，本周以零成交收场，扩容后的新三板，略显冷清。

　　交投呈“高开低走”

　　如同赶集一般，热闹一天后迅速恢复平静。

　　本周，是刚刚登陆新三板的华岭股份等8家企业迎来的首个完整交易周，在上市首日疯狂后，原以为其交投会持续活跃，但现实却证明，新三板市场交投依旧死寂。

　　冷冷躺在新三板市场，期待有人报价，然而一直无人问津，就这样，一周过去了，新上市的8家企业，本周尴尬零成交，不仅如此，就连报价的机构影子都难以寻觅。

　　回想9月7日，6家企业实现交易，共成交8笔，合计成交30万股，成交额为212.46万元，若按票面值测算，久日化学和煦联得试点首日涨幅均约为800%，国电武仪和华岭股份涨幅也都超过了400%，整个交易日过程，谈不上火爆，但至少具有不错的人气。

　　从两周运行情况、最新成交价和2011年财务数据来看，当前试点扩容首日发生交易的6家公司整体市盈率为21.85倍，整体市净率为3.33倍。其中，锐新昌2011年年度每股收益高达0.44元，最新市盈率为18.18倍，在6家发生交易的试点企业中市盈率最低。而武大科技2011年年末每股净资产高达2.75元，对应市净率仅为2.55倍，其市净率在6家发生交易的试点企业中则最低。

　　市场人士指出，新三板扩容后，交易依然冷清，这主要是由于新三板的新交易规则并没有出台，目前仍沿用以前 《中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》。从此前的中关村公司股份转让试点情况看，其二级市场流动性也不高，2011年平均换手率只有2.93%，成交清淡。未来如果允许个人投资者进入新三板交易市场，推出做市商制度等措施，或许能够改善当前冷清的交投情况。

　　下周一再迎“新丁”

　　虽然交易一如既往冷清，但这丝毫不会影响新三板扩容的加速步伐。

　　齐鲁证券9月12日公告称，由其推荐的智立医学在代办股份转让系统报价转让获得中国证券业协会的备案确认，将于2012年9月17日起挂牌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，除了智立医学外，目前已在中国证券业协会完成挂牌确认的新三板企业还有四家，它们是由东北证券推荐的北京金信润天信息技术股份有限公司和北京科能腾达信息技术股份有限公司，以及国信证券推荐的亚泰都会(北京)城市规划设计研究院股份有限公司和申银万国推荐的中矿龙科能源科技(北京)股份有限公司。

　　截至9月14日，年内新增新三板挂牌企业数量达到42家。而在2006年至2011年，新三板新增挂牌企业分别是10家、14家、17家、20家、16家和25家，从数据上足以说明新三板累计挂牌企业数量正在逐年壮大。

　　新三板企业挂牌数量增多，也给券商承销带来机遇。资料显示，今年以来承揽新三板项目居前五位的券商分别是齐鲁证券、中原证券、南京证券、国泰君安、中信建投，上述5家券商各推荐了5家、4家、4家、3家和3家企业挂牌上市，由此看来，目前中小券商推荐占主导地位。

　　不过，招商证券分析师洪锦屏日前指出，在新三板快速扩容的前提下，大券商也逐渐意识到这一点，开始加紧备战新三板扩容，试图从中小券商中夺回失去的领地，预期新三板扩容后券商的主办推荐业务竞争将更趋激烈。

　　规则

　　新三板建设制度全扫描 三点透视“游戏规则”

　　一直以来，由于制度性约束，新三板市场与普通投资者无缘。对于主流机构资金而言，由于参与人数少，板块交易不活跃，一直都处于边缘化的状态，而国家有关的配套政策也迟迟未能出台。目前新三板在挂牌制度、交易制度和信息披露制度方面主要延续了之前中关村代办股份转让系统的相关政策。今年6月15日，证监会发布《非上市公众公司监督管理办法(征求意见稿)》，新办法与之前的规定究竟有何不同？在挂牌制度、交易制度、信息披露制度方面究竟有何改进？《每日经济新闻》记者将为您一一解读。

　　挂牌制度延续“老办法”

　　由于最新的挂牌制度政策还未出台，目前新三板挂牌规则仍然延续了之前中关村代办股份转让系统的制度。不同于主板、中小板、创业板的“核准制”，新三板挂牌仍然实行备案审查制。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在准入程序上，不设类似发审委组织，也不实行保荐制，大大简化了核准程序，企业须经过具备主办报价资格的券商推荐、在证券业协会备案等必要程序。在具体审核过程中，证监会对公司持续盈利能力不做实质性判断，而是进行以信息披露为核心的合规性审核。不同于主板、中小板，企业只须经具备主办报价资格的券商推荐、在证券业协会备案等必要程序。

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