红宇新材等创业板三新股周三上市定位分析-2

2、节能技术优势有望带来公司市场份额提升。

3、公司竞争优势主要体现在专利技术。公司拥有多项核心技术，可以为客户提供高端产品，同时提供一套高效球磨节能技术解决方案，可以为球磨生产环节节电30%~40%，使球磨机产能提高5%~30%，耐磨铸件的消耗量降低50%以上，真正实现节能、提效、降耗。

公司是国内聚氨酯硬泡龙头企业。联创节能拥有2万吨的聚氨酯硬泡产能,2011年建筑节能用组合聚醚的销售收入占主营业务收入的47.70%,是公司最大的业务,目前国内市场占有率为13%,由于建筑节能市场前景广阔,未来公司产品在该行业的应用具有持续上升动力。公司在太阳能热水器行业的市场占有率达30%,位居行业第一,未来需求保持持续增长。

二、上市首日定位预测

海通证券[8.80 0.80% 股吧 研报]：22.80-28.88

国信证券：27.1-28.7

东兴证券：27.1-28.7

联讯证券：21.6-28.8

联创节能:硬泡组合聚醚供应商

聚氨酯硬泡组合聚醚供应商。联创节能主要从事聚氨酯硬泡组合聚醚的研发、生产、销售,下游主要用于生产聚氨酯硬泡,应用于冷藏保温、建筑节能、太阳能热水器等领域。2011年公司在太阳能热水器、建筑节能板材用组合聚醚的市占率分别为30%、13%,其中在太阳能热水器领域内居行业第一位。

建筑节能、太阳能热水器等是公司主要下游。建筑节能、太阳能热水器、冷链保温是公司的主要下游,分别占公司收入的47.7%、41.66%、10.02%。受益于国家"十二五"建筑节能政策,公司建筑节能板材产品未来有很大的需求空间。

竞争优势分析。公司有较强的研发能力,累积了500多个具有实用价值的聚醚组合配方,能够充分满足客户的个性化需求。在建筑节能板材领域,具备与巴斯夫、拜耳、万华等国内外巨头竞争的实力。

募集项目有利于缓解公司产能瓶颈。公司此次拟发行1000万股,拟募集资金1.47亿元,募集资金主要用于3万吨/年组合聚醚及配套聚醚多元醇项目,该项目预计2012年10月投产,全部工程预计2013下半年完工。截止2011年底,公司合计拥有2万吨/年组合聚醚产能,公司2011年产量为2.56万吨,产能利用率接近130%,我们认为募投项目有利于缓解公司的产能瓶颈,进一步增强公司在行业地位。

盈利预测与投资建议。我们预计联创节能2012-2014年EPS分别为1.28、1.52、1.89元,综合公司未来三年增长情况,及可比公司估值情况,我们建议给予公司2013年15-19倍动态市盈率比较合理,对应估值区间22.80-28.88元/股,公司发行价格为28.10元/股,建议"谨慎申购"。

风险提示:1)产品价格波动风险;2)原材料价格波动风险;3)下游需求波动风险

联创节能:硬泡组合聚醚供应商-不建议申购

估值公司的估值参考体系有两个,一个是最近5家创业板上市公司,另一个是聚氨酯行业上市公司。我们给予公司20-21xPE,按照2011年摊薄EPS 1.27元,建议询联创节能(300343)价区间为 25.4-26.7元。我们给予公司18-19xPE,预测2012公司摊薄计算的EPS 为1.51元,公司的合理价值区间为27.1-28.7元。(国信证券)

联创节能新股定价:聚氨酯硬泡龙头,受益于建筑节能发展

公司是国内聚氨酯硬泡龙头企业。联创节能拥有2万吨的聚氨酯硬泡产能,2011年建筑节能用组合聚醚的销售收入占主营业务收入的47.70%,是公司最大的业务,目前国内市场占有率为13%,由于建筑节能市场前景广阔,未来公司产品在该行业的应用具有持续上升动力。公司在太阳能热水器行业的市场占有率达30%,位居行业第一,未来需求保持持续增长。

建筑节能是未来聚氨酯硬泡发展的重要领域。近十年来,全球聚氨酯硬泡一直保持7%左右的需求增速,国际上的最大用途主要是在建筑节能,约有一半以上使用在该领域;而国内的最大领域在冰箱冰柜的家电保温方面。随着国内建筑节能要求的加大,预计建筑节能领域需求增速将会加倍增长。在组合聚醚与聚合MDI反应生成聚氨酯硬质泡沫的过程中,由于聚合MDI的成分相对单一、性能相对固定,因此硬泡组合聚醚的成分和性能直接决定着聚氨酯硬泡生产的工艺性能、产品的物理性能与使用特性。

公司在太阳能和建筑节能领域技术领先。在太阳能热水器用组合聚醚生产领域,公司是较早研制并推广"一枪注料太阳能热水器专用组合聚醚"的企业;在建筑节能领域,公司是国内较早将"低密度100%水基板材专用组合聚醚"批量应用到聚氨酯板材生产的企业。

公司募投项目主要用于新增产能。公司本次拟向社会公开发行1,000万股A股,占发行后总股本的25%,募集资金主要是用于3万吨的组合聚醚及配套聚醚多元醇项目,研发中心及中试车间项目、补充流动资金。3万吨的组合聚醚及配套聚醚多元醇项目先期公司已经做了一些投入,预计在9月份完工,10月份投产。

盈利预测和估值。我们预计2012-2014年的每股收益分别为1.45元、2.15元、2.68元,我们可以参考行业的估值水平,给予市盈率20-22倍之间,对应的市场合理价格区间为29-31.9元。

联创节能:硬泡组合聚醚供应商-不建议申购2012-07-24 00:00:00来源：国信证券我要评论杨百万免费推荐3只涨停牛股市场进入敏感点位，投资什么必涨估值公司的估值参考体系有两个,一个是最近5家创业板上市公司,另一个是聚氨酯行业上市公司。我们给予公司20-21xPE,按照2011年摊薄EPS 1.27元,建议询联创节能(300343)价区间为25.4-26.7元。我们给予公司18-19xPE,预测2012公司摊薄计算的EPS为1.51元,公司的合理价值区间为27.1-28.7元。(东兴证券)

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