阳光私募的下一个“五年计划”-1
每一个公募基金和私募基金都期待能做成百年老店，但首要的挑战却是下一个五年。 根据第三方的统计数据，中国的阳光私募行业，在过去5年平均获得了40%以上的年收入增速。一线公司管理的股票型资产已接近百亿大关，二线集团军齐齐突破二十亿元。 但在市场的大江大河上，“千帆竞相而过”的盛景之侧，依然有着沉舟的风险。在过去5年中，有超过十家知名的阳光私募机构清盘旗下产品，包括赤子之心、三羊、好望角、隆圣等。原因各种各样，但相同的是，上述公司的掌管者皆是此前市场上的知名经理人。 鉴于2011年后，阳光私募行业的行业增速陡然走平，有接近其老大哥“公募基金”的态势，我们尤其关心，在当下的时点，阳光私募的新老才俊们，究竟有什么思考和新的动向。对于可见的未来——比如5至10年，他们是否有着规划，更进一步说，怎样的规划。 遵循着资产管理行业的“4P”原理，我们从理念哲学、业绩表现、投资执行以及商业模式等维度，梳理出市场上具相当知名度、且创始人出身迥异、投资风格差异很大的几家公司，进行走访、调研、反思。 令人欣喜的是，我们可以发现，每一家公司都正在经历着挑战、酝酿或实施着改变。有些挑战是共性的。比如，如何磨炼投资能力?如何解决人才瓶颈?如何处理市场规模和业绩的平衡? 而答案则极具个性。社保出身的归江醉心于其“画室学徒”般的思想传承，一心打造自己的价值投资的种子;吕俊的从容投资则已然走上海外对冲基金常用的“平台制”、多策略的团队运营模式;成立不足两年的2011年业绩冠军呈瑞，其实一直倾心于艰苦培养自己的“黄埔军校”;泽熙投资则以极富力度的激励和考核，敦促研究团队四处极速奔走。 他们选择了不同的路，他们身处同样一个的时代，或许巨大的机会和差异化发展的路径就在他们的脚下。 业绩篇： 呈瑞：年度冠军的“五年之计” 去年的私募冠军是一只名为呈瑞一期的产品。他的基金经理是芮崑，曾经是上投摩根的基金经理，更早前是一家券商的研究主管。 芮崑的公司坐落在上海的北区，一幢不那么起眼的办公楼里。公司名字叫呈瑞，取自公司合作者的名字。对于选址，芮崑有自己的思路：“阳光私募的运营首先要考虑控制成本，坐落在上海北部比陆家嘴便宜一半，而且这里交通四通八达，来去都方便。” 在芮崑的办公室里，第一的感觉是规模化，公司十几个研究员的位置坐的满满当当，市场部六、七个人，还有交易部、后勤等。公司有三个大小会议室，齐齐的开着门，坐椅已经很旧，可以感觉到经常使用。办公室的装修非常简单，包括芮崑的董事长办公室。看得出，就是创业的感觉。 也就在这里，芮崑做出了去年第一的业绩，他发起管理的呈瑞一期，去年收益达到了31%，是阳光私募发起非结构化股票产品中公开业绩最高的。可以说，呈瑞几乎是在去年一举成名，尤其是对于这个2010年5月成立的新公司而言。 不过，对于过去的投资运作，他坦言更多的收获是风险教育。“去年下半年后，市场单边向下，我们后续的几个产品业绩比较一般，今年会把业绩和风险控制放在第一位，尤其是控制各期产品的净值差异。” 对于2012年，他觉得机会要比2011年多得多。“市场气氛变暖很明显。”不过，基本面仍没有见到趋势性好转，持续的货币宽松也还不具备条件。他更看好2012年下半年的股市走势。 跳出市场走势，芮崑更愿意谈他的“业绩观”。他认为，资产管理业的根本是还是长跑，3至5年的中长期业绩最为关键。“这个行业的特点是高智商、轻资本”，业绩的基础是人才。他说呈瑞的榜样是多年前的一家大型机构，该机构通过自我培养最终形成了自己强势的投资团队。 “我们的目标也是逐步培养我们自己的黄埔一期、二期。最终，形成自我的造血机制。”芮崑指了指研究部里的十几号年轻人说，他们就是我们的“黄埔一期”。 芮崑的“黄埔一期”实际上比他管理的产品诞生还要早，呈瑞投资成立于2010年5月，而直至2010年10月，他的呈瑞一期才发行成立。之前的5个月，芮崑和他的黄埔一期团队已经泡在一起。 创业之初，芮崑发挥当年大学教师和明星研究员的特长，自己写讲义，给初出茅庐的黄埔一期们做了十次讲座，内容涵盖研究员养成的十个方面。此外还把专业机构和大学里的好友都请来，给黄埔一期们一一“补课”。日常写报告、讨论模板、带队调研更是家常便饭。 “有时候，我带队出去调研，还要提醒下小伙子，你是去调研，问问题的方式还是要注意一下。”芮崑笑着说。 但即便这样，芮崑对于团队养成的速度仍有充分困难的估计，他说，一个好的研究员，2年的培养才刚出个模样，要顶大用需要更长的时间。这样算上自然流失，即便是很好的成材率，最终一批人员中，能够留下来的不过是个位数。 “我有这个预期，通过3至5年的长期的培养，最终留下来6、7名团队成员，初步形成我们的梯队。”芮崑说。 事实上，这道出了目前买方机构的共同的瓶颈。培养自己的研究投资团队，打造自己的“青年军”，是无数私募和中小基金公司憧憬的事情，但做成的则没有几个。原因是成材率低，流失率大。 |
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