阳光私募的下一个“五年计划”-3
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低调潜行了两年，这位业内最有影响力的价值派投资经理正在拔剑出鞘：“现在是价值投资的好机会，我们希望在清明时节播出我们价值投资的种子。” 这是归江十年来的又一次大举出击。在2003年到2008年的一轮牛熊中，他领导的博时社保投资团队，为社保斩获了数百亿元的回报。在格力、南方航空、青岛啤酒等股票的历史大底上重拳出击，并在2007年高位成功兑现收益。 如今，他和两年前一起创业的团队一同亮剑，这个团队已经拥有了5位来自博时和嘉实基金(博客,微博)的10年以上的资深投研人员，4位曾掌舵国家社保基金的股票投资账户，5名来自PE和公私募行业的专职研究员，以及近10位优秀的实习生人才储备队伍。所在的公司名字叫信璞，信是诚信的信，璞是璞玉的璞。 一些同行估计，如果放在公募，这个团队的工资开销就需要上千万，“可实际上，我们在创业初期的费用却非常有限，大家以兴趣支付薪酬的落差。”这也是归江读完《达芬奇传》后的感悟：乐趣和好奇，而不是金钱，才是获取任何专业巅峰的催化剂。 按照归江的理解，信璞投资未来会专注于长期投资和价值投资，就如同他公司的英文名字，“simpleway(大道至简)”。 “我们专注于长期投资，因为我们坚信，如果一个投资者过于关注短期，往往意味着他迷失长线的大方向。这就好比一个专业摄影师不会苛求一个镜头在短焦和长焦上都达到完美。” 归江说。投射到投资哲学上，只有超越了“短期排名”和“过度的商业诉求”的投资，才可能获得可靠的有竞争力的长期回报。专注于长期投资和价值投资，与未来的业绩密不可分。 当然，以长焦距来考察公司，其深度必须远高于目前的行业水准。信璞对一个行业的深入研究，往往需要几个月，整理行业中代表公司过往几十年的数据，访谈行业专业和专业人士，对每个关键数据的突变进行分析和论证，还要对公司治理状况和管理团队的简历进行深入分析 。 “我们很多投资品种的持有周期都在3年以上，不夸张地说，我们是二级市场的PE投资者。因此，我们的研究深度也不能输给那些PE投资者和产业界的朋友，更要像CEO一样去思考行业和公司的未来。”归江说。 也就是在这样的过程中，归江和他的团队在过去看对了汽车行业的繁荣、房地产行业的兴起。回避了技术更新过快的黑色家电，远离了层出不穷的技术股的概念炒作。他说，未来的十年，他会更加看重对公司治理和管理团队的分析，同时更关注把握那些体制改革方面的机会。 相应的理念和方法，必须配有相应的机制。与淡漠商业色彩相对应，在研究经验和投资思想的历练上，信璞是极其开放的。初入公司的实习生也有机会在最出色的投资经理指导下完成独立的行业研究。研究员和投资经理的交流是完全无缝的，招募出色的实习生并传授理念是公司最重视的事情之一。这种“学徒制”也是归江从达芬奇的画室管理中领悟出来的方法。 归江相信和优秀人才共同工作，才能形成思想的“核聚变”。个体知识的进步因而从线性提升为倍速增长。而且他相信，拥有了共同的信仰才能摆脱商业利益的纠葛，才能建立卓越的团队。 “很多人想成为巴菲特，而我们则希望能够效仿格雷厄姆，把我们的投资经验和方法论传播下去，我们相信这些年轻人中一定能走出巴菲特。” 模式篇 从容投资： 平台制 投管模式2.0版 从容投资在去年末一口气招募了4名成熟的基金经理，这意味着公司董事长吕俊设想中的“平台制、多策略”的公司模式开始成形。在业内绝大多数一线阳光私募还在“创始人单打天下”的模式中历练的时候，从容已经迈出了公司战略模式上的升级步伐。 “我们的思想是从海外大型对冲基金里引入的。”公司董事长吕俊说，“市场里似乎有一种误解，认为海外大型对冲基金都是一两个投资高手一手运作而成，其实不然。” “比如，在美国次贷危机中一举获利580%的约翰·鲍尔森，其实他的鲍尔森公司旗下资产划分给5个基金经理，其中甚至有一名华人。鲍尔森只是整个团队的领头人和战略上的决策者。再比如海外一线的大型对冲基金塞克(SAC)，旗下是几十个基金管理小组，各自根据业绩获得管理资产的分配。” “国内的思维往往是认为，对冲基金公司就应该是找一个巴菲特式这样的绝顶高手。但其实，具体执行上进行团队制分工、战略层面上进行动态资产配置和风控把关的平台制，早已是海外大型对冲基金的常见模式了。”吕俊说。 2011年，从容高层去美国考察了对冲基金，所见感触颇深，“所到之处，每个大型对冲公司都在讲团队。他们认为，对冲基金必须用一个团队、一个架构来管理，有一套风控体系，这样才能获得更加长期、稳定的业绩，才能适应不断增长的资产规模的管理要求。”公司总裁郑莹说。 而这个感受，也和吕俊一直在酝酿的想法不谋而合，从2010年引入医药专才 姜广策 ，试水“从容医疗信托”，从容投资已经开始了“平台制”的尝试。2011年末，从容投资正式启动平台制，包括吕俊在内共有6名基金经理，平均从业经验达到12年。 |
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