阳光私募的下一个“五年计划”-2
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“买方机构难以培养研究员，一方面是因为这个过程周期太长，需要很长的耐心。另一方面也有是否掌握研究员培养规律的问题。”芮崑说，他有良好的研究经验，也对黄埔一期的未来有充分预期，哪怕最后只留下一个，也是成功，也是个好的开始。 “自己培养团队的优势是会累计的。”芮崑说，开始时培养的见效慢，但不断的滚动积累，后期成材速度会提升。“五年后，我们自己培养的团队已经初见规模，大家的风格和特点经长期磨合后成熟，那时的研究效果会成倍提升。”芮崑很有信心的说。 执行篇 泽熙投资：民间高手的大资金之路 自2009年12月创立以来，两年多的时间，泽熙投资的管理规模，已经扩张到了七十余亿。在高手林立的阳光私募行业里，这是行业前三甲的身量。 与其他同行不同的是，泽熙自2010年中以后，就没有再推出管理型证券投资类的阳光私募信托产品。原有的五期管理型产品自成立以来也一直处于事实上的封闭状态，“公司的发展思路是以业绩而不是以规模为导向，资金管理的规模希望来自于自身的业绩增长。”公司内部人士称。而泽熙投资也是到目前为止大型阳光私募中唯一一家不与银行渠道合作发行管理型产品的特立独行者。 坊间还有说法：在2011年初，泽熙投资给所有客户致信，认为2011年的投资环境非常复杂，希望客户可以在净值高点上进行一定比例的赎回。2012年年初又有客户反映接到了泽熙投资建议其赎回的内部信。“每到净值高点都会要求客户进行一定比例的赎回，这在业内还是第一次听过。” 事实上，自成立以来，泽熙投资就一直备受关注而又吸引了许多争议的目光。无论是他看上去稳定，几乎直线增长的产品净值，还是他在同行中流传的种种花絮故事，抑或从上市公司定期报告中，泄露一、二的重仓股。2012年的春天，泽熙投资又在做什么呢? 在上海陆家嘴的一幢办公楼的楼层，泽熙投资的办公室就坐落于其间。相比同样身量的资产管理公司而言，泽熙的装修显示了极简风格，和市场人士认知中的内敛、低调的观感是一致的。 整个办公区域的绝大部分，都是敞开式的办公区，主要安排了研究员，足有50多个座位，在同行中算是规模靠前。靠窗的一侧则横隔出一系列紧凑的半封闭的小办公室，专供高级研究员和高级经理办公，办公室另一侧还有交易室和会议室，整个格局和香港商业银行的现代风格非常接近。 但即便在工作日，其间的大量座位仍然是空着的。包括许多高级研究员的座位，业界纷传，在泽熙投资的研究员是高度“拼命”的，整天在外调研，看来所言非虚，至少工作气氛比记者所见的不少公募基金感觉要浓厚。 会议室中，那张黑色的大会议桌，据说每至收盘后，宾客盈门，卖方的研究员路演不断。来自卖方的消息称，泽熙投资的日常交易量，早已接近一线大型基金公司的水平，自然成为各路研究机构的重点服务对象。 但泽熙团队中最为吃重的还是内部的研究团队。业内有消息称，泽熙投资在研究上的投入很高。旗下研究员调研费用支出无上限，高级研究员甚至允许外出调研乘坐头等舱、居住五星级宾馆。但其考核亦非常严格，调研不深入，研究不到位者，几个月后就难以立足，而能有好的报告产出者，则奖励也十分不菲，甚至有奖轿车一说。 以之求证于公司人士，相关人士未置可否，但该人士证实，公司的研究团队确实保持的一定流动量，但许多高级研究员也在这里工作了很久。可能关键还在于是否适应公司运作风格“其实，不仅是研究员，公司和员工的合同大都一年一签制，做得不够好的，自己也不会想留下吧。” 如此之大的研究费用投入，预示着泽熙在大资金运作上的步步递进。之前的采访亦显示，泽熙投资的目前投资模式已包括多种，既有时间短至几天的操作，亦有中线的波段操作，间或有更长时间的投资。而尤其是其中的中长期持股，研究员的深入挖掘和鼎力推荐至为关键。 此前的一些公开信息已经显示，泽熙投资的团队中延揽了不少券商的高端人才，甚至有入选新财富的研究员。而去年年末，投资人才跳槽的高峰时段，猎头们的招募目录上，泽熙也是热门的招募公司之一。“老板还是希望再多招些研究员，多沉淀下一些研究人才的。”一些知情人士如此表示。 对于许多投资者而言，泽熙投资的产品几乎是最容易青睐的那类，净值回撤很少，上涨方向相对稳定，整个业绩走势就仿佛是一只找到了诀窍的套利产品。但在投资行业中，不少投资经理仍将之归为“另类模式”或“新模式”。毕竟，对于如此突出的业绩表现，许多行业中人都表示需要更多时间来观察。 但有一点是肯定的，两年前一些业内人士预计的，泽熙投资将很快触及资金运作能力上限的说法至今还没有成真。2012年，泽熙投资的5期公开产品的业绩记录从10%到26%(截至3月5日)，超过了市场指数。这似乎显示，至今为止，泽熙的模式仍未见运作瓶颈。 或许，这正说明了资产管理业的一个规律：多元化，潜力远超想象。 理念篇： 归江：前社保精英的私募亮剑 归江站在上海世纪公园旁的高层楼宇中，看着世纪公园的风景，回头说，“与美国的大型对冲基金相比，我们拥有低成本观看风景的机会”。 这个细节也映射归江的投资思维，买入并持有“又好又贱”的投资品种，所谓的“好贱股”。 |
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