中国早期投资市场急切呼唤天使投资人的进入-2

　　苹果创立之初，马库拉不仅自己投入92000美元，还筹集到69万美元，外加由他担保从银行得到的25万美元贷款，总额100万美元。1977年，苹果公司创立，马库拉以平等合伙人的身份，正式加盟苹果公司，并出任副董事长，乔布斯担任董事长，直到1997年离开。

　　美国早期的天使投资人往往是成功的创业者或前大公司高管、行业资深人士，他们往往能给创始人带来经验、判断、业界关系和后继投资者。投资后，一些天使投资家还要积极参与被投企业战略决策和战略设计；为被投企业提供咨询服务；帮助被投企业招聘管理人员；协助公关；设计退出渠道和组织企业退出等等。

　　成功的天使投资人具有丰富的创业、投资经验，特别是创业较易成功的行业领域的经验。他们能够预期在5年内获得投入资本几十倍的回报。他们认为，只有投资于那些能够成为未来社会的主流发展趋势的创业项目，才能够实现投资收益的最大化。

　　美国田纳西大学诺克斯维尔分校银行学和金融学教授Ramon DeGennaro调查了大约400项完整的持续至少一年的天使投资，发现其中超过100家公司停止运营，这些投资人年平均回报率为-93%。但是如果投资成功，收益将大大不同。在DeGennaro教授的研究中，另外180个投资项目显示这些公司最终被其他公司收购，投资人的年平均回报率为84%。

　　在中小企业艰难生存的中国，是否也可以复制这一范本？

　　当融资渠道少、融资要求高造成融资难，导致不少中国企业陷入困境的同时，天使投资作为一种在中国还很少见的投融资方式，已经来到企业身边，为的是帮助企业收获成长的涅槃。

　　现在看来，中国企业对天使投资的需求越来越迫切。

早期投资缺失引发的金融泡沫

　　有数据显示，在海外，天使投资的资金规模往往是风险投资的2倍，投资的项目数至少是风险投资的20倍。而目前国内的天使投资资金规模仅占风险投资资金规模的20%左右。

　　“中国风投业与美国最大的不同是，国内热衷于推IPO，对于创业早期的企业缺少关注。由于境内创业板的高溢价使本土创投尽享丰收盛宴，创投公司更热衷于投资未来一两年内有望在创业板、中小板乃至主板上市的企业。”业内人士称，“种子期企业或早期企业通常风险大、投资周期长，令人望而止步。”

　　富汇投资董事长、天使投资人曾军用中美数据做了一个对比。据PricewaterhouseCoopers/NVCA Money Tree Report的美国创投机构对种子期、早期、扩张期、后期等四个阶段企业的投资金额和比例数据，1995-2010年的16年间美国对种子期和早期企业的投资占总创投资金的比例平均为27.0%，2001-2010年的10年间美国对种子期和早期企业的投资占总创投资金的比例平均为23.5%。

　　他指出，由于国内尚无对不同阶段企业分类统计的创投数据，只能大体估算国内中外创投机构对此类早期企业的投资；如果按照外资创业投资占比20%，内资创业投资占比10%计算，根据清科集团的统计数据，2010年创投投资约440亿元，其中人民币基金投资约占51%，而2010年PE机构中约694亿元投资中的71%属于成长期投资即493亿元，其中人民币基金投资约占54%，则2010年我国对种子期和早期企业的投资占总创投资金的比例仅为7.1%，如果仅以人民币基金计，该比率仅约4.6%；大大低于美国的23.5%。

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