离岸人民币基金试水 政策导向与步伐决定未来-2

　　英国《金融时报》报道，总部设在伦敦，资产规模约40亿美元的Pharo Management，计划成立首只人民币计价对冲基金，主要针对担忧美元前景的投资者，募集规模约30亿元。报道说，该基金已经开始募集资金。

　 　忽如一夜春风来，各式基金都对人民币计价产品产生兴趣。约有海内外100家资产管理公司会员的香港投资基金公会行政总裁黄王慈明向本刊记者表示，据其与 旗下会员接触，约有七至八成的基金公司，有兴趣成立人民币计价的基金。这些公司认为，人民币计价基金是未来公司产品线中必不可少的产品。“然而在推出时间 上存在分歧。”

　　回报欠佳

　　目前在香港获批的人民币计价基金，全部是以人民币债券基金形式呈现。这些基金推出时间较短，截至去年底，在四个月内，海通环球人民币收益基金的每股资产净值为100.91元。四个月回报率约为0.9%，以此推算的年化回报率3.65%。

　　在资产分布方面，海通这只人民币计价基金的定期存款比例约为40%，定息债务工具约占基金的55.2%。该只基金的认购费最高为3%，管理费每年1%。

　　而另一只恒生人民币债券基金，截至去年12月，基金的单位价格为10.02元，两个月的回报率0.2%；年化回报率为1.21%。这只基金主要投资中，八成为定期存款。而基金的认购费最高为2%，管理费用为0.75%。

　 　高比例的存款比重，显示香港人民币离岸债券市场产品匮乏。在人民币债券中，若以人民币结算，被称为“点心债券”。“点心债券”的发行机构及发行种类呈现 出多样性，其中公司债券的期限为三年或更短。香港人民币存款及贸易结算额快速上升，推动了“点心债券”的增长，但截至2011年1月14日，已发行的点心 债券总额也仅为660亿元。

　　“因为发行规模有限，基金经理很难拿到这些‘点心债’。”一名接近人民币计价基金人士向本刊记者指出。

　 　在人民币国际化大背景下，及人民币升值预期，无论是机构抑或个人对于持有人民币债券的需求急剧上升。这也导致人民币债券的收益率越来越低。1月24日的 “中银香港人民币离岸债券指数”显示，离岸人民币债券的平均收益率为1.77%。该指数由28只人民币离岸债券组成，覆盖约90%的市场总值。

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