离岸人民币基金试水 政策导向与步伐决定未来-3

　　此外，由于目前香港人民币债券市场，二手市场不流通，“基金经理买完债券，也是放在一边。”而离岸人民币债券品种较少，年期不丰富，未能形成收益率曲线（Yield Curve），基金经理很难构建理想投资组合。

　　晨星亚洲高级分析师甘欣庭向本刊记者指出，由于目前人民币计价基金产品很少，比较参照对象很难界定，“不过从绝对角度而言，可以以离岸人民币存款利率作为简单参考。”

　　如果按照海通人民币计价基金的年化回报率3.65%，投资者持有一年计算，扣除最高3%认购费，投资者一年的回报不到1%。而目前在香港，一年的人民币存款利率约为0.7%。因此人民币计价基金的回报率并不吸引。

　　“最近人民币债券收益率越来越低，管理离岸人民币债券基金，短期而言将会越来越难。”一名人民币计价基金的人士说。

　　一家正在筹划人民币基金产品的中资券商人士向本刊记者指出，“正在思考和设计合成产品，在人民币计价基金的回报上希望有所突破。”

　　而部分券商或基金公司因中短期内较难提升的回报率，并不急于发行类似基金，“担心会不会成为又一个QDII（合资格境内机构投资者）产品。”有中资券商高层表示，“离岸人民币计价基金，是赚名声不赚钱。”

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