离岸人民币基金试水 政策导向与步伐决定未来-4

　　大成国际执行总裁连少冬向本刊记者透露，大成基金已经开始积极筹备人民币QFII业务，但不愿透露具体的产品推出的时间及规模。国泰君安国际行政总裁阎峰也表示，公司正在筹备人民币计价基金及产品。

　 　但人民币QFII推出时间表依然成谜。一名不愿透露身份的消息人士向本刊记者表示，去年底，人民银行货币政策二司司长李波曾抵达香港，与相关机构商谈人 民币QFII事宜，“当时谈的已经基本差不多了。”今年1月初，“小QFII”出台消息再次“甚嚣尘上”。不过，据接近中国证监会的高层人士1月中旬向本 刊记者表示，“‘小QFII’的推出目前还有些障碍，不会特别快。”

　　即使小QFII推出，其涉及的券商和规模，以及投资标的，都会有所限制，对人民币计价基金吸引力的提升仍需要时间检验。

　 　另一方面，“小QFII”是当境外人民币持有量到一定阶段，中国政府为人民币回流设计的方案之一，是人民币国际化的配套措施之一。此前，国家外管局副局 长李超曾在接受本刊记者访问时称，设置人民币QFII这个渠道是以海外人民币资产“保值增值”为目的，不鼓励过多的投机行为，预计不会对银行间债券市场造 成过大的资金冲击。

　　在人民币国际化的国家战略中，“走出去”乃是顺势而为。香港证监会前中国事务总监叶翔指出，人民币国际化如果是海外 银行等金融机构不断地派生人民币资产的过程，人民银行需要为此往海外发行的货币是很有限的，即使出现人民币回流，对境内金融市场的冲击也相当有限。因此， 人民币国际化的主要方向并非加强人民币的回流机制，以使外国投资者可以投资于国内资产，而是要发展海外金融体系的人民币派生能力。

　　“紧盯着‘小QFII’的人民币计价基金是没有前途的，这是逆势而为，应该往外走，即使道路曲折。同时中资券商应该到东盟地区，乃至海外去游说当地政府或机构发行人民币债券，以此丰富境外人民币产品。”一名香港资深市场人士说。

　　央行相关人士对本刊记者表示，人民币“热钱”不足虑，问题还是香港乃至境外目前不具备“货币创造”的能力。“因为人民币在海外可投的市场太小了，由此可能产生的货币创造乘数很低，只能按规定流回境内。”

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