呈瑞李世全：做好熊市结束准备 迎接转机之年-5

　　主持人：谢谢李总!李总刚才再次把刚才路演中的要点给大家进行了强调，包括行业政策方面的，估值方面的，甚至催化剂方面的政策。下面可以进行两位的现场提问。

　　观众提问：你好!我是深圳财富在线的，我想请问一下，作为一个合格的长跑投资者心态是怎样的?投资的时候面对投资者的质疑，你是怎么坚守自己的战地?

　　李世全：前面也提到对于市场波动的心态是怎样的，一般投资者可能越涨越高兴，越跌越难过，我们认为这个需要调整一下，我们感觉越涨可能风险越大，越下跌我们感觉越兴奋，因为市场的下跌给我们带来了比以前便宜多的价格买进好公司的机会，我们认为这个也是我们在日常投资过程中时刻提醒自己的心态，市场下跌的时候脑海里面就是几个字，打折大甩卖，如果在日常生活中看到路边有人在挥舞着旗子说打折大甩卖，相信有很多人会去看卖的是什么，这个东西好不好，如果便宜了就会买。可是在股市当中打折大甩卖的时候更多人可能会担心，这其实是没有必要的，我们认为这是对待市场波动正确的态度。

　　第二个问题就是投资者对净值波动短期的质疑，投资者如果选择我们的产品，首先要对我们的理念有一定的了解，比方上选择我们的价值1期产品，投资人选择之后应该明白我们的产品是什么风格，不管是熊市还是牛市都有20%收益的风格。如果投资者介入之前不了解，有时候可能涨慢了或者有些问题提出来，首先会介绍我们的理念，因为从投资人选择私募基金的过程有一点像婚姻当中的过程，两个人走到一起合作，首先是基于互相了解、非常熟悉的背景下才能走到一起，要彼此认可、互相包容，合作的关系才有可能走的更长更远，所以说我们会把我们的理念给投资者做阐述，回到我们的现实，因为国内阳光私募行业处在起步阶段，可能更多体现在行业发展过程中是跑马圈地的过程，可能是重发行的过程，但是我们相信随着行业的发展，有不同投资偏好的客户会逐渐向符合自己风险偏好、满足自己投资要求的产品做分类，我们相信这个应该是大势所趋，这是我的一些个人看法。

　　前面关于房地产行业的问题，首先一点，我们认为房地产是周期性行业，既然是周期性行业，这个行业的周期根据我们的观察，大概在8、9年的过程当中，跟证券行业不一样，证券行业可能1年就有周期，房地产行业可能要持续比较长的时间。从目前观察来看，上升周期基本上走完了，后面根据对我们国家宏观政策的调控，相信会持续比较长的一段时间，但这是否就意味着行业不发展了?

　　我不这么认为，我认为这个行业还会继续发展，具体到投资标的来讲，毛利率可能会有下滑，具体到房价走势来看，我们不认为会出现比较明显的快速下跌，我们可能还是倾向于随着时间的流逝，随着居民生活水平提高，逐渐是二者重新达到匹配的状态。

　　因为回顾历史可以看到，上一波房地产泡沫的时候其实跟现在也比较相似，93、94年的时候，有一点年纪的朋友包括从事这个行业的朋友可能会有印象，93、94年的时候房价可能在某一些城市出现比较明显的下跌，但是从全国来看，基本上还是长期稳定、略微下滑或者下滑浮动并不是很大的刚才。

　　直到2001年，当时随着一些行业政策的出台，国家首先推出了按揭贷款，我记得2001年的时候在上海还有银行推零首付，但当时还是没有人买，当时行业持续调整的时间很长，还是回到第一句，行业是周期性行业，不可能一直走牛，长期的上升波段应该是走完了，后面可能有调整，但不会出现比较剧烈下滑。

　　观众提问：刚才你提到安全边际的问题，我想问一下呈瑞关于风险控制大概是什么样的状况?如果具体一点的话，你在止赢或者止损的点位，或者出现风险情况下，你是怎么控制的?

　　李世全：这位朋友提的问题非常好，比如我们账户里面某个品种出现波动达到5%以上，我们就会给投资经理做重点提示，如果到10%以上就必须交一个书面报告解释这个波动，如果没有书面报告的话，交易员就可以强力平仓，这是我们内部风控的制度。

　　从去年的执行情况来看，首先我们是一个新公司，新公司在磨合过程中可能去年有一些该止损的时候没有止，这是去年暴露出来的问题，今年已经非常清晰的认识到这个问题，而且公司的核心投研团队对这个问题非常重视，应该说今年在风控这块会提到非常高的高度进行，从我个人来讲，我执行非常严格的止损制度，一个品种买进之后，如果跌破程度达到5%就应该止损，除非是一些安全边际特别强的品种，比方说白云山，如果说我13块钱买白云山，跌5%到12.45，低于它的对价，这个时候我觉得不用止损，除了这种情况之外，别的情况我个人倾向5%就止损，但是不同的投资者根据自己的风格有不同的比例或者方法，这个并不是一条具有普适性的原则，因为投资的成功道路千千万，只有找到适合的道路，找到适合自己的投资方法，才是成功最坚实的保证。

　　主持人：谢谢李总!再次以热烈掌声感谢李总给我们精彩的分享。各位嘉宾、各位朋友，今天的最佳 私募证券基金 投资报告会到此结束，请大家关注高峰论坛的其他活动以及31号的主论坛。

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