券商转型：生存模式靠天吃饭生变 拐点未到-3

　 　在业绩好转的同时，券商也认识到“靠天吃饭”的局限性，因而创新类业务如汇合理财、权证创设取得打破，由此掀起了第一轮的券商业拐点说。申银万国证券在 2007年曾发布研报，表示2006年开端的券商上市热将使得整个行业面临又一次重新洗牌。此时的“拐点”主要缘于可能的行业重组与兼并。

　　第三波

　　开展机遇源自2010年推出融资融券业务和股指期货。

　　——创新类新业务开展将会加速，融资融券和直投将逐渐成为常规业务，转融通的推出将极大推进融资融券业务的开展，新三板、备兑权证、另类资产投资公司，资产管理公司的汇合理财富品开端实行报备制等将给券商带来新的利润增长点。

　　中型券商胜出佣金战

　　在阅历了去年整整一年的疲软以及今年1月份业绩环比大降后，上市券商股在2月份迎来小阳春。

　　多家券商停业收入环比上升，且增幅均在100％以上。安定洋证券、东北证券完成扭亏。停业收入和净利润排名首位的海通证券完成单月停业收入6.01亿元，净利润达2.82亿元。

　　对此，不少业内人士也表示，随着新三板、国际板和转融通业务提上议程，券商业绩价值将进一步提升。但从详细个股选择上，业内人士则更看好中型券商。

　　业绩回暖

　　依据公开数据显现，券商2月份股票基金买卖额3.8万亿元，环比增长8％；日均买卖额为2541亿元，环比增长44％，同比增速则到达54％。

　　在承销业务方面，则是喜忧参半，股票承销额297亿元，环比降51％；债券承销额456亿元，环比增长78％。

　　但总体而言，整个券商业绩呈现回暖。在15家上市券商中，2月份停业收入合计47亿元，净利润21亿元，环比分别增长33％和73％，净利润率为42％，在阅历了1月份的低谷之后，整体上接近去年下半年以来的月均程度。

　　对此，国泰君安剖析师梁静以为，2月份券商行业的回暖主要受市场推进，自营收益率快速提升推进停业收入和业绩快速增长。也因而，从2月份各大券商个业务收益状况可见，自营相对较积极的中信证券、广发证券、光大证券和东北证券等业绩增幅也较为明显。

　　而在经纪业务方面，月度买卖额止跌上升，同时佣金率也逐渐企稳，但其对业绩推进不明显，局部券商（宏源、中信、广发和华泰等）经纪份额和公司业绩之间以至呈现反向变动。

　　不过梁静也指出，关于券商2011年全年业绩仍然看好。她表示将继续维持全年日均买卖额2500亿元的预期，在这一买卖额预期下，券商股动态市盈率普遍在20－25倍之间。梁静以为只需买卖额不呈现大的萎缩，风险就不大。

　　中小券商或最受益

　　就详细个股而言，业内人士更看好中型券商。

　　近期关于券商板块的利好纷至沓来，此前证监会为国际板的推出吹风，明白提出2011年的重点工作之一是研讨制定国际板制度规则，推进国际板建立。随后证监会又提出，其将加快推进场外买卖市场建立，积极推进“新三板”扩容。近期又有音讯称，监管层希望加快转融通的推出。

　　民族证券剖析师宋健以为，在佣金战完毕、新业务开端翻开场面的状况下，中型券商将迎来崛起。

　 　宋健指出，排名前列的大券商市场份额呈现降落，排名靠后的小券商市场份额同样呈现下滑，而排名居中的中型券商在这场佣金战中获得成功，从两端券商手中获 得市场份额，市场占有率显著提升。因而可见，佣金战对中型券商来说是最为有效的扩展市场份额的战术，对大券商和小券商来说，其在佣金战中常常处于被动不利 的位置。

　　在中型券商中，2010年市场份额上升最快的是安全证券，其市场份额比2009年大幅度上升了37.62％，其次是地域性强的 东兴证券、兴业证券、财通证券等，其市场份额也发作了较大变化。大券商中，只要申银万国、广发证券、中信建投呈现市场份额上升，上升幅度比拟小。

　 　上市券商中，中型券商市场份额上升的有西南证券、兴业证券、长江证券等，大型券商包括海通证券、华泰证券等市场份额根本坚持不变，东北证券、安定洋等小 券商及招商证券、光大证券等大型券商市场份额降落。上市券商中，市场份额上升最快的是西南证券，市场占有率由长时间以来的0.61％升至0.7％，跻身券 商份额排名的前40位。东北证券市场份额呈现降落，市场排名降到40名以外。

　　求解券商股拐点

　　这或许是券商的又一个关键性时辰。

　　2010年，融资融券、股指期货相继推出。2011年，新三板、国际板或将落实。各券商都在为加码创新业务摩拳擦掌。

　　最为熟习的扩张方法是增发。今年以来，已有长江证券、宏源证券、安定洋、广发证券四家券商发布了增发计划，合计拟募资超越300亿元。从几家上市公司的资金用处看了如指掌：都是为了开展创新业务，如融资融券业务、直投业务和股指期货业务。

　　从上述几家上市公司的募资用处可见，券商在尝试摆脱“靠天吃饭”的场面，而近两年创新型业务的铺开也为券商业务转型提供了良好的政策背景。

　　除了增发筹资外，另一种提升竞争力、扩展业务范围的方式便是并购。在2008年胜利借壳上市后，西南证券先是在2010年施行了60亿元的定向增发，接着今年2月最后一天发布了重组停牌公告，风闻西南证券将兼并收买国都证券，企图成为重庆金融控股平台。

　　与中小型券商在创新型业务上加大筹码相比，资金相对雄厚的大型券商，在创新业务拓展方面可谓稳扎稳打。行业龙头中信证券除了在经纪、自营等传统业务上坚持优势外，其在承销、资产管理方面的实力仍让中小券商望尘莫及。

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