复星的秘密（下）-3

跟大多数的投资公司一样，唐斌说复星创富“最近也在忙着思考”。鉴于最近中国经济形势动荡多变，他在“忙着”认真把握宏观经济的走向和政策导向的变化。这样的思考对于从仕途转投PE之路的唐斌来说已是驾轻就熟。

2002年，时任江西省九江县副县长的唐斌，在梁信军的魅力感召下果断辞职，加盟复星。从投资总监一路做到复星创富的总裁，在经历了工作形态的转变和专业能力的再造之后，如今的他除了仍保留语速慢、说话谨慎的特性之外，已经俨然进入了“投资人”的角色。

随着PE投资的同质化竞争越来越激烈，利润逐渐降低，他带领的复星创富一直在尝试学习和创新，“探索新的投资模式”。

“投不缺钱的企业”

与大多数投资公司不同，复星式的投资特色在于产业协同下的价值创造。

唐斌说，复星创富的投资目标是，推动所投资的企业从行业的领先走向行业的领袖。有趣的是，到目前为止，他们“投的都是不缺钱的企业”。

2007年，复星创富投资入股西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称“陕鼓动力”）。作为风机行业的龙头企业，陕鼓动力专注于透平压缩机组等各种透平机械及系统的开发、制造、成套销售和服务。据唐斌介绍，当时的陕鼓动力“账面上资金充裕”、“不差钱”，之所以选择引进复星作为战略投资者，看中的是其在管理提升和资本运作上的能力。

此时，正值国内钢铁和化工行业资产扩张大潮来袭，原本打算继续扩大产能的陕鼓动力在复星方面的建议下进行了募资方向的调整，为其此后进入资本市场铺平道路。同时，复星创富对陕鼓动力的价值创造更体现在“润物细无声”的改造上。如借助整个集团的管理平台，邀请陕鼓动力参与集团的培训和财务、人力资源等条线会议进行管理人员能力的提升并对公司从工业制造跨界金融服务领域的发展方向给予咨询和帮助。此外，复星还借助其在中国钢铁协会的影响力为陕鼓动力在产业协同上进行牵线搭桥。

2010年，陕鼓动力正式通过证监会的首发申请，复星式的价值创造见证了这家西部“老牌国企”的增长奇迹。

通过嫁接复星多年的产业运营经验和在品牌管理提升上的积累，复星式的投资通过持续发现企业价值并持续优化管理来提升企业的价值。

唐斌说，这种复星式的价值创造的形成主要得益于集团与生俱来的咨询能力、产业协同能力和投行能力，通过对所投企业进行理念协同实现价值的创造。

守纪律的投资

当然，由于集团内部同时存在多个投资公司，偶尔也会出现项目竞争的情况。长期以来，依托产业板块的优势，复星集团同时开拓集团层面投资业务平台，先后建立起十几个投资事业部或专业公司。从集团到各个产业板块，都有投资公司和投资平台。仅在集团层面，投资岗位就达100多个。

对于这样的内部竞争，郭广昌有句名言“相马不如赛马”。他希望在内部形成“赛马机制”，通过内部不同项目的竞争，保证从考察到最后投资成功的比例只有1%，达到对风险的控制。

唐斌对此也颇为乐观。“这个行业本身存在竞争，体系外竞争更为激烈。复星内部的竞争至少还存在利益的协同。只要团队是独立的，即便有竞争也是良性的竞争。”

在项目的寻找上，复星创富首先会聚焦优势行业和优势区域，挑选行业里位于前几名企业中的一家进行立项考察，然后展开尽职调查和审计评估，从盈利能力、成长性、合规性三方面进行评判。很多时候“项目再好，不能通过审计，复星仍然选择放弃”。

在投资项目的择选上，复星一直都有着严格的“纪律”。为便于进退有度，对于不确定的行业领域里的企业，复星多以战略投资为主。而对于一些不能控股，发展前景一般，尽管经营状况良好，但团队缺乏企业家进取精神的，复星也会果断卖掉。这种谨慎也体现在创始人团队的“共识”上。当投资一个重大项目时，如果四位创始人存在意见分歧时，郭广昌往往选择不投，“实在达不成共识就不做”。

在对被投资企业的管理上，复星主要会着手从财务、法务及企业每年的预算和规划进入。汪群斌表示，对被投资企业的日常生产经营，我们很少直接去管。

目前，复星创富直接投资和受托管理的企业达20余家，投资领域涉及：金融保险、能源化工、交通物流、消费品、连锁、装备制造、农林资源及信息科技等多个行业，并且已经通过投资打造了多个领袖企业。另外，复星创富管理着四只人民币基金，基金规模超50亿元，复星创富人民币基金投资人主要由国内知名上市公司和著名民营企业家组成。

装上资本引擎

复星投资能力的核心竞争力是什么？唐斌将其归结为持续发现投资机会、持续优化管理和持续对接优质资本三个价值链。而这样的投资能力将会在联姻保德信之后发挥出更大的几何效应，也让郭广昌对标巴菲特成为了可能。“我们希望复星能向巴菲特模式转型——既坚持价值投资，又能获得低成本的融资渠道”，郭广昌在多次的年终演讲中说。

2011年，保德信出资5亿美元作为LP，复星出资1亿美元作为并担任负责投资决策的普通合伙人，双方筹建一只股权投资基金复星——保德信中国机会基金。此次基金合作规模被认为是保德信历史上向第三方该资产管理者提供的最大单笔基金投入，也是保德信目前在中国唯一的一笔投入。

早在2007年复星就已经开始在保险领域的拓展。当时的复星投资了中国西部唯一一家财险公司永安保险，但其规模和盈利能力和复星的目标始终难以匹配。2010年，据海外媒体报道，复星尝试收购友邦保险(AIA)的亚洲业务，终因对方出价太高未能成功。

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