人民币基金新时代 投资剧变与动荡VC&PE热议-15
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从纽交所上市的中国企业的行业散布来看，消费类成为了在纽交所上市的最集中的行业。2010年，在纽交所上市了7家消费类企业，总募资额到达5.2亿美 元，其中诺亚财富的市值超越10亿美圆，相当抢眼；TMT成为了继消费类之后，纽交所IPO最炽热的行业，纽交一切6家公司来自TMT范畴，总募资额到达 10.14亿美圆；自2006年新东方上市之后，带动了中国教育行业赴美上市的热情，2010年，纽交所上市的教育类公司有3家，加上之前的新东方，在纽 交所曾经构成了中国优质教育公司板块；中国的医疗器械依然是美国投资者关注的范畴之一，2010年有2家医疗卫生行业公司登陆纽交所，其中的康辉医疗在上 市后得到了普遍投资者的追捧，涨幅一度超越50%；中华水电、明阳风电、晶科能源和大全太阳能4家新能源类的企业也令投资者将眼光重新关注到新能源行业。 关于中国企业扎堆纽交所上市的状况，纽交所北京代表处首席代表杨戈总结了两方面的新特性。“第一，在纽交所上市的中国公司的行业愈加多样性。过去在纽交 所上市的企业主要集中在TMT、教育等新兴行业，消费类也大多集中在具有创新形式的消费效劳范畴，但2010年传统意义上的消费类企业乡村基的上市，遭到 投资者的鼎力追捧，阐明只需是具有良好的开展前景，传统消费类公司也能够赴美上市。第二，不盈利的公司凭仗其良好的盈利预期也得到了广阔投资者的认可。优 酷网就是一个很好的例子。”自本世初互联网泡沫幻灭之后，在纽交所上市的企业都是盈利的，而优酷网的呈现突破了这个先例，其每年亏损数千万美圆，但上市市 值却到达30多亿，最高时以至到达50亿，“优酷的上市，极大地鼓舞了国内互联网行业赴美上市的热情，阐明了投资者关于中国互联网这个高速增长的行业十分 看好，即便没有盈利，只需有一个令人信服的开展预期，投资者还是愿意投资的。” 关于为什么会构成中国企业赴美上市的浪潮，杨戈则以 IPO作为商品言简意赅地从供应和需求的经济学原理方面停止了很好的论述。“假如把IPO作为一个商品来思索，它就是由供求决议的。供应方面，由于 2008年和2009年金融危机形成的IPO方案的推延，使得在2010年全球经济转好后，广阔中国企业重新燃起了赴美上市的热情。从需求的角度讲，固然 金融危机在2009年中旬停息了，但是广阔美国投资者关于全球经济二次探底还是十分担忧的，中间夹杂着希腊危机、西班牙危机等不稳定要素，使得全球投资者 的自信心直到2010年7月才开端恢复，同时道琼斯指数重回12000点，也为投资者注入了一针强心剂。”杨戈表示，金融危机后，中国经济的一枝独秀愈加显 现出来，投资者更希望把资金投资到这条经济巨龙的身上，那么最好的途径就是经过IPO认购中国公司的股票。 纽交所作为全球最大和最优秀 的上市平台，凭仗其良好的口碑和品牌，吸收了世界各地无数的企业赴美上市。而在杨戈看来打造纽交所的品牌却是一个“生态系统”的问题。“纽交所是一个高标 准的市场，在纽交所上市的企业整体质量都很好，这就招致了在股市上的表现十分好，在股市的优良表现又会打造纽交所在广阔投资者心目中良好的品牌，而品牌又 会吸收更多的优秀企业来纽交所上市。这就构成了一个良性的循环。”杨戈解释道。 2011年2月15日，纽约泛欧买卖所和德意志证券买卖 所宣布，双方曾经就业务兼并事宜达成最终协议，将结合组成全球最大的买卖所运营商。关于纽交所和德交所的联姻，杨戈也有着本人的见地：“这是双方高层关于 战略方面的规划，目前还在停止的过程当中。兼并无疑是一次强强结合，纽交所在全世界证券买卖和上市是第一的，德交所在衍生品这方面在全世界也是数一数二 的。” 关于2011年的预测，杨戈以为企业赴美IPO的供应还是会很充足，假如美国的股市可以承接2010年下半年的良好走势，那么估 计2011年中国企业赴美上市依然会坚持一个强劲的势头。但杨戈也有一些担忧：“企业上市一定要墨守成规，不要为了追求上市而走上买壳上市的邪路。”杨戈 以为，经过正轨途径IPO与买壳上市有四点不同。第一，IPO是正轨的投行、律所、会计师事务所关于企业的“盖章”，具有一种权威性；买壳公司都是经过非 常小的中介机构，这样企业的权威性就自然降落了。第二，IPO的过程是自然淘汰的过程，可以经过正轨的中介机构的审核，阐明公司具有良好的开展潜力；没有 经过审核的，可以在审核的过程中找到本人的问题，经过几年的补偿和修正还是有时机重返上市。第三，IPO的过程是进步公司质量的过程，律师的介入可以协助 企业完善法律构造、管理法律破绽，会计师的介入可以协助企业完善财务制度，投行的介入可以协助企业完善盈利形式和开展战略；经过买壳上市，短少了这局部流 程，也就短少了专业人士为企业“把脉”的过程。第四，IPO的路演过程，可以将企业展示在众多的投资者面前，自然在企业挂牌后就会吸收高质量的投资者；买 壳上市短少了路演的过程，自然无法吸收大的机构投资者，在股市表现和活动性方面就会大打折扣。 磐石基金全球合伙人黄永忠 磐石基金再接再厉 关于市场普遍投资偏晚期、高PE值的项目，我以为风险性还是比拟大的，相比之下，我们愈加喜爱于做早期项目的基金或者是Buyout基金。 作为最早一批进入中国的FOF基金之一，磐石基金在进入中国的19年时间里，凭仗其严谨激进的投资作风，为LP带来了不错的报答，同时，也为磐石基金打 响了品牌。2010年秉承一向的慎重态度，磐石基金在中国投资了2家GP，同时还有2个直接投资的项目。“2010年，磐石基金还是在再接再厉地停止投 资。”磐石基金全球合伙人黄永忠表示。 |
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