高盛欺诈真相：假套期保值产品 解剖欺诈性合约-1

　　2009年初，我国B航空公司、S航空公司和中国某海洋运输公司分别公布了在石油和远洋运输指数的衍生品交易上发生了巨额亏损，亏损额依次为 68亿元、62亿元和50亿元，举国哗然。国资委在2008年11月紧急叫停了央企衍生品交易，要求企业查明原因，采取应对措施。

　　对于如此巨额亏损，上述几家公司都归结于国际金融危机。但是，其他国家或地区的同类公司却并没有发生类似的情况。实际情况是，中国上述几家公司都在金融衍生品市场上，被高盛等国际投行欺诈了。这是一些国内企业不敢承认也不愿承认的事实。

　 　作为一名金融从业人员，笔者对“欺诈”一词的使用非常谨慎，这是一个具有法律含义的词语。但通过对衍生品合约的解剖，通过一系列谈判和接触，笔者可以明 确使用“欺诈”一词。名义上是套期保值产品，但实际上套期保值的功能微乎其微，其结构陷阱甚至让产品连投机功能都没有。

　　国资委原副主任 李伟先生在中央党校《学习时报》的一篇署名文章中，也曾使用了“欺诈”一词。他指出，截至2008年10月底，这68家企业从事金融衍生品业务合约市值为 1250亿元人民币，形成了114亿元人民币的浮动净亏损。这些企业所遭受巨额亏损，“与国际投行恶意兜售带有欺诈性的、设计复杂的高杠杆产品有很大的关 系”。

　　在本文中，笔者将以S航空公司为案例，对这种“欺诈”进行详细解剖，将真相揭开。这很具有意义，中资公司在衍生品市场的巨亏第一 笔是2004年中航油（新加坡）5.5亿美元的亏损，但其原因并没有被真正了解，这导致4年之后被用同样的手法、同样的金融产品在2008年从中国企业身 上攫取了更多利润。一个细节是，高盛在新加坡的全资公司杰润公司，是2004年中航油新加坡公司的主要交易对手，杰润公司同样是2008年这一轮多家央企 衍生品亏损的主要对手，以某航空公司为例，金融产品和中航油亏损的金融产品也是同样一致的产品。

　　走样的套期保值

　　S航空公司在此次衍生品亏损中亏损额达到62亿元，2008年末净资产为负的116亿元，如果没有国家支持，就破产倒闭了。

　　从2003年开始，S航空公司同高盛进行石油的衍生产品交易，主要目的是对冲因石油价格上涨而导致的公司航空燃料购买成本的增加，即所谓的套期保值。

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